Glassnodeのこのデータは、過去6年間で初めて四半期のハッシュレートが低下しました。これは本来正常ではありません。過去の熊市でも、マイナーは価格を賭けて機器を増やし続けてきました。なぜなら、まだ仮想通貨の価格に賭けられたからです。しかし今回は状況が違います。コスト面が既に耐えられなくなっているのです。

現在、1BTCを掘るのにほぼ9万のコストがかかっており、市場価格は6万を少し超える程度です。このギャップは信仰だけでは埋められません。多くのマイニングファームは実際に赤字を出しており、閉鎖するか、他の道を模索しています。だからこそ、ハッシュレートが下がっているのは、単なる弱気ではなく、耐えられなくなっているのです。
さらに面白いのは、その後の変化です：マイナーは「仮想通貨に頼らずに生きる」ようになってきています。
以前は電力をBTCに換えていましたが、今は電力をキャッシュフローに換え、安定した資金を提供してくれるところに算力を提供しています。
AIデータセンターはちょうどこの需要を捉えており、そのロジックは非常にシンプルです——
マイニングは価格を賭ける行為ですが、AIは賃料収入です。
一方は高い変動性と不確実な収益、もう一方は比較的安定したドルのキャッシュフローです。さらに、AIは今、政策、資本、ナラティブの三重の後押しを受けており、マイナーがこちらに流れるのは非常に合理的です。
しかし、多くの人は偏った考えに陥りやすいです。AIやトークンがかつてのBTCのようになるのか、という疑問です。これは少し無理な比較です。
かつてのBTCの波は、共識が0から1へと進む過程であり、貨幣のナラティブでした。今のAIは、産業の需要により、ハッシュレートのビジネスです。同じものではありません。
より正確に言えば、今の変化は誰が誰に取って代わるかではなく、
マイナーたちが「仮想通貨で生計を立てる」から「算力を売って生計を立てる」へと変わっているのです。
BTCはかつて彼らの最大の顧客でしたが、今やAIがより安定した顧客となっています。
だから、「AIに飛び込む」というよりは——
誰が継続的なキャッシュフローを提供できるかによって、算力は流れる方向が決まるのです。$BTC