_以下は、Sentora のマーケティングディレクターである Vincent Maliepaard によるゲスト投稿および分析です。_ステーブルコインは、意味のある決済レイヤーになりました。レンディング市場は拡大を続け、トークン化された実世界資産の成長も止まりません。Visa は、世界のステーブルコイン取引量が 2023 年の $3.5 兆超から 2024 年には $5.5 兆超へ増えたと述べました。これはニッチな実験の姿ではありません。それは、本当の需要を見つけたインフラの姿です。問題は、DeFi がいまだにブートストラップ指標で自分を測っていることです。TVL はミスアラインされたスコアボード------------------------------ここまでの多くのサイクルにおいて、Total Value Locked はデフォルトのスコアボードになっていました。TVL は初期には役に立ちました。シンプルだったからです。ユーザーがオンチェーンで資本を動かす意思があることを示しました。市場が導入を追跡するのに役立ちました。特に、主要な問いが「そもそも人々が分散型インフラを信用するのか」という段階ではそうでした。しかし、成長から耐久性へ目標が移ると、TVL は明らかにする以上に隠してしまうようになります。TVL は、プロトコルにどれだけの資本が入ってきたかは測りますが、そこに届いた後にその資本がどれだけ守られているかは測りません。この違いは重要です。というのも、エクスポージャーは強さと同じではないからです。DeFi TVL – DeFillamaあるプロトコルは、預金が数億ドル規模あっても、それでも構造的に脆弱であり得ます。その預金が弱い依存関係、質の低いオラクル設計、集中したガバナンス、限定的なセーフガードの上に置かれているなら、高い TVL はシステムを頑丈にするわけではありません。意味しているのは、単により多くの資本がさらされているということだけです。そういう意味で TVL は、価値の真の指標というより、活動の粗い尺度に近いです。資本がどこに置かれているかは教えてくれます。でも、その資本が安全かどうかは教えてくれません。市場はすでに、それが実際にどう見えるかを見ています。主要プロトコルが悪用されたとき、TVL はほぼすぐに崩壊し得ます。そもそもその数値は、防衛された資本を測っていなかったからです。DeFiLlama のデータによると、Ronin の TVL は、2022 年のブリッジ悪用の前はおよそ $1.2 十億でしたが、今日では約 $15 million まで落ちています。Ronin TVL – DeFiLlamaこれらは例外ではありません。預金だけでは、信頼や価値は生まれないことを示しています。その下にある保護が薄い、あるいは存在しないと、市場が気づいたとき、大きな残高は非常に素早く消えることがあります。DeFi が主流の金融配布にさらに近づくほど、これはより重要になります。DeFi の次の成長フェーズを支える-----------------------------------次の採用の波は、すべてのユーザーをオンチェーン・リスクの専門家に変えることからは来ません。銀行、フィンテック、取引所、そして消費者向けアプリが、よりシンプルなプロダクトの背後に DeFi をパッケージ化することから来ます。ユーザー体験は、より簡単になります。入金は 1 回。残高は 1 つ。利回りの数値は 1 つ。ですが、そのシンプルさはバックエンドのリスクをなくしません。隠すだけです。基盤となる資本が、明確な保護なしに、スマートコントラクトの失敗、オラクルの問題、複ポジション性（コンポーザビリティ）のリスクに対して依然としてさらされているなら、よりクリーンなインターフェースはプロダクトを機関投資家向けに「準備できた」状態にしません。単にリスクを見えにくくするだけです。 CryptoSlate Daily Brief### 日次シグナル、ゼロノイズ。市場を動かす見出しと文脈を、毎朝ひとまとめにして届けます。 5-minute digest 100k+ readers Email address Get the brief 無料。スパムなし。いつでも購読解除できます。 申し訳ありません、問題があったようです。もう一度お試しください。 購読されています。ようこそ。だからこそ DeFi には、2 つ目の指標が必要です：**Total Value Covered**。**TVC** は、定義されたリスク移転メカニズムによって明示的に保護されている資本の金額を測定します。TVL が「どれだけの資金が存在するか」を教えるなら、TVC は「システムがどれだけの資金を防衛する準備ができているか」を教えてくれます。深刻な資金配分者（アロケーター）は、市場にある資本の量だけを尋ねないため、これは機関投資家の準備度に対するはるかに良い代理指標になります。彼らは、既知の下振れ（ダウンサイド）でどれだけの資本を投入できるかを求めます。彼らは、リスクへの欲求だけでなく、保護された資本のキャパシティを理解したいのです。TVC の枠組みは、正しい方向にインセンティブを変えます。----------------------------------------------------------TVL を最優先するモデルの下では、プロトコルは預金を最大化するために競います。それを最も簡単に行う方法は、多くの場合、利回りを引き上げること、インセンティブを増やすこと、あるいは配布をシンプルにすることです。TVC を意識したモデルの下では、プロトコルは、安全に支えられる資本の量を増やす必要があります。より良いガバナンス、よりクリーンな依存関係、より強いコントロール、より良いモニタリング、そしてよりレジリエントなアーキテクチャは、カバレッジ能力を高め、保護のコストを下げるため、経済的に重要になります。競争は「最も多い資本を集める」ことから「最も多い資本を防衛する」ことへと移ります。その転換は DeFi をより健全にするでしょう。ユーザー、パートナー、アロケーターに対して、実際に長く続くように作られているプロトコルがどれかを、より明確に示すことになります。また、次世代のオンチェーン・プロダクト、特に機関投資家や主流ユーザー向けに設計されたものに対して、より有用なベンチマークを生み出します。より成熟した市場では、問いは「プロトコルが蓄積できる資本の量」だけであるべきではありません。ストレス下で「どれだけの資本を保護できるか」であるべきです。それが、クリプトネイティブな成長から機関投資家規模への真の道筋です。 この記事で言及されているもの Ronin Visa 掲載カテゴリ Analysis DeFi Guest Post Context### 関連カバレッジカテゴリを切り替えて、さらに深く、またはより広い文脈を得ましょう。 Guest Post Top Category Press Releases Newswire DeFi誰も話さない DeFi の問題を抱えた流動性クリプト・ファンド----------------------------------------------------------DeFi の戦略を運用するファンドマネージャーは、しばしば、スプレッドシートや手動の照合といった面倒なプロセスに頼って、複雑で動的なポジションを管理するという運用上の課題に直面します。 3 週間前 トークン化トークン化された株式は $1B に接近、機関向けのレールが出現-------------------------------------------------------------3 つのプラットフォームがトークン化株式市場の 93% を支配しており、ブロックチェーンで決済される株式エクスポージャーと 24/7 アクセスに対する投資家の需要を反映しています。 2 か月前 2026 年に暗号決済はどう変わるか--------------------------------------- Contributor Guest Post · 2 か月前 自己管理（セルフカストディ）はもはや一般向けの趣味ではありません。機関投資家向けのインフラになりつつあります------------------------------------------------------------------------------------- Contributor Guest Post · 2 か月前 戦争に賭ける暗号は主流に-------------------------------- Contributor Crypto · 2 か月前 DeFi の採用は 2026 年に正式に終わるのか？------------------------------------------ Contributor DeFi · 3 か月前 T-REX Network と Zama が RWA トークン化向けの機関グレードの機密性インフラをローンチ-----------------------------------------------------------------------------------------------------Zama の FHE プロトコルが T-REX Network の台帳を可能にし、機関向けトークン化のための安全なオンチェーン運用を実現します。 3 日前 BYDFi がワルシャワで開催される Next Block Expo 2026 のスポンサーシップで欧州展開を拡大----------------------------------------------------------------------------BYDFi は、ヨーロッパ最大級の暗号イベントの 1 つで、ネットワーキング、ワークショップ、そして魅力的なミステリー賞品を通じて業界のリーダーや愛好家と交流します。 4 日前 BNB Chain が NYU で大学向け開発ロードショーを開始-------------------------------------------------------- PR · 5 日前 RIV Coin は Solana でローンチ、DeFi インフラで機関投資家の資本をブリッジ------------------------------------------------------------------------------------ PR · 5 日前 Playnance が最初の民主的ソーシャル・ゲーミング・プロトコルを公開、1M GCOIN ホルダーを上回る------------------------------------------------------------------------------------------ PR · 6 日前 $METAWIN のプレセールは数時間で $350,000 を調達----------------------------------------- PR · 1 週間前 Disclaimer当社ライターの意見は、それぞれの個人的な見解にすぎず、CryptoSlate の意見を反映するものではありません。CryptoSlate であなたが読んだ情報のいかなるものも投資助言として受け取らないでください。また、当該記事で言及またはリンクされている可能性のあるいかなるプロジェクトについても、CryptoSlate 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DeFiには保護された資本の指標が必要です
以下は、Sentora のマーケティングディレクターである Vincent Maliepaard によるゲスト投稿および分析です。
ステーブルコインは、意味のある決済レイヤーになりました。レンディング市場は拡大を続け、トークン化された実世界資産の成長も止まりません。Visa は、世界のステーブルコイン取引量が 2023 年の $3.5 兆超から 2024 年には $5.5 兆超へ増えたと述べました。これはニッチな実験の姿ではありません。それは、本当の需要を見つけたインフラの姿です。
問題は、DeFi がいまだにブートストラップ指標で自分を測っていることです。
TVL はミスアラインされたスコアボード
ここまでの多くのサイクルにおいて、Total Value Locked はデフォルトのスコアボードになっていました。TVL は初期には役に立ちました。シンプルだったからです。ユーザーがオンチェーンで資本を動かす意思があることを示しました。市場が導入を追跡するのに役立ちました。特に、主要な問いが「そもそも人々が分散型インフラを信用するのか」という段階ではそうでした。しかし、成長から耐久性へ目標が移ると、TVL は明らかにする以上に隠してしまうようになります。TVL は、プロトコルにどれだけの資本が入ってきたかは測りますが、そこに届いた後にその資本がどれだけ守られているかは測りません。
この違いは重要です。というのも、エクスポージャーは強さと同じではないからです。
DeFi TVL – DeFillama
あるプロトコルは、預金が数億ドル規模あっても、それでも構造的に脆弱であり得ます。その預金が弱い依存関係、質の低いオラクル設計、集中したガバナンス、限定的なセーフガードの上に置かれているなら、高い TVL はシステムを頑丈にするわけではありません。意味しているのは、単により多くの資本がさらされているということだけです。そういう意味で TVL は、価値の真の指標というより、活動の粗い尺度に近いです。資本がどこに置かれているかは教えてくれます。でも、その資本が安全かどうかは教えてくれません。
市場はすでに、それが実際にどう見えるかを見ています。
主要プロトコルが悪用されたとき、TVL はほぼすぐに崩壊し得ます。そもそもその数値は、防衛された資本を測っていなかったからです。DeFiLlama のデータによると、Ronin の TVL は、2022 年のブリッジ悪用の前はおよそ $1.2 十億でしたが、今日では約 $15 million まで落ちています。
Ronin TVL – DeFiLlama
これらは例外ではありません。預金だけでは、信頼や価値は生まれないことを示しています。その下にある保護が薄い、あるいは存在しないと、市場が気づいたとき、大きな残高は非常に素早く消えることがあります。
DeFi が主流の金融配布にさらに近づくほど、これはより重要になります。
DeFi の次の成長フェーズを支える
次の採用の波は、すべてのユーザーをオンチェーン・リスクの専門家に変えることからは来ません。銀行、フィンテック、取引所、そして消費者向けアプリが、よりシンプルなプロダクトの背後に DeFi をパッケージ化することから来ます。ユーザー体験は、より簡単になります。入金は 1 回。残高は 1 つ。利回りの数値は 1 つ。ですが、そのシンプルさはバックエンドのリスクをなくしません。隠すだけです。基盤となる資本が、明確な保護なしに、スマートコントラクトの失敗、オラクルの問題、複ポジション性（コンポーザビリティ）のリスクに対して依然としてさらされているなら、よりクリーンなインターフェースはプロダクトを機関投資家向けに「準備できた」状態にしません。単にリスクを見えにくくするだけです。
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だからこそ DeFi には、2 つ目の指標が必要です：Total Value Covered。
TVC は、定義されたリスク移転メカニズムによって明示的に保護されている資本の金額を測定します。TVL が「どれだけの資金が存在するか」を教えるなら、TVC は「システムがどれだけの資金を防衛する準備ができているか」を教えてくれます。深刻な資金配分者（アロケーター）は、市場にある資本の量だけを尋ねないため、これは機関投資家の準備度に対するはるかに良い代理指標になります。彼らは、既知の下振れ（ダウンサイド）でどれだけの資本を投入できるかを求めます。彼らは、リスクへの欲求だけでなく、保護された資本のキャパシティを理解したいのです。
TVC の枠組みは、正しい方向にインセンティブを変えます。
TVL を最優先するモデルの下では、プロトコルは預金を最大化するために競います。それを最も簡単に行う方法は、多くの場合、利回りを引き上げること、インセンティブを増やすこと、あるいは配布をシンプルにすることです。TVC を意識したモデルの下では、プロトコルは、安全に支えられる資本の量を増やす必要があります。より良いガバナンス、よりクリーンな依存関係、より強いコントロール、より良いモニタリング、そしてよりレジリエントなアーキテクチャは、カバレッジ能力を高め、保護のコストを下げるため、経済的に重要になります。競争は「最も多い資本を集める」ことから「最も多い資本を防衛する」ことへと移ります。
その転換は DeFi をより健全にするでしょう。
ユーザー、パートナー、アロケーターに対して、実際に長く続くように作られているプロトコルがどれかを、より明確に示すことになります。また、次世代のオンチェーン・プロダクト、特に機関投資家や主流ユーザー向けに設計されたものに対して、より有用なベンチマークを生み出します。より成熟した市場では、問いは「プロトコルが蓄積できる資本の量」だけであるべきではありません。ストレス下で「どれだけの資本を保護できるか」であるべきです。
それが、クリプトネイティブな成長から機関投資家規模への真の道筋です。
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