TCエナジー株式会社は、2026年2月13日に、2025年第4四半期および通年の堅調な財務結果を発表しました。これは、安全第一の運営文化と北米のエネルギーインフラ全体にわたる戦略的資本配分の強さを示すものであり、同社の公益事業に似たビジネスモデルの回復力を浮き彫りにしています。最も安全なパフォーマンスを5年ぶりに達成し、卓越した運用上のマイルストーンと堅実な財務成長を実現し、地政学的な不確実性と市場の変動の中でもその強さを証明しました。## 安全を最優先した運用が15のフローレコードと運用マイルストーンを達成同社の揺るぎない安全への取り組みは、多様なパイプラインネットワーク全体で前例のない運用パフォーマンスを推進しました。2025年を通じて、TCエナジーはシステム全体で15の配送記録を更新し、2025年後半と2026年初頭にエネルギー需要の急激な変化に伴う最も劇的な増加を記録しました。カナダ天然ガスパイプライン部門は複数の記録を打ち立て、2025年第4四半期の平均配送量は27.2 Bcf/dに達し、前年同期比で5％増加しました。また、2026年1月22日には史上最高の配送記録33.2 Bcfを達成しました。このネットワーク内では、NGTLシステムだけで同日18.3 Bcfの新記録を樹立し、カナダメインラインの西部受取量は平均4.8 Bcf/dで、前年同期比3％増となりました。米国天然ガスパイプライン部門はさらに大きな伸びを示し、2025年第4四半期の平均流量は9.5％増の29.6 Bcf/dに達し、2026年1月29日には史上最高の39.9 Bcfの配送記録を樹立しました。液化天然ガス（LNG）輸出施設への配送は、Q4で平均3.9 Bcf/dとなり、前年同期比で21％増加。2025年12月4日にはほぼ4.4 Bcfの一日記録を達成しました。この運用の急増は、データセンターインフラの拡大、石炭からガスへの転換、LNG輸出量の増加による需要の高まりを反映しています。メキシコの天然ガスパイプラインシステムは、Q4で平均2.7 Bcf/dの流量を維持し、前年と比較可能な水準を保ちつつ、同四半期のメキシコ全体の天然ガス需要の約20％を占めています。発電と貯蔵資産も卓越したパフォーマンスに寄与しました。ブルースパワー（同社の原子力発電資産）は、2025年第4四半期に85.7％の稼働率を達成し、ユニット2の計画的メンテナンスの影響を受けましたが、2025年通年の稼働率は91％に達しました。コージェネレーション設備は89.5％の稼働率を維持し、北米全体の安定した電力供給を支えました。## 財務パフォーマンスは資産の有効活用と収益成長を反映第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに達し、セグメント別利益は15％増の22億ドルとなりました。純利益は9億5900万ドル（1株あたり0.92ドル）に達し、2024年第4四半期の10億ドル（1株あたり1.03ドル）から増減しています。2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルに達し、2024年の100億ドルから増加。一方、セグメント別利益は80億ドルで横ばいでした。この堅調な財務推移は、調整後EBITDAの98％が料金規制や長期契約に支えられており、安定した長期キャッシュフローの見通しを提供し、商品価格の変動リスクを抑制しています。主要な運営セグメントも通年結果に大きく寄与しました。カナダ天然ガスパイプラインは、セグメント利益22億ドルと調整後EBITDA37億ドルを生み出しました。米国天然ガスパイプラインは、セグメント利益39億ドルと調整後EBITDA49億ドルを記録し、メキシコ部門はセグメント利益12億ドルと調整後EBITDA14億ドルを達成しました。## 戦略的資本配分により今後10年の持続的成長を確保2025年には、リスクの低いインコリダー（インフラ内の拡張）プロジェクトに6億ドルを承認し、長期的な見通しを強化しました。マルチイヤー成長計画（MYGP）の一環として、TCエナジーはNGTLシステムの拡張施設に5億ドルを承認し、2028年の稼働を予定しています。2025年12月31日時点で、約11億ドルのMYGP施設が最終投資決定を受けています。資本プロジェクトの実行は規律と卓越性を示しました。2025年には、83億ドルのプロジェクトを予定より前倒しで稼働させ、予算超過も15％未満に抑えました。Q4に稼働した重要インフラには、コロンビアシステムのVRプロジェクト（5億ドル投資）があり、バージニア州グリーンズビル郡からノーフォーク地域の配送点へ容量を増強しました。また、ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクト（約7億ドル）も完了し、複数のウィスコンシン配送点への容量拡大を実現しました。ANRストレージ最適化プロジェクトは、システムの柔軟性とミッドウエストの電力需要の変動に対する応答性を向上させました。2026年の見通しとして、約40億ドルの資本プロジェクトが稼働予定です。具体的には、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのヴァルハラノースおよびベルランドリバーの建設継続、ブルースパワーのユニット3がMCRプログラムの一環として挙げられます。## 高需要市場とデータセンターインフラへの拡大同社は、商業交渉の進展とプロジェクトのオープンシーズン成功により、市場の勢いを高めています。2026年1月9日には、コロンビアガス伝送システムの拡張プロジェクトの非拘束的オープンシーズンを締結し、最大0.5 Bcf/dの追加容量をオハイオ州コロンバス周辺（ニューホープル）に供給することを目指しました。市場の反応は非常に好調で、提案容量の3倍にあたる約1.5 Bcf/dの入札があり、データセンターの電力需要増加による堅調な市場需要の明確なシグナルとなっています。2026年2月9日には、クロスロードパイプラインの拡張に向けた非拘束的オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/dの容量を募集しています。この拡張は、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の急成長市場に対応し、米国中西部の電力・データセンターの新規開発に応じたものです。オープンシーズンの締切は2026年3月中旬を予定しています。これらの商業活動は、資本配分の規律あるアプローチと、北米のエネルギー需要の好調なトレンドから成長を取り込む戦略的な位置付けを反映しています。管理部門は、2025年から2035年までに天然ガス需要が約45 Bcf/d増加し、LNG輸出拡大や電力需要の増加、地域配電会社の信頼性向上により、約170 Bcf/dに達すると予測しています。## 戦略的配分目標は5倍から7倍の乗数を目指すTCエナジーは、資本支出を調整後EBITDAで割ったときに、5倍から7倍の範囲内で規律ある投資を継続することに注力しています。2026年の純資本支出は55億ドルから60億ドル（調整前は60億ドルから65億ドル）を見込み、成長投資へのコミットメントと財務の柔軟性を維持します。管理陣は、2030年までに年間純資本支出60億ドルの全額配分を達成できる自信を深めており、商業交渉の成熟に伴い、今後数年でこの投資水準を超える可能性も視野に入れています。## 配当金は26年連続で増配持続的な運用実績と財務の堅実さを背景に、TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期から適用される普通株配当を3.2％増額し、1株あたり0.8775ドルと決定しました。年間配当額は3.51ドルに相当し、支払日は2026年4月30日です。記録株主は3月31日付です。これで26年連続の配当増加となり、株主への価値還元と財務規律の維持に対する同社のコミットメントを示しています。配当増額は、中長期的な成長と再投資の必要性に沿ったものです。## 2026年の財務見通しと戦略的優先事項2026年通年の調整後EBITDAと調整後一株当たり利益は、2025年を上回る見込みで、調整後EBITDAは116億ドルから118億ドルを予測しています。この見通しは、最近稼働を開始したプロジェクトの寄与、既存資産の運用の勢い、拡張計画の商業的成功を反映しています。同社の戦略的優先事項は、安全と運用の卓越性を通じた資産価値の最大化、選択的な成長プロジェクトの実行、財務の堅牢性と柔軟性の確保に集中しています。地政学的・貿易政策の不確実性が続く中、カナダ、米国、メキシコにまたがる多様な運用基盤と公益事業に似た契約済みキャッシュフローのモデルにより、持続的かつ低リスクの成長と安定したパフォーマンスを実現していきます。
TCエナジー、安全性の向上と配当増加26年を背景に、2025年の好調な業績を達成
TCエナジー株式会社は、2026年2月13日に、2025年第4四半期および通年の堅調な財務結果を発表しました。これは、安全第一の運営文化と北米のエネルギーインフラ全体にわたる戦略的資本配分の強さを示すものであり、同社の公益事業に似たビジネスモデルの回復力を浮き彫りにしています。最も安全なパフォーマンスを5年ぶりに達成し、卓越した運用上のマイルストーンと堅実な財務成長を実現し、地政学的な不確実性と市場の変動の中でもその強さを証明しました。
安全を最優先した運用が15のフローレコードと運用マイルストーンを達成
同社の揺るぎない安全への取り組みは、多様なパイプラインネットワーク全体で前例のない運用パフォーマンスを推進しました。2025年を通じて、TCエナジーはシステム全体で15の配送記録を更新し、2025年後半と2026年初頭にエネルギー需要の急激な変化に伴う最も劇的な増加を記録しました。
カナダ天然ガスパイプライン部門は複数の記録を打ち立て、2025年第4四半期の平均配送量は27.2 Bcf/dに達し、前年同期比で5％増加しました。また、2026年1月22日には史上最高の配送記録33.2 Bcfを達成しました。このネットワーク内では、NGTLシステムだけで同日18.3 Bcfの新記録を樹立し、カナダメインラインの西部受取量は平均4.8 Bcf/dで、前年同期比3％増となりました。
米国天然ガスパイプライン部門はさらに大きな伸びを示し、2025年第4四半期の平均流量は9.5％増の29.6 Bcf/dに達し、2026年1月29日には史上最高の39.9 Bcfの配送記録を樹立しました。液化天然ガス（LNG）輸出施設への配送は、Q4で平均3.9 Bcf/dとなり、前年同期比で21％増加。2025年12月4日にはほぼ4.4 Bcfの一日記録を達成しました。
この運用の急増は、データセンターインフラの拡大、石炭からガスへの転換、LNG輸出量の増加による需要の高まりを反映しています。メキシコの天然ガスパイプラインシステムは、Q4で平均2.7 Bcf/dの流量を維持し、前年と比較可能な水準を保ちつつ、同四半期のメキシコ全体の天然ガス需要の約20％を占めています。
発電と貯蔵資産も卓越したパフォーマンスに寄与しました。ブルースパワー（同社の原子力発電資産）は、2025年第4四半期に85.7％の稼働率を達成し、ユニット2の計画的メンテナンスの影響を受けましたが、2025年通年の稼働率は91％に達しました。コージェネレーション設備は89.5％の稼働率を維持し、北米全体の安定した電力供給を支えました。
財務パフォーマンスは資産の有効活用と収益成長を反映
第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに達し、セグメント別利益は15％増の22億ドルとなりました。純利益は9億5900万ドル（1株あたり0.92ドル）に達し、2024年第4四半期の10億ドル（1株あたり1.03ドル）から増減しています。
2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルに達し、2024年の100億ドルから増加。一方、セグメント別利益は80億ドルで横ばいでした。この堅調な財務推移は、調整後EBITDAの98％が料金規制や長期契約に支えられており、安定した長期キャッシュフローの見通しを提供し、商品価格の変動リスクを抑制しています。
主要な運営セグメントも通年結果に大きく寄与しました。カナダ天然ガスパイプラインは、セグメント利益22億ドルと調整後EBITDA37億ドルを生み出しました。米国天然ガスパイプラインは、セグメント利益39億ドルと調整後EBITDA49億ドルを記録し、メキシコ部門はセグメント利益12億ドルと調整後EBITDA14億ドルを達成しました。
戦略的資本配分により今後10年の持続的成長を確保
2025年には、リスクの低いインコリダー（インフラ内の拡張）プロジェクトに6億ドルを承認し、長期的な見通しを強化しました。マルチイヤー成長計画（MYGP）の一環として、TCエナジーはNGTLシステムの拡張施設に5億ドルを承認し、2028年の稼働を予定しています。2025年12月31日時点で、約11億ドルのMYGP施設が最終投資決定を受けています。
資本プロジェクトの実行は規律と卓越性を示しました。2025年には、83億ドルのプロジェクトを予定より前倒しで稼働させ、予算超過も15％未満に抑えました。Q4に稼働した重要インフラには、コロンビアシステムのVRプロジェクト（5億ドル投資）があり、バージニア州グリーンズビル郡からノーフォーク地域の配送点へ容量を増強しました。また、ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクト（約7億ドル）も完了し、複数のウィスコンシン配送点への容量拡大を実現しました。ANRストレージ最適化プロジェクトは、システムの柔軟性とミッドウエストの電力需要の変動に対する応答性を向上させました。
2026年の見通しとして、約40億ドルの資本プロジェクトが稼働予定です。具体的には、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのヴァルハラノースおよびベルランドリバーの建設継続、ブルースパワーのユニット3がMCRプログラムの一環として挙げられます。
高需要市場とデータセンターインフラへの拡大
同社は、商業交渉の進展とプロジェクトのオープンシーズン成功により、市場の勢いを高めています。2026年1月9日には、コロンビアガス伝送システムの拡張プロジェクトの非拘束的オープンシーズンを締結し、最大0.5 Bcf/dの追加容量をオハイオ州コロンバス周辺（ニューホープル）に供給することを目指しました。市場の反応は非常に好調で、提案容量の3倍にあたる約1.5 Bcf/dの入札があり、データセンターの電力需要増加による堅調な市場需要の明確なシグナルとなっています。
2026年2月9日には、クロスロードパイプラインの拡張に向けた非拘束的オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/dの容量を募集しています。この拡張は、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の急成長市場に対応し、米国中西部の電力・データセンターの新規開発に応じたものです。オープンシーズンの締切は2026年3月中旬を予定しています。
これらの商業活動は、資本配分の規律あるアプローチと、北米のエネルギー需要の好調なトレンドから成長を取り込む戦略的な位置付けを反映しています。管理部門は、2025年から2035年までに天然ガス需要が約45 Bcf/d増加し、LNG輸出拡大や電力需要の増加、地域配電会社の信頼性向上により、約170 Bcf/dに達すると予測しています。
戦略的配分目標は5倍から7倍の乗数を目指す
TCエナジーは、資本支出を調整後EBITDAで割ったときに、5倍から7倍の範囲内で規律ある投資を継続することに注力しています。2026年の純資本支出は55億ドルから60億ドル（調整前は60億ドルから65億ドル）を見込み、成長投資へのコミットメントと財務の柔軟性を維持します。
管理陣は、2030年までに年間純資本支出60億ドルの全額配分を達成できる自信を深めており、商業交渉の成熟に伴い、今後数年でこの投資水準を超える可能性も視野に入れています。
配当金は26年連続で増配
持続的な運用実績と財務の堅実さを背景に、TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期から適用される普通株配当を3.2％増額し、1株あたり0.8775ドルと決定しました。年間配当額は3.51ドルに相当し、支払日は2026年4月30日です。記録株主は3月31日付です。
これで26年連続の配当増加となり、株主への価値還元と財務規律の維持に対する同社のコミットメントを示しています。配当増額は、中長期的な成長と再投資の必要性に沿ったものです。
2026年の財務見通しと戦略的優先事項
2026年通年の調整後EBITDAと調整後一株当たり利益は、2025年を上回る見込みで、調整後EBITDAは116億ドルから118億ドルを予測しています。この見通しは、最近稼働を開始したプロジェクトの寄与、既存資産の運用の勢い、拡張計画の商業的成功を反映しています。
同社の戦略的優先事項は、安全と運用の卓越性を通じた資産価値の最大化、選択的な成長プロジェクトの実行、財務の堅牢性と柔軟性の確保に集中しています。地政学的・貿易政策の不確実性が続く中、カナダ、米国、メキシコにまたがる多様な運用基盤と公益事業に似た契約済みキャッシュフローのモデルにより、持続的かつ低リスクの成長と安定したパフォーマンスを実現していきます。