最近ウォール街で面白い傾向が見られます。株式分割が投資家にとってほぼお金を生み出す仕組みになっているのです。真面目な話、株式分割を発表した企業は、過去1年間で平均25％のリターンを記録しており、これは市場全体の12％と比べて非常に大きな差です。

当然、次はどの企業かと皆が気になっています。特に目立つ候補は2つあります：コストコとNetflixです。両者ともに非常に高額な株価で取引されており、コストコはほぼ$1,000に迫り、Netflixは$1,300付近を推移しています。紙面上では、これらは株式分割の発表に最適な候補のように見えます。

しかし、ここで面白いことが起きます。調査した結果、2025年やそれ以降に両社が実際に動く可能性はほとんどないことがわかりました。

まずコストコから見てみましょう。最近の決算発表時にCFOは、株式分割の経済的な理由はもはやそれほど説得力がないと述べました。なぜか？それは、今やほとんどのブローカーで少額の株式を買えるからです。株式分割の最初の目的は、一般の人々が株を手頃に買えるようにすることでしたが、その問題はすでに解決済みです。

コストコの経営陣も理解しています。彼らは評価を続けると言っていますが、急ぐ必要はないと考えています。2000年に最後に株式分割を行ったときは、少数株取引は一般的ではありませんでした。今や状況は完全に変わっています。したがって、株価が高くても、実際に分割を促すインセンティブはほぼなくなっています。

一方、Netflixは全く異なる話です。問題は手頃さではなく、実際に株を所有しているのは誰かという点です。機関投資家がNetflix株の約80％を保有しています。ヘッジファンドやパッシブファンド、大手資産運用会社などです。彼らは名目価格には関心がなく、何百万ドルも投資しています。リテール投資家は会社の約20％しか所有していません。

ポイントは、株式分割はリテール投資家が推進することが多いということです。彼らは価格が高すぎて買えないと感じているからです。しかし、リテール投資家が少数株主であれば、取締役会にとってそれを実行させる圧力はほとんどありません。Netflixのリテール所有比率は他の企業と比べて良い方ですが、それでも分割を強制するには十分ではありません。

つまり、両社ともに高い株価が分割の噂を呼びやすい状況にありますが、実際の仕組みは全く異なります。名目株価の観点から見た株式分割のコストは、かつてほどの障壁ではなくなっています。特にNetflixについては、株主構成が需要を生み出すには不十分です。

これは、表面上明らかに見えることが実際にはそうならないこともあるという良い例です。パターンが繰り返されると単純に思い込まず、実際に企業の意思決定を動かしている要因を見極めることが重要です。