ジェレミー・バーナム、利回りを生み出すステーブルコインのリスクについて厳しい警告

金融業界は、暗号投資家に魅力的な利回りを提供する新たな波のブロックチェーンベースのプラットフォームに対してますます懸念を抱いています。JPMorgan Chaseの最高財務責任者であるジェレミー・バーナムによると、これらのプラットフォーム—Usual、ENA、Unitasなどのプロジェクトを含む—は、重要な規制の盲点を示しています。バーナムは、彼らを「シャドーバンク」と表現し、従来の銀行機能をブロックチェーンの枠組み内で再構築に成功し、何世紀にもわたって金融機関を支配してきた既存の監視メカニズムを回避しているとしています。

利回りステーブルコインがシャドーバンクのように機能する理由

基本的なメカニズムは明快です：これらのプラットフォームは、従来の銀行預金金利を模倣した利回りを提供することで資本を引き寄せます。しかし、彼らは従来の金融機関に求められる規制の精査や構造的安全装置に従うことなく、これを実現しています。この規制のグレーゾーンで運営することにより、彼らはブロックチェーン技術のアクセシビリティと革新性の魅力を捉え、従来の銀行システムにおける預金者を保護するための慎重な要件を回避しています。

欠けている重要な安全策

ジェレミー・バーナムの評価によれば、これらの利回りを生み出すステーブルコインプラットフォームには、2つの重要な保護が著しく欠けています。第一に、彼らはハードキャピタル適合性要件—従来の銀行が損失を吸収できるための必須準備金と資本バッファを欠いています。第二に、彼らは預金保険の安全網なしで運営しており、プラットフォームの失敗や市場の混乱が発生した場合、投資家の資金は保護されません。これらは些細な技術的詳細ではなく、金融危機を防ぐための制度的な足場を表しています。

システミックリスクの影響を理解する

ジェレミー・バーナムが表明した懸念は、暗号金融におけるより深い構造的脆弱性を反映しています。プラットフォームが銀行のような機能（安定した利回り、即時引き出し）を銀行のようなリスクプロファイル（集中した流動性、レバレッジ資産）と組み合わせながら、銀行のような安全装置を欠いている場合、結果として連鎖的な失敗に陥りやすい金融アーキテクチャが生まれます。これらのプラットフォームのいずれかが重大な損失を経験した場合、適切な資本バッファや預金保護の欠如が突然の市場不安定性への直接的な道を生み出し、より広範な暗号エコシステムに影響を及ぼし、小口投資家に substantialな損失をもたらす可能性があります。