私は今、ビットコインのキャッシュリザーブ業界で話題になっていることに気づきました。

ビットコインを蓄積している企業のほぼ40％が、今や自分たちの暗号資産の実際の価値を下回る価格で取引されているのです — これは深刻な構造的問題になっています。
そして、Galaxy DigitalのCEO、マイク・ノヴォグラッツは、そのモデルがもはや通用しない理由を明確に説明しました。

問題は、長い間、キャッシュリザーブはビットコインを買う約束だけで資金を調達でき、これを企業戦略と呼んでいたことです。
しかし、投資家はもう騙されません。
ビットコインとイーサリアムのETFが直接的なエクスポージャーを提供し、はるかにシンプルになった今、なぜキャッシュリザーブにプレミアムを払う必要があるのでしょうか？
それは理にかなっています。

マイク・ノヴォグラッツはポッドキャストでこう言いました：「基礎資産を保有しているだけでは、株主に価値をもたらさない」。
彼は正しいです。
Strategyはこのモデルを利用して成功しました — 2020年以来、株価は10倍になりました — しかし、他にどれだけ成功した企業があるでしょうか？
ノヴォグラッツによると、50社中3社だけです。
残りは行き詰まっています。

ビットコインのキャッシュリザーブの60％以上がピーク時に購入されており、損失を抱えています。
Strategyさえも、過去6ヶ月で50％以上の下落を経験しました。
コンセンサスは徐々に形成されつつあります：
これらの企業は、実際の製品やサービスを持つ本物のビジネスに変革するか、
それとも割安な投資対象としてゆっくりと価値を失っていくかのどちらかです。

マイク・ノヴォグラッツは、興味深いアプローチを提案しています：
蓄積した資本を使って何か新しいものを創り出す。
例えば、ネオバンクや、保有するビットコインやイーサリアムを活用したサービスです。
資本を単なる価格上昇の期待ではなく、実際の成長エンジンに変えるのです。

これは、業界の大手も「ハイプ運動」の時代は終わったと認めている強いシグナルです。
キャッシュリザーブは進化するか、消えていくしかありません。
それだけのことです。