ビットコイン投資家の旅は残酷な真実から始まる：間違ったタイミングで売らないこと。 この誤りを避けるためには、市場の本当の底値を示すサインを理解することが不可欠だ。 10年以上の記録に基づき、いくつかの指標は最も戦略的な買い場を見極める成功率が高いことを示している。 以下に、最も信頼できる4つの指標を分析し、その目的に収束させる。## マイナーの投げ売り：Puell Multiple 0.66Puell Multipleはビットコインネットワークの経済的健全性を示す温度計のようなもので、マイナーの収益を運営コストと比較して測定する。 この指標が0.5を下回ると、すべてのマイナーが大きな損失を出しており、これは持続不可能な状態であり、必ず強い回復の前兆となる。歴史的に、Puell Multipleがマイナス領域（0.5未満）に入ると、市場の底値に達している。 現在、2026年2月の時点で、この指標は0.66にあり、危険域からは遠い。11年にわたる正確な予測実績に基づき、市場はこれらのイベントを予測している兆候もあり、今回は0.5に達しない可能性も示唆されている。参考までに：マイナーは流通している280ユニットのうち約56BTCを管理しており（総供給量の約20%に相当）、収益性が失われると、インベントリを売却してインフラを維持せざるを得なくなる。これが売り圧力となり、しばしば底値を形成する。## 生成コスト：防衛ラインは77,000ドル〜79,000ドルビットコインの生成コストは、マイナーが最低限維持できる価格レベルを示す。 現在、このコストは1BTCあたり77,000ドルから79,000ドルの範囲で、電気代や設備の摩耗を考慮している。 価格がこのレベルを長期間大きく下回ると、マイナーは運営費を賄うために保有資産を売却せざるを得なくなる。この指標は、底値を見極める成功率が90%と高い。 投機家とは異なり、マイナーは厳しい経済的制約の下で運営している—まるで企業が資産を売却して電気代を支払うようなものだ。 この実態に基づくダイナミクスは、多くの投機的分析よりも信頼性が高い。## MVRV Zスコア：現在価格と平均取得コストの比較MVRV Zスコアは、現在の市場価格と実際にビットコインを購入したときの平均価格を比較し、ネットワークの過去のボラティリティを調整した指標だ。 この指標は-0.3で底値を示し、成功率は80%。現在のZスコアは0.4で、下落余地を示唆している。市場はこれらのサインを予測しているため、実際の底値は約0.20付近、つまり約59,000ドルのBTCに相当する可能性がある。 現在の価格は67,770ドルであり、解釈の余地を残している。市場はこの予測を織り込んでいる可能性もある。## 利益・損失の供給：47%の重要指標歴史的に、オンチェーンのビットコイン供給のうち利益を出しているのが45%以下になると、底値に近づいているとされる。 現在、この割合は54%（2月19日のGlassnodeデータ）だ。ただし、この数字は重要な現実を隠している。ETFや機関投資家（例：SaylorのMicroStrategy）は約9.9%の供給を管理し、損失ポジションを持っている。これらの56ユニット（280のうち）を差し引いて「利益を出している割合」を調整すると、実質的な割合は約47%に下がり、典型的な底値の指標となる。 この数字は、多くの保有者が実際に損失を抱えており、市場での売却や諦めの圧力が蓄積していることを示している。## シンプルな戦略の有効性これら4つの指標が収束しているのを見ると、市場は底値に近づいている—ただし絶対的な底値ではない可能性もある。 各指標は異なる視点を提供している：絶望的なマイナー、運営コストの脅威、広範な損失を抱える保有者、そして反転の兆しを示す価格分布。最も価値のあるアドバイスは、最もシンプルなものだ：これらの証拠に基づき、自分の状況に合った計画を立て、それを守ること。 正確さは未来を予測することではなく、10年以上の実績に裏付けられたパターンを尊重することにある。戦略のシンプルさは、多くの場合、分析の複雑さよりも優れている。
ビットコインのファンド指標4つとその正確な記録
ビットコイン投資家の旅は残酷な真実から始まる：間違ったタイミングで売らないこと。 この誤りを避けるためには、市場の本当の底値を示すサインを理解することが不可欠だ。 10年以上の記録に基づき、いくつかの指標は最も戦略的な買い場を見極める成功率が高いことを示している。 以下に、最も信頼できる4つの指標を分析し、その目的に収束させる。
マイナーの投げ売り：Puell Multiple 0.66
Puell Multipleはビットコインネットワークの経済的健全性を示す温度計のようなもので、マイナーの収益を運営コストと比較して測定する。 この指標が0.5を下回ると、すべてのマイナーが大きな損失を出しており、これは持続不可能な状態であり、必ず強い回復の前兆となる。
歴史的に、Puell Multipleがマイナス領域（0.5未満）に入ると、市場の底値に達している。 現在、2026年2月の時点で、この指標は0.66にあり、危険域からは遠い。11年にわたる正確な予測実績に基づき、市場はこれらのイベントを予測している兆候もあり、今回は0.5に達しない可能性も示唆されている。
参考までに：マイナーは流通している280ユニットのうち約56BTCを管理しており（総供給量の約20%に相当）、収益性が失われると、インベントリを売却してインフラを維持せざるを得なくなる。これが売り圧力となり、しばしば底値を形成する。
生成コスト：防衛ラインは77,000ドル〜79,000ドル
ビットコインの生成コストは、マイナーが最低限維持できる価格レベルを示す。 現在、このコストは1BTCあたり77,000ドルから79,000ドルの範囲で、電気代や設備の摩耗を考慮している。 価格がこのレベルを長期間大きく下回ると、マイナーは運営費を賄うために保有資産を売却せざるを得なくなる。
この指標は、底値を見極める成功率が90%と高い。 投機家とは異なり、マイナーは厳しい経済的制約の下で運営している—まるで企業が資産を売却して電気代を支払うようなものだ。 この実態に基づくダイナミクスは、多くの投機的分析よりも信頼性が高い。
MVRV Zスコア：現在価格と平均取得コストの比較
MVRV Zスコアは、現在の市場価格と実際にビットコインを購入したときの平均価格を比較し、ネットワークの過去のボラティリティを調整した指標だ。 この指標は-0.3で底値を示し、成功率は80%。
現在のZスコアは0.4で、下落余地を示唆している。市場はこれらのサインを予測しているため、実際の底値は約0.20付近、つまり約59,000ドルのBTCに相当する可能性がある。 現在の価格は67,770ドルであり、解釈の余地を残している。市場はこの予測を織り込んでいる可能性もある。
利益・損失の供給：47%の重要指標
歴史的に、オンチェーンのビットコイン供給のうち利益を出しているのが45%以下になると、底値に近づいているとされる。 現在、この割合は54%（2月19日のGlassnodeデータ）だ。ただし、この数字は重要な現実を隠している。ETFや機関投資家（例：SaylorのMicroStrategy）は約9.9%の供給を管理し、損失ポジションを持っている。
これらの56ユニット（280のうち）を差し引いて「利益を出している割合」を調整すると、実質的な割合は約47%に下がり、典型的な底値の指標となる。 この数字は、多くの保有者が実際に損失を抱えており、市場での売却や諦めの圧力が蓄積していることを示している。
シンプルな戦略の有効性
これら4つの指標が収束しているのを見ると、市場は底値に近づいている—ただし絶対的な底値ではない可能性もある。 各指標は異なる視点を提供している：絶望的なマイナー、運営コストの脅威、広範な損失を抱える保有者、そして反転の兆しを示す価格分布。
最も価値のあるアドバイスは、最もシンプルなものだ：これらの証拠に基づき、自分の状況に合った計画を立て、それを守ること。 正確さは未来を予測することではなく、10年以上の実績に裏付けられたパターンを尊重することにある。戦略のシンプルさは、多くの場合、分析の複雑さよりも優れている。