最も取引される権力企業があなたが知らなかったところで摘発され、二度も盗みを働いていた。二つの大陸で。 そしてそのおかげでビットコインはついに自由になった。Jane Street Groupはニューヨークに本拠を置く定量取引会社です。彼らにはCEOがいません。彼ら自身の説明によると、「無政府共同体」として活動しています。2025年の最初の九ヶ月だけで純取引収益は240億ドルに達し、2024年の総収益205億ドルを超えました。2025年第二四半期だけで、取引収益は101億ドルに達し、ウォール街のどの企業も達成したことのない四半期最高記録となっています。あらゆる面から見ても、これは世界で最も収益性の高い取引活動です。そして今週、Terraform Labsの破産管理者は、マンハッタン連邦裁判所に訴訟を提起し、Jane Streetが2022年5月のTerra Luna崩壊前に内部情報を利用して先回りしたと非難しました。この崩壊は400億ドルの価値を消し去り、最終的にCelsius、Three Arrows Capital、FTXの崩壊を引き起こす連鎖反応を招きました。この告発は、そのシンプルさゆえに驚くべきものです。2022年5月7日、Terraform Labsは非公開で150百万ドルのUSDをCurve3poolという大規模な分散型流動性プールから静かに引き出しました。公の通知は一切ありませんでした。ただの静かな流動性引き出しです。十分钟前後、Jane Streetに関連付けられたウォレットが同じプールから85百万ドルを引き出しました。10分間訴訟は、Terraformの元インターンであるBryce Prattが、2021年9月に正社員としてJane Streetに入社し、旧同僚と秘密の連絡経路を築き、Terraformの流動性動向に関する重要な情報を直接Jane Streetの取引部門に伝えたと非難しています。訴状は4人の被告を挙げています：Jane Street Group LLC、共同創設者のRobert Granieri、Bryce Pratt、Michael Huang。破産管理者の声明は明確に述べています：Jane Streetは「内部情報にアクセスできる唯一の情報を用いて実行された、実現不可能な取引を行った」と。そしてここから事態はさらに悪化します。訴訟は、Jane Streetの引き上げがUSTの価格連動性喪失に寄与し、Terraformのエコシステム全体を死の渦に巻き込んだと非難しています。LUNAは80ドル超からほぼゼロに下落し、400億ドルが蒸発しました。一般の人々はすべてを失い、退職金、学資金、人生のすべての貯蓄が数日で消え去ったのです。Jane Streetの反応は何か？彼らはこれを「絶望的」かつ「根拠のない」と呼びました。しかし問題は：これが初めてではないということです。2025年7月、インド証券取引委員会（SEBI）は、国内史上最大級の市場操作の一つの告発を行いました。SEBIの調査によると、2023年1月から2025年3月までの18日間にわたり、Jane StreetはBank Nifty指数に対して典型的な「ポンプ・アンド・ダンプ」の価格操作を行っていたことが判明しました。その戦術は機械的に適用されていました：今朝：Jane StreetのアルゴリズムはBank Nifty構成銘柄の株式と先物を積極的に買い、指数を1％から1.3％押し上げました。ある日には、SEBIはJane Streetだけがこの指数に対して全ての価格上昇の影響を与えたと指摘しています。同時に、彼らは売りのオプションポジションを大量に買い、主にコールオプションの売りとプットオプションの買いを行い、その比率は株式のポジションと比べて完全に不釣り合いでした。SEBIは、オプションのデルタ換算で7.3倍以上の大きなポジションを持っていることを発見しました。これはリスクヘッジではなく、市場操作のための複雑な戦略でした。午後：彼らは逆の動きをします。午前中に買った株式をすべて売却し、指数は下落します。プットオプションが発動し、同じ操作を毎日満期ごとに繰り返しました。SEBIの評価：不正利益は約4843クロールルピー、約5億8千万ドルに相当します。彼らはJane Streetの行為を「意図的に価格操作を目的とした策略」と呼び、2025年2月にNSE（全国証券取引所）が明確な警告を出した後もこの戦略を続けていたことに強い非難を向けています。SEBIの言葉は、規制当局として異例の厳しさです：「市場の完全性と何百万もの投資家や個人トレーダーの信頼は、このような信用できない者の策略によってこれ以上損なわれてはならない。」Jane Streetはインドの証券市場で取引禁止となり、560百万ドル以上の証拠金を預け入れ、即座に控訴しました。現在も、インド証券裁判所の控訴審で審理中です。2025年11月以降、ビットコインのトレーダーたちは奇妙な現象に気づきました。毎朝東部標準時10時頃、米国株式市場が開くと、BTCや関連ETFに大量の売り注文が集中します。このパターンは奇妙なまでに繰り返され、ビットコインはアジア・ヨーロッパの取引時間帯に大きく上昇し、その後ニューヨーク市場が開くと急落します。数字は非常に注目に値します。2025年12月のチャートでは、BTCは数分で89,700ドルから87,700ドルに下落し、レバレッジ買いのポジションが1億7,100万ドル分蒸発し、その後回復しています。これは12月1日、5日、8日、10日、12日、15日に起き、その後2026年1月と2月を通じて繰り返されました。暗号通貨コミュニティのTwitterではこれを「10時のショック」と呼んでいます。この批判は完全にJane Streetに集中しており、正当な理由もあります。Jane Streetは、世界最大の現物ビットコインETFであるBlackRockの認可を受けた4つのAuthorized Participants（AP）の一つです。残りの3つはVirtu Americas、JP Morgan Securities、Marexです。APとして、Jane StreetはETFの株式を創出・買い戻す独自の能力を持ち、これにより彼らは機関投資家向けのビットコインの流入・流出を直接コントロールできるのです。彼らの13F報告書は巨大な投資ポジションを証明しています。2025年第3四半期の報告時点で、Jane Streetは57億ドル相当のIBIT株を保有し、2025年第4四半期にはさらに2億7600万ドルを買い増し、最終的に2,000万株以上、時価約7億9千万ドルに達しました。ピーク時には、IBIT株を約25億ドル分所有していたことになります。しかし疑わしいのは、彼らが毎朝ビットコインの現物を売り浴びせながら、同時にStrategy（旧MicroStrategy）の株式保有を2025年第4四半期に473％増やし、95万1187株、約1億2100万ドルを蓄積したことです。これは、BlackRockやVanguardなどの大手ファンドがMSTRから何十億ドルも売却している最中に起きています。少し考えてみてください。ビットコインを開場直後に売り、価格を崩壊させ、レバレッジ買いのポジションを清算し、安値で買い戻す。 その一方で、ビットコインに次ぐ最もレバレッジの高い代替資産を買い込み、回復を待つのです。Glassnodeの共同創設者Jan HappelとYann Allemannは、この仮説を再燃させ、XのNegentropicアカウントを通じて、Terraform訴訟と取引アルゴリズムのパターンを結びつけました。Milk Roadのアカウントもこれを拡散し、「組織の取引部門が使う非常に特定/曖昧な戦略」についての「根強い噂」を描写しています。その後、訴訟は取り下げられました。そして注目すべきことが起きました。そして今、Terraformの訴訟がJane Streetに対して提起された後、10時の大幅下落は起きませんでした。数ヶ月ぶりに、ビットコインは米国市場の開場時に大きく下落せず、むしろ上昇しました。2026年2月25日、ビットコインは3％以上急騰し、何度も抵抗線を突破して68,000ドル超で取引され、数日前には60,000ドルを割る危険もあったのに、3億2300万ドル以上の空売りポジションが清算されました。ストキャスティックRSIは100に達し、ETFへの資金流入は1日で2億5770万ドルと、2月初め以来最高となりました。このパターンは破られました。今、私ははっきり言います。相関関係は因果関係ではありません。さまざまな要素が影響しています：トランプの連邦メッセージ演説、過剰売りのテクニカル条件、空売りの買戻し、恐怖と貪欲の指数（Fear & Greed Index）が11と極度の恐怖を示し、2020年のCOVID崩壊以来最低のRSI値15.80に下落し、その後市場は1400％上昇しました。しかし、今の時点では見過ごせません。X上には、「Jane Streetが訴訟後に取引アルゴリズムの稼働停止を余儀なくされた」という噂も出ています。Jane StreetはCointelegraphに対し、「根拠のない、機会的な告発」と述べています。法的理由で停止を余儀なくされたのか、自発的に一時停止したのかはともかく、結果は同じです：売り圧力は大きく低下しています。これがビットコインにとって本当に意味することは何か。現物ビットコインETFは、あらゆるギャップを埋める要素になると期待されています。機関投資家へのアクセスを提供し、厳格に管理された商品であり、BlackRockの認証も得ています。そして、すでに成功を収めており、IBITだけで200億ドル以上を集めています。しかし、ETFの構造にはビットコインが本来避けるべきものも含まれています：信頼できる仲介者がシステムに対して特権的アクセスを持つことです。SECが2024年1月に現物ビットコインETFを承認した際、創出と買い戻しは現金のみとされました。株式の新規発行や買い戻しには、実際のビットコインの購入または売却が必要です。そして、そのプロセスに関わる参加者、認可された関係者は、市場の他の参加者よりも有利な構造を持ちます。2025年9月、SECはIBITの現物交換と買い戻しを承認しました。これにより、APはビットコインを直接ETF株式と交換できるようになり、法定通貨を介さずに取引できるようになりました。これにより、Jane Street、Virtu、JP Morgan、Marexは、最大の機関投資家向けの管理システムにおけるビットコインの流れをより直接的にコントロールできるようになったのです。本質的に、午前10時の大暴落は、長年にわたり金市場を支配してきた同じ病の症状です。私はこれについて、「金市場のゲームは終わり始めた」と題した記事で書きました：書類上の取引と実物の取引が対立し、システムに最もアクセス権を持つ組織が価格を操作し、残りの市場が何が起きたのか気づく前に操作を完了させるのです。JPMorganのグレッグ・スミスとマイケル・ノワクは、金属先物市場での価格操作の罪に問われ、8年にわたる違法取引の計画に関与していました。JPMは9億2千万ドルの和解金を支払い、Deutsche Bankも同じ事件で3000万ドルを支払いました。UBS、HSBC、その他6人の個人トレーダーも、CFTCの価格操作防止規則違反の容疑に直面しています。同じ戦略です。しかし、資産は異なる。そしていつも同じことが起きます。企業はそれを「マーケットメイキング」「スプレッド取引」「リスクヘッジ」と呼び、華麗な言葉を並べ続けます。結果はいつも同じ：一般の人々が大きな被害を受け、内部者が大きな利益を得るのです。では、私たちはどう進むべきか。全体像の構造は基本的に変わっていません。2026年最初の8週間でETFから流出した資金は45億ドルにのぼりますが、Strategy（Saylorの会社）はビットコインを3900万ドル買い増し、これがこの期間の上場企業の買い注文の99％を占めています。大手は売っていません。彼らはアルゴリズムの仕事が終わるのを待っているのです。そして、おそらく、ただ一つの可能性として、アルゴリズムはすでに完了したのかもしれません。もしJane Streetが、法的リスクや多くの管轄区域の規制当局の監視、あるいは単に自己防衛のために、日次売り戦略から撤退を余儀なくされた場合、それは過去4ヶ月間ビットコインに重くのしかかっていた構造的障害を取り除くことになります。ビットコインはまさにこの瞬間のために作られました。信頼できる仲介者に依存しない通貨システムです。関与する必要のない、認可された参加者もいないシステムです。裏取引のチャネルによる操作も不可能です。しかし、私たちをここに導いたものを忘れてはいけません。 「マーケットメイカー」や「流動性供給者」とされる企業こそ、崩壊前に取引を仕掛け、国内株価指数を操作し、ETFの資産に対して自動売買プログラムを実行していると非難されているのです。これこそ、ビットコインが置き換えるべきシステムです。
ジェーン・ストリート フォー露出
最も取引される権力企業があなたが知らなかったところで摘発され、二度も盗みを働いていた。二つの大陸で。 そしてそのおかげでビットコインはついに自由になった。 Jane Street Groupはニューヨークに本拠を置く定量取引会社です。彼らにはCEOがいません。彼ら自身の説明によると、「無政府共同体」として活動しています。2025年の最初の九ヶ月だけで純取引収益は240億ドルに達し、2024年の総収益205億ドルを超えました。2025年第二四半期だけで、取引収益は101億ドルに達し、ウォール街のどの企業も達成したことのない四半期最高記録となっています。 あらゆる面から見ても、これは世界で最も収益性の高い取引活動です。 そして今週、Terraform Labsの破産管理者は、マンハッタン連邦裁判所に訴訟を提起し、Jane Streetが2022年5月のTerra Luna崩壊前に内部情報を利用して先回りしたと非難しました。この崩壊は400億ドルの価値を消し去り、最終的にCelsius、Three Arrows Capital、FTXの崩壊を引き起こす連鎖反応を招きました。
この告発は、そのシンプルさゆえに驚くべきものです。 2022年5月7日、Terraform Labsは非公開で150百万ドルのUSDをCurve3poolという大規模な分散型流動性プールから静かに引き出しました。公の通知は一切ありませんでした。ただの静かな流動性引き出しです。 十分钟前後、Jane Streetに関連付けられたウォレットが同じプールから85百万ドルを引き出しました。 10分間
訴訟は、Terraformの元インターンであるBryce Prattが、2021年9月に正社員としてJane Streetに入社し、旧同僚と秘密の連絡経路を築き、Terraformの流動性動向に関する重要な情報を直接Jane Streetの取引部門に伝えたと非難しています。
訴状は4人の被告を挙げています：Jane Street Group LLC、共同創設者のRobert Granieri、Bryce Pratt、Michael Huang。 破産管理者の声明は明確に述べています：Jane Streetは「内部情報にアクセスできる唯一の情報を用いて実行された、実現不可能な取引を行った」と。 そしてここから事態はさらに悪化します。訴訟は、Jane Streetの引き上げがUSTの価格連動性喪失に寄与し、Terraformのエコシステム全体を死の渦に巻き込んだと非難しています。LUNAは80ドル超からほぼゼロに下落し、400億ドルが蒸発しました。一般の人々はすべてを失い、退職金、学資金、人生のすべての貯蓄が数日で消え去ったのです。 Jane Streetの反応は何か？彼らはこれを「絶望的」かつ「根拠のない」と呼びました。 しかし問題は：これが初めてではないということです。 2025年7月、インド証券取引委員会（SEBI）は、国内史上最大級の市場操作の一つの告発を行いました。SEBIの調査によると、2023年1月から2025年3月までの18日間にわたり、Jane StreetはBank Nifty指数に対して典型的な「ポンプ・アンド・ダンプ」の価格操作を行っていたことが判明しました。
その戦術は機械的に適用されていました： 今朝：Jane StreetのアルゴリズムはBank Nifty構成銘柄の株式と先物を積極的に買い、指数を1％から1.3％押し上げました。ある日には、SEBIはJane Streetだけがこの指数に対して全ての価格上昇の影響を与えたと指摘しています。 同時に、彼らは売りのオプションポジションを大量に買い、主にコールオプションの売りとプットオプションの買いを行い、その比率は株式のポジションと比べて完全に不釣り合いでした。SEBIは、オプションのデルタ換算で7.3倍以上の大きなポジションを持っていることを発見しました。これはリスクヘッジではなく、市場操作のための複雑な戦略でした。 午後：彼らは逆の動きをします。午前中に買った株式をすべて売却し、指数は下落します。プットオプションが発動し、同じ操作を毎日満期ごとに繰り返しました。 SEBIの評価：不正利益は約4843クロールルピー、約5億8千万ドルに相当します。彼らはJane Streetの行為を「意図的に価格操作を目的とした策略」と呼び、2025年2月にNSE（全国証券取引所）が明確な警告を出した後もこの戦略を続けていたことに強い非難を向けています。 SEBIの言葉は、規制当局として異例の厳しさです：「市場の完全性と何百万もの投資家や個人トレーダーの信頼は、このような信用できない者の策略によってこれ以上損なわれてはならない。」 Jane Streetはインドの証券市場で取引禁止となり、560百万ドル以上の証拠金を預け入れ、即座に控訴しました。現在も、インド証券裁判所の控訴審で審理中です。
2025年11月以降、ビットコインのトレーダーたちは奇妙な現象に気づきました。毎朝東部標準時10時頃、米国株式市場が開くと、BTCや関連ETFに大量の売り注文が集中します。このパターンは奇妙なまでに繰り返され、ビットコインはアジア・ヨーロッパの取引時間帯に大きく上昇し、その後ニューヨーク市場が開くと急落します。
数字は非常に注目に値します。2025年12月のチャートでは、BTCは数分で89,700ドルから87,700ドルに下落し、レバレッジ買いのポジションが1億7,100万ドル分蒸発し、その後回復しています。これは12月1日、5日、8日、10日、12日、15日に起き、その後2026年1月と2月を通じて繰り返されました。
暗号通貨コミュニティのTwitterではこれを「10時のショック」と呼んでいます。 この批判は完全にJane Streetに集中しており、正当な理由もあります。Jane Streetは、世界最大の現物ビットコインETFであるBlackRockの認可を受けた4つのAuthorized Participants（AP）の一つです。残りの3つはVirtu Americas、JP Morgan Securities、Marexです。APとして、Jane StreetはETFの株式を創出・買い戻す独自の能力を持ち、これにより彼らは機関投資家向けのビットコインの流入・流出を直接コントロールできるのです。
彼らの13F報告書は巨大な投資ポジションを証明しています。2025年第3四半期の報告時点で、Jane Streetは57億ドル相当のIBIT株を保有し、2025年第4四半期にはさらに2億7600万ドルを買い増し、最終的に2,000万株以上、時価約7億9千万ドルに達しました。ピーク時には、IBIT株を約25億ドル分所有していたことになります。
しかし疑わしいのは、彼らが毎朝ビットコインの現物を売り浴びせながら、同時にStrategy（旧MicroStrategy）の株式保有を2025年第4四半期に473％増やし、95万1187株、約1億2100万ドルを蓄積したことです。これは、BlackRockやVanguardなどの大手ファンドがMSTRから何十億ドルも売却している最中に起きています。 少し考えてみてください。ビットコインを開場直後に売り、価格を崩壊させ、レバレッジ買いのポジションを清算し、安値で買い戻す。 その一方で、ビットコインに次ぐ最もレバレッジの高い代替資産を買い込み、回復を待つのです。 Glassnodeの共同創設者Jan HappelとYann Allemannは、この仮説を再燃させ、XのNegentropicアカウントを通じて、Terraform訴訟と取引アルゴリズムのパターンを結びつけました。Milk Roadのアカウントもこれを拡散し、「組織の取引部門が使う非常に特定/曖昧な戦略」についての「根強い噂」を描写しています。
その後、訴訟は取り下げられました。そして注目すべきことが起きました。 そして今、Terraformの訴訟がJane Streetに対して提起された後、10時の大幅下落は起きませんでした。数ヶ月ぶりに、ビットコインは米国市場の開場時に大きく下落せず、むしろ上昇しました。
2026年2月25日、ビットコインは3％以上急騰し、何度も抵抗線を突破して68,000ドル超で取引され、数日前には60,000ドルを割る危険もあったのに、3億2300万ドル以上の空売りポジションが清算されました。ストキャスティックRSIは100に達し、ETFへの資金流入は1日で2億5770万ドルと、2月初め以来最高となりました。 このパターンは破られました。 今、私ははっきり言います。相関関係は因果関係ではありません。さまざまな要素が影響しています：トランプの連邦メッセージ演説、過剰売りのテクニカル条件、空売りの買戻し、恐怖と貪欲の指数（Fear & Greed Index）が11と極度の恐怖を示し、2020年のCOVID崩壊以来最低のRSI値15.80に下落し、その後市場は1400％上昇しました。しかし、今の時点では見過ごせません。 X上には、「Jane Streetが訴訟後に取引アルゴリズムの稼働停止を余儀なくされた」という噂も出ています。Jane StreetはCointelegraphに対し、「根拠のない、機会的な告発」と述べています。法的理由で停止を余儀なくされたのか、自発的に一時停止したのかはともかく、結果は同じです：売り圧力は大きく低下しています。 これがビットコインにとって本当に意味することは何か。 現物ビットコインETFは、あらゆるギャップを埋める要素になると期待されています。機関投資家へのアクセスを提供し、厳格に管理された商品であり、BlackRockの認証も得ています。そして、すでに成功を収めており、IBITだけで200億ドル以上を集めています。 しかし、ETFの構造にはビットコインが本来避けるべきものも含まれています：信頼できる仲介者がシステムに対して特権的アクセスを持つことです。 SECが2024年1月に現物ビットコインETFを承認した際、創出と買い戻しは現金のみとされました。株式の新規発行や買い戻しには、実際のビットコインの購入または売却が必要です。そして、そのプロセスに関わる参加者、認可された関係者は、市場の他の参加者よりも有利な構造を持ちます。 2025年9月、SECはIBITの現物交換と買い戻しを承認しました。これにより、APはビットコインを直接ETF株式と交換できるようになり、法定通貨を介さずに取引できるようになりました。これにより、Jane Street、Virtu、JP Morgan、Marexは、最大の機関投資家向けの管理システムにおけるビットコインの流れをより直接的にコントロールできるようになったのです。
本質的に、午前10時の大暴落は、長年にわたり金市場を支配してきた同じ病の症状です。 私はこれについて、「金市場のゲームは終わり始めた」と題した記事で書きました：書類上の取引と実物の取引が対立し、システムに最もアクセス権を持つ組織が価格を操作し、残りの市場が何が起きたのか気づく前に操作を完了させるのです。 JPMorganのグレッグ・スミスとマイケル・ノワクは、金属先物市場での価格操作の罪に問われ、8年にわたる違法取引の計画に関与していました。JPMは9億2千万ドルの和解金を支払い、Deutsche Bankも同じ事件で3000万ドルを支払いました。UBS、HSBC、その他6人の個人トレーダーも、CFTCの価格操作防止規則違反の容疑に直面しています。 同じ戦略です。しかし、資産は異なる。 そしていつも同じことが起きます。企業はそれを「マーケットメイキング」「スプレッド取引」「リスクヘッジ」と呼び、華麗な言葉を並べ続けます。結果はいつも同じ：一般の人々が大きな被害を受け、内部者が大きな利益を得るのです。 では、私たちはどう進むべきか。 全体像の構造は基本的に変わっていません。2026年最初の8週間でETFから流出した資金は45億ドルにのぼりますが、Strategy（Saylorの会社）はビットコインを3900万ドル買い増し、これがこの期間の上場企業の買い注文の99％を占めています。大手は売っていません。彼らはアルゴリズムの仕事が終わるのを待っているのです。
そして、おそらく、ただ一つの可能性として、アルゴリズムはすでに完了したのかもしれません。 もしJane Streetが、法的リスクや多くの管轄区域の規制当局の監視、あるいは単に自己防衛のために、日次売り戦略から撤退を余儀なくされた場合、それは過去4ヶ月間ビットコインに重くのしかかっていた構造的障害を取り除くことになります。 ビットコインはまさにこの瞬間のために作られました。信頼できる仲介者に依存しない通貨システムです。関与する必要のない、認可された参加者もいないシステムです。裏取引のチャネルによる操作も不可能です。 しかし、私たちをここに導いたものを忘れてはいけません。 「マーケットメイカー」や「流動性供給者」とされる企業こそ、崩壊前に取引を仕掛け、国内株価指数を操作し、ETFの資産に対して自動売買プログラムを実行していると非難されているのです。 これこそ、ビットコインが置き換えるべきシステムです。