#MarchNonfarmPayrollsIncoming

数字が一気に下がった。3月の雇用増加は228,000人で、予想の140,000人を大きく上回った。一見すると、堅調な労働市場に見える。しかし、もう一層深く掘り下げると、状況は一気に複雑になる。

医療分野が大部分の増加を牽引しており、これは数ヶ月続いている傾向だ。運輸・倉庫業も雇用を増やした。しかし、過去数ヶ月の数字は合計で48,000人下方修正されており、実際の平均は見出しが示すほど熱くはないことを意味している。臨時雇用サービスはさらに6,400人減少し、2.53百万に落ち着いている。この数字は重要だ。なぜなら、臨時雇用は歴史的に先行指標だからだ。企業が臨時雇用を止めるとき、それは今後6〜12ヶ月の自信について何かを示している。

暗号資産やリスク資産全般にとって、この結果の解釈は微妙だ。このような好調な数字は、FRBが利下げを急ぐ必要性を取り除く。金利引き下げ期待が減少すると、短期的にはBTCやETHに圧力がかかる。なぜなら、「流動性の流入」ストーリーが遠のくからだ。ハト派的なFRBのピボットを見越してポジションを取っていたトレーダーは、今日は逆方向に動かされてしまった。

ただし、関税の懸念は解消されていない。市場は二つの矛盾するシグナルを同時に織り込もうとしている。堅調に見える労働市場と、関税の不確実性がすでに先行きのビジネス判断に影を落とし始めているマクロ環境だ。この緊張が今後2〜3ヶ月で景気後退に向かって解消されれば、NFPの数字は大きく変わり、FRBの計算もすぐにひっくり返るだろう。

4月の数字に注目しよう。それは関税発表後の企業の反応を実際に捉えた最初のデータとなる。今日の数字は、ショック前の世界の最後の観測だ。次に何が起こるかが本当の試練だ。