史上最大の石油備蓄放出、なぜ油価はまだ100ドル超え？
4億バレル。これは国際エネルギー機関（IEA）が設立50年の歴史の中で、一度に放出した最大規模の戦略的石油備蓄量だ。3月11日にIEAがこの決定を発表した際、ブレント原油はその日に90.42ドルで終値をつけた。12日後の今日、油価は107ドルを超えている。
この事態は2月28日から始まる。米国とイスラエルがイランに対して共同攻撃を行った後、イランはホルムズ海峡を通る油運搬船への攻撃を脅し、世界で最も重要な石油輸送路の一つがほぼ麻痺状態に陥った。IEAのデータによると、現在ホルムズ海峡の実通行量は戦前の10％未満だ。ブレント原油は戦前の約65ドルから急騰し、3月9日には取引中に119.5ドルに達し、2週間で約80％の上昇となった。
この背景のもと、IEAは最大の武器を動かした。問題は、その武器がなぜ使われなかったのかだ。
4億バレルの数学的幻想
4億バレルという数字は巨大に聞こえるが、ホルムズ海峡のギャップに当てはめてみると、その比率はまったく異なる。
IEAの50年の歴史の中で、戦略備蓄の放出はこれまでに5回行われており、今回が6回目だ。過去4回の放出量の合計は約3億5270万バレル（1991年の湾岸戦争約5000万バレル、2005年のカトリーナハリケーン6000万バレル、2011年のリビア内戦6000万バレル、2022年のロシア・ウクライナ戦争1億8270万バレル）だ。今回の4億バレルは、それらを合計した量を上回る。
しかし、規模だけでは十分ではない。
ホルムズ海峡の戦前の1日平均通過量は約2000万バレルの原油と製品油で、世界の海上石油貿易の25％を占めている。米国エネルギー省の発表によると、米国の1.72億バレルは120日以内に放出される予定だ。このペースで計算すると、IEAの4億バレルの1日平均放出量は約330万バレルに過ぎず、これは不足分の17％にしかならない。Al Jazeeraが引用したJPMorganの推定によると、IEA加盟国の最大増産能力は1日あたり120万バレルにすぎず、差額を埋めるには到底足りない。
より直感的な計算法を用いると、IEAの3月の報告によると、世界の1日あたりの石油消費量は約1億300万バレルだ。もし4億バレルを一度に市場に投入した場合、わずか4日も持たない計算になる。
歴史上、「効果的だった」放出はどれか？
IEAの50年の間に行われた5回の備蓄放出の結果は、明確に2つのタイプに分かれる。
1991年の湾岸戦争では、放出当日に油価は約20％急落し、その後1週間で3分の1にまで下落した。2005年のカトリーナハリケーン後も、市場は迅速に安定した。これら2つの共通点は、供給中断の原因が修復に向かっていたことだ。湾岸戦争では空爆開始によりクウェート油田の復旧が見込まれ、カトリーナの後は製油所の再稼働が進んでいた。
一方、2022年のケースは逆だ。ロシア・ウクライナ戦争が勃発した後、IEAは1.827億バレルを放出したが、発表後もブレント原油は下落せず、むしろ113ドルに急騰し、その後数か月かけてゆっくりと下落した。理由は簡単で、ロシアの供給中断には迅速な修復の見込みがなかったからだ。
2026年の状況は、2022年に近く、1991年とは異なる。ホルムズ海峡は依然として半封鎖状態であり、イランには停戦の兆しも見られない。Al Jazeeraが引用したスタンフォード大学の研究者マキシム・ソニンの分析によると、「これは万能薬ではなく、市場は予想を取引している。現時点の予想は懸念に偏っている」とのことだ。マサチューセッツ大学アマースト校の経済学者グレゴール・セミエニクは、より直接的に指摘している。「放出は一時的な息継ぎにしかならず、放出が終われば火力は尽きる。」
油価を左右するのは、放出されたバレル数ではなく、供給中断の原因が解消されたかどうかだ。備蓄放出は本質的に「石油を補充する」ことではなく、「時間を買う」ことだ。限られた弾薬を使って交渉の余裕や代替ルートの調整を行うためのものだ。もし時間を稼いでも中断の原因が解決しなければ、油価は上がり続ける。
弾薬庫はどれだけ残っているのか？
これにより、より長期的な問題が浮上する。何度も「時間を買う」ことで、弾薬庫自体はまだ十分なのかという疑問だ。
米国の戦略石油備蓄（SPR）は、世界最大の政府緊急石油備蓄だ。米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、SPRは2010年末に7億2700万バレルのピークに達した。2022年、バイデン政権はロシア・ウクライナ戦争による油価高騰に対応して約1億8000万バレルを放出し、2023年6月には3億4700万バレルにまで減少した。そこから2年以上かけて補充を進め、2026年3月には約4億1500万バレルに回復した。
現在、その4億1500万バレルのうち1億7200万バレルが再び放出される予定だ。計画通りに進めば、SPRは約2億4200万バレルにまで減少し、1980年代中期の備蓄開始時点の水準に戻る。米国エネルギー省は、放出後1年以内に約2億バレルを補充すると約束しているが、前回の補充は3年近くかかって3億4700万バレルから4億1500万バレルに回復したため、補充速度は掘り出しの速度に追いついていない。
米国だけでなく、IEAの32加盟国も合計で約12億バレルの公共緊急備蓄を保有しており、今回の4億バレルの放出は、その3分の1を直接削減することになる。
次の供給危機がSPRの補充前に訪れた場合、世界の「最後の弾薬庫」は十分に機能するのか？この問いには今のところ答えはない。市場はこの問題を見越しているため、油価を下げたくないのだ。
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史上最大の石油備蓄放出にもかかわらず、なぜ油価はまだ100ドル以上なのか？
史上最大の石油備蓄放出、なぜ油価はまだ100ドル超え？
4億バレル。これは国際エネルギー機関（IEA）が設立50年の歴史の中で、一度に放出した最大規模の戦略的石油備蓄量だ。3月11日にIEAがこの決定を発表した際、ブレント原油はその日に90.42ドルで終値をつけた。12日後の今日、油価は107ドルを超えている。
この事態は2月28日から始まる。米国とイスラエルがイランに対して共同攻撃を行った後、イランはホルムズ海峡を通る油運搬船への攻撃を脅し、世界で最も重要な石油輸送路の一つがほぼ麻痺状態に陥った。IEAのデータによると、現在ホルムズ海峡の実通行量は戦前の10％未満だ。ブレント原油は戦前の約65ドルから急騰し、3月9日には取引中に119.5ドルに達し、2週間で約80％の上昇となった。
この背景のもと、IEAは最大の武器を動かした。問題は、その武器がなぜ使われなかったのかだ。
4億バレルの数学的幻想
4億バレルという数字は巨大に聞こえるが、ホルムズ海峡のギャップに当てはめてみると、その比率はまったく異なる。
IEAの50年の歴史の中で、戦略備蓄の放出はこれまでに5回行われており、今回が6回目だ。過去4回の放出量の合計は約3億5270万バレル（1991年の湾岸戦争約5000万バレル、2005年のカトリーナハリケーン6000万バレル、2011年のリビア内戦6000万バレル、2022年のロシア・ウクライナ戦争1億8270万バレル）だ。今回の4億バレルは、それらを合計した量を上回る。
しかし、規模だけでは十分ではない。
ホルムズ海峡の戦前の1日平均通過量は約2000万バレルの原油と製品油で、世界の海上石油貿易の25％を占めている。米国エネルギー省の発表によると、米国の1.72億バレルは120日以内に放出される予定だ。このペースで計算すると、IEAの4億バレルの1日平均放出量は約330万バレルに過ぎず、これは不足分の17％にしかならない。Al Jazeeraが引用したJPMorganの推定によると、IEA加盟国の最大増産能力は1日あたり120万バレルにすぎず、差額を埋めるには到底足りない。
より直感的な計算法を用いると、IEAの3月の報告によると、世界の1日あたりの石油消費量は約1億300万バレルだ。もし4億バレルを一度に市場に投入した場合、わずか4日も持たない計算になる。
歴史上、「効果的だった」放出はどれか？
IEAの50年の間に行われた5回の備蓄放出の結果は、明確に2つのタイプに分かれる。
1991年の湾岸戦争では、放出当日に油価は約20％急落し、その後1週間で3分の1にまで下落した。2005年のカトリーナハリケーン後も、市場は迅速に安定した。これら2つの共通点は、供給中断の原因が修復に向かっていたことだ。湾岸戦争では空爆開始によりクウェート油田の復旧が見込まれ、カトリーナの後は製油所の再稼働が進んでいた。
一方、2022年のケースは逆だ。ロシア・ウクライナ戦争が勃発した後、IEAは1.827億バレルを放出したが、発表後もブレント原油は下落せず、むしろ113ドルに急騰し、その後数か月かけてゆっくりと下落した。理由は簡単で、ロシアの供給中断には迅速な修復の見込みがなかったからだ。
2026年の状況は、2022年に近く、1991年とは異なる。ホルムズ海峡は依然として半封鎖状態であり、イランには停戦の兆しも見られない。Al Jazeeraが引用したスタンフォード大学の研究者マキシム・ソニンの分析によると、「これは万能薬ではなく、市場は予想を取引している。現時点の予想は懸念に偏っている」とのことだ。マサチューセッツ大学アマースト校の経済学者グレゴール・セミエニクは、より直接的に指摘している。「放出は一時的な息継ぎにしかならず、放出が終われば火力は尽きる。」
油価を左右するのは、放出されたバレル数ではなく、供給中断の原因が解消されたかどうかだ。備蓄放出は本質的に「石油を補充する」ことではなく、「時間を買う」ことだ。限られた弾薬を使って交渉の余裕や代替ルートの調整を行うためのものだ。もし時間を稼いでも中断の原因が解決しなければ、油価は上がり続ける。
弾薬庫はどれだけ残っているのか？
これにより、より長期的な問題が浮上する。何度も「時間を買う」ことで、弾薬庫自体はまだ十分なのかという疑問だ。
米国の戦略石油備蓄（SPR）は、世界最大の政府緊急石油備蓄だ。米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、SPRは2010年末に7億2700万バレルのピークに達した。2022年、バイデン政権はロシア・ウクライナ戦争による油価高騰に対応して約1億8000万バレルを放出し、2023年6月には3億4700万バレルにまで減少した。そこから2年以上かけて補充を進め、2026年3月には約4億1500万バレルに回復した。
現在、その4億1500万バレルのうち1億7200万バレルが再び放出される予定だ。計画通りに進めば、SPRは約2億4200万バレルにまで減少し、1980年代中期の備蓄開始時点の水準に戻る。米国エネルギー省は、放出後1年以内に約2億バレルを補充すると約束しているが、前回の補充は3年近くかかって3億4700万バレルから4億1500万バレルに回復したため、補充速度は掘り出しの速度に追いついていない。
米国だけでなく、IEAの32加盟国も合計で約12億バレルの公共緊急備蓄を保有しており、今回の4億バレルの放出は、その3分の1を直接削減することになる。
次の供給危機がSPRの補充前に訪れた場合、世界の「最後の弾薬庫」は十分に機能するのか？この問いには今のところ答えはない。市場はこの問題を見越しているため、油価を下げたくないのだ。