Glassnode Analysis: 流動性制約がビットコインを$70,000の抵抗線以下に抑える

グラスノードの最新分析によると、暗号通貨市場は持続的な流動性の課題に直面しており、強気の回復試みにもかかわらず、これが妨げとなっています。同研究によると、二つの重要な指標が示すのは、ビットコインが70,000ドルの壁を突破できない理由は単なる技術的抵抗線以上のものであり、流動性制約に根ざした市場の構造的な問題を反映しているということです。

オープンインタレストの減少はリスク志向の弱まりを示す

最初の警告はデリバティブ市場から現れます。グラスノードの主要暗号資産のオープンインタレストの割合変化の90日移動平均は、2025年10月以降、マイナス圏に留まっています。この持続的な減少は重要な意味を持ちます。投機筋はエクスポージャーを縮小しており、プレミアム資金は消失し、トレーダーはレバレッジポジションに対してあまり熱意を示していません。長期間にわたる時間単位で測定すると、市場のリスク志向は過去の基準値を下回っており、全体の市場参加者が積極的な利益追求よりも防御的な姿勢を取っていることを示しています。

ビットコインの70,000ドルの壁：需要不足の物語

二つ目の指標は、BTCに特有のより深刻な問題を示しています。2025年2月初旬以降、70,000ドルに向かうたびに買い意欲が不足していることが明らかです。市場は持続的な上昇を吸収する余裕を欠いています。より示唆的なのは、毎時500万ドルを超える純実現利益さえも勢いを維持できなかった点です。市場参加者はこれらの価格で新規参入を受け入れる意欲を示していませんでした。これは、2025年第3四半期の熱狂的なピーク時の市場状況と対照的です。当時、実現利益は毎時2億から3億5000万ドルに達し、市場はこれらの退出を容易に吸収していました。この劇的な違いは、流動性が著しく引き締まったことを示しています。

流動性の制約と利益確定の弱さが回復の障壁に

これら二つの力、すなわち流動性の逼迫と利益確定に対する市場の抵抗が重なることで、ビットコインが70,000ドルを超えて回復することは実質的に困難となっています。市場は、投機的需要も利益を受け入れる意欲もともに十分な上昇の勢いを維持できない状態にあります。現在のBTC価格動向（約65,260ドル付近）はこのフラストレーションを反映しています。買い手は散発的に現れるものの、十分な深さがなく爆発的な動きにはつながっていません。

この抵抗線を突破するには、技術的要因だけでは不十分です。新たな資本流入、リスク志向の再燃、またはより広範な強気のきっかけとなる市場心理の変化が必要であり、それがビットコインが高値を取り戻すための前提条件となります。