FIGSについて面白いことに気づいたので、じっくり考える価値がある。医療用アパレル企業のFIGSは最近絶好調で、株価は過去1年でほぼ260％上昇し、2022年以来見ていなかった価格に達した。しかし、ここで頭を悩ませるのは：ウォール街のアナリストはファンダメンタルズに楽観的だが、彼らの目標株価は約12.25ドルにとどまっているのに対し、株価はすでに17ドルを超えて取引されていることだ。かなりの乖離がある。

では、実際に何が起きているのか？収益のストーリーは本当に堅実だ。FIGSは第4四半期の結果を発表し、売上高は33％増の2億ドルに達した。通年の売上高は6億3000万ドルで、前年比14％増だ。売上の4分の3以上を占めるコアのスクラブウェア事業は35％増加。海外売上も55％急増。関税の逆風があっても、収益性は堅調だった。同社はまた、冬季オリンピックで米国チームの医療スタッフを装備したことで良いPRも獲得した。

経営陣は2026年に向けて楽観的な見通しを描いており、売上成長率は10-12％、マージンも改善すると見ている。新しい国際市場への拡大や買い戻しの継続についても語っている。ウォール街もこれを見逃さなかった。バークレイズは「強気買い」に格上げし、KeyCorpは「オーバーウェイト」に移行、目標株価は17ドルに設定。ゴールドマン・サックスも「強気売り」から「ホールド」に反転した。BTIGやTelsey Advisoryも目標を引き上げている。

しかし、ここで面白い点が出てくる。FIGSは現在、PERが約90と高水準だ。これをlululemonと比較すると、lululemonはPERが12未満で取引されているため、アナリストがビジネスを好意的に見ている一方で慎重になっている理由が見えてくる。株価はほぼ1月のモルガン・スタンレーの8ドル目標を倍以上にし、最も楽観的なアナリストの目標株価さえも超えている。

これは、ビジネスの質と株価評価の間の古典的な乖離を思い起こさせる。FIGSはパンデミック後の暴落から明らかに巻き返しており、昨年は4ドル未満で取引されていた。実際の実行力は確かで、需要も本物、マージンも改善している。しかし、現価格では、投資家はすでにその将来の成長をかなり織り込んでいる状態だ。

問題は、FIGSが良い会社かどうかではなく、株価がこのまま上昇し続けるのか、それともここから調整局面に入るのかという点だ。ファンダメンタルズは堅調だが、評価は過剰気味だ。注視すべきだが、これらのレベルでのリスクとリターンは、投資を考える人にとってかなり興味深いものに見える。