ベレンベルグ銀行：「金髪の少女」がトランプに追放され、FRBの利下げは最後の1回だけか？

トランプは「金髪の少女」経済を追放した：労働力拡大による米国成長の支えがなくなると、生産性の向上がすべての重荷を担わなければならなくなる。しかし、現在のビジネスにあまり友好的でない環境—関税と不確実性—は、2%以上の生産性向上をもたらす可能性は低い。
このような環境を踏まえ、我々はFRBのさらなる利下げ余地は限られていると考える。2026年6月17日の会合で25bpの利下げを行い、それが最後となり、フェデラルファンド金利は3.25-3.50%の目標範囲に達する見込みだ。その後、インフレ率が依然として2%の目標を大きく上回っているため、さらなる利下げは難しいと考えられる。イランの紛争は短期的な成長を穏やかに押し下げ、コアインフレ率をわずかに上昇させるだけだろう。経済はますます脆弱になっている：高所得層の消費者は株式に多くの資産を持ち、インフレ圧力は比較的小さく、彼らが総消費の増加を牽引している。消費が資本所有者にますます依存するにつれ—資本所有者の富はAIブームに依存して維持されている—株式市場の調整に対して経済はより敏感になっている。
さらに、トランプ政権の移民規制、関税、制度の侵食により、米国の潜在成長率は2.0%から1.5%に低下した。イラン戦争もダメージをもたらした。しかし、財政刺激策とAIへの投資は、2026年の成長をほぼ2%に近づけ、その後2027年に減速する見込みだ。また、財政リスクも無視できない。現在の持続不可能な財政政策は永遠に続くことはできない。債券市場で「買い手のストライキ」が起き、米国が大規模な財政調整を余儀なくされるリスクが高まっている。
（以上の分析はベレンベルグ銀行の4月2日の調査報告書に基づくものであり、参考資料であり、投資勧誘を意図したものではありません）#Gate广场四月发帖挑战