ビットコイン：BTCの構造的変化が進行中—表面下で圧力が高まる

現在のビットコイン（BTC）の市場状況は、厳しい統合と muted volatility を反映しているが、基礎的な圧力は依然として表面下に蓄積している。

ビットコインは、プレス時に横ばいから弱気の統合内で取引されており、損失の実現が支配的であった。短期保有者の流出はセッション全体で深くネガティブであり、最近の購入者が損失で売却していることを示唆し、重い価格抵抗を生み出している。

2月初旬の約 -80,000 BTC の大規模なキャピトレーションスパイクは、約 $90,000 から $65,000 への急落と一致しており、強制的な売却を強調している。

流れはその後緩和されたが、依然として -28,200 BTC の近くで推移しており、持続的なストレスを示している。

出典: CryptoQuant

同時に、短期保有者の供給のわずか 4.9% が利益を得ており、STH-MVRV は 0.7 で、最近の購入者を水中に保ち、売却圧力を維持している。

出典: Glassnode

一方、合計 NUPL はプラスを維持しており、長期保有者が強い未実現利益を保持していることを示している。トレンドが維持される限り、構造は保持されるが、継続的な短期保有者の売却は回復を抑制し、ブレイクアウトを遅延させ続けている。

クジラの安定性は、弱い手による売却が激化する中で吸収を示す

短期保有者が損失を実現しポジションを退出し続ける中で、誰がこの供給を吸収しているのかに注目が移っている。特に、大口保有者はこの圧力に対して売却していないことが、抑制を示唆している。

一方、10,000 から 100,000 BTC のコホートの残高は 350 万 BTC 近くに留まっており、ほとんど変動がない。同様に、100,000 から 100 万のグループは約 920,000 BTC を保持しており、安定したエクスポージャーを維持している。

出典: Joao Wedson/X

価格の変動が $1,000 を下回るところから $100,000 を超えるところまであったにもかかわらず、これらの残高はほとんど動かず、分配ではなく意図的な保有を反映している。

出典: Joao Wedson

弱い手がキャピトレーションする中で、この流出の不足は、クジラが現在の水準を売却には不適切と見ていることを示唆している。代わりに、彼らはエクスポージャーを維持し、ストレスのかかった売り手から供給を吸収し、価格をさらに不安定にすることなく行動している。

この行動は、下方フォローが制限されている理由を説明している。売却は存在するが、それは広範な清算のカスケードを引き起こすことはできない。

実際、市場は供給を強い手に回転させており、これにより構造が保持され、崩壊よりも安定化の可能性が高まる。

強い手が吸収する中で弱い手が退出する

短期保有者が圧力の下で退出し続ける中で、市場はこの供給が実際にどこに行っているのかを明らかにし始める。この流れは、広範な弱点を引き起こすのではなく吸収しており、崩壊ではなく再分配に向けた物語をシフトさせている。

損失が拡大する中で、長期保有者の供給は約 1,480 万 BTC のままで、分配の兆候は見られない。同時に、月間のネットポジション変化は 353,000 BTC に上昇し、2025 年 4 月以来の最も強い蓄積を示している。

これは、大口の参加者が弱い手が売却する際に積極的に介入していることを示唆している。

出典: CoinGlass

一方、流動性の低い供給は 86,000–90,000 BTC 増加しており、コインが低い支出意図のウォレットに移動していることを示している。この回転が展開される中で、短期保有者の供給は減少し、長期保有者の保有は拡大し、将来の売却圧力を徐々に減少させている。

需要は、なぜこれが重要であるかを説明する。スポットテイカー CVD は中立からポジティブであり、現在、買い手が売却圧力に応じていることを示している。

この相互作用は結果を定義し、持続的な吸収が価格を安定させ、さらなる崩壊ではなく基盤形成の可能性を高める。

最終要約

• 短期保有者のキャピトレーションがビットコインの売却を促進しているが、クジラの安定性とポジティブな NUPL が吸収を示し、BTC の下方を制限している。
• ビットコインは再分配を示しており、長期保有者の蓄積と流動性の低い供給の増加が価格を安定させ、基盤形成の可能性を高めている。