市場が今年中に何回利下げできるかについて議論が続く中、大洋の向こう側の米連邦準備制度理事会（FRB）関係者たちは一斉に冷水を浴びせた。2月24日、複数のFRB高官が集中的に発言し、その核心的な論理は驚くほど一致している：インフレがまだ2％の「故郷」に戻っていない現状で、さらなる利下げを議論するのは時期尚早だ。 ボストンからシカゴ、リッチモンドからアトランタまで、「忍耐」と「観察」がこの政策議論の新たなキーワードとなった。一、 コリンズ：金利は「一時停止」する可能性が高く、政策はほぼ中立● ボストン連邦準備銀行のスーザン・コリンズ（Susan Collins）総裁は、自身の本拠地での小グループ討議の中で、かなり率直に判断を示した。彼女は、最近の労働市場の堅調さ—疲弊ではなく、「異常な安定」—を考慮すると、現行の金利水準は「しばらく維持する必要がある」と述べた。● コリンズは現在の金融政策の「健康診断」を行った。過去1年半で175ベーシスポイントの緩和を行った後、今の金利は「軽度の制約的」状態にあり、むしろ「中立的な水準」にかなり近づいている可能性がある。車が平坦な道に滑り出した今、ドライバーは自然とアクセルを踏む必要はない。● 「我々は、インフレが2％の目標に向かって着実に下がっている証拠をもっと集める必要がある」とコリンズは語る。基準的な見解は、今年後半にインフレが低下するだろうというものだが、確かなデータを目の当たりにするまでは、最善の策はブレーキを握ったまま観察を続けることだ。二、 グルスビー：3％のインフレは安全圏ではない、急がないで● コリンズの穏やかな見解に比べ、シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グルスビー（Austan Goolsbee）総裁の発言はより鋭い。彼は全国商業経済協会の会議で、インフレが引き続き低下している証拠が十分になるまでは、利下げを進めるべきではないと明言した。● グルスビーは市場に計算を示した。インフレは高値から後退しているものの、12月のPCEインフレ率は依然として2.9％、コアPCEは3％に留まっている。彼は非常にわかりやすい警告を発した—「インフレが3％に留まるのは安全な位置ではない」。これは、39度の熱が37.5度に下がった状態に例えられるが、快方に向かっているとはいえ、正常値の36.5度にはまだ遠い。薬を止めるのは急ぎすぎだ。● さらに、過去の「一時的なインフレ誤判」の教訓を再び引き合いに出し、決定者は同じ過ちを二度繰り返してはいけないと示唆している。今年の利下げの可能性についても、古い見解を維持しつつ、データ次第だと述べている。「物価圧力が弱まれば、2026年には複数回の利下げもあり得るが、それはインフレが本当に2％に回帰するかどうか次第だ」と締めくくった。三、 バーキンのバランス感覚：雇用とインフレ、両方とも堅実に● リッチモンド連邦準備銀行のトム・バーキン（Tom Barkin）総裁は、FRBの「二重の使命」の微妙なバランスについて多く語った。彼は、雇用市場の下振れリスクは低下したものの、インフレデータは依然「頑固に目標を上回っている」と指摘した。● 「誰もインフレの停滞を望んでいないし、労働市場のさらなる軟化も望んでいない」とバーキンはこのジレンマを一言でまとめた。良いニュースは、彼が現在のFRBの立ち位置は「有利な状況」にあり、経済の動向を観察する余裕が十分にあると考えていることだ。急いで方向性を決める必要はない。四、 市場の反応：利下げ期待後退、ドル高が勢いづく● こうした「ハト派寄り」の発言は、為替や貴金属市場にすぐに波紋を呼んだ。邦達アジアの分析によると、FRB関係者の発言は市場の利下げ期待を大きく冷やし、ドル指数の反発を促した。最新のデータでは、3月に金利を据え置く確率は98％に達し、市場の6月利下げ予想も以前の50％超から44％程度に後退している。● 一方、現物金は一時的に上昇した後、5100ドル/オンスを下回る水準に戻り、高金利環境に対する市場の再評価を示している。五、 独自の視点：AIは敵か味方か？● 注目すべきは、インフレ議論の中で新たに登場した「変数」—人工知能（AI）だ。コリンズは珍しく、技術革新に目を向け、「高い生産性がデフレに寄与するかどうかを注視している」と述べた。● 彼女は、企業のフィードバックから、AIの主な役割は「労働効率の向上」であり、「労働者の代替」ではないと示唆した。AIが企業の生産性向上に寄与し、人件費を大きく増やさずに済めば、供給側の価格圧力を緩和し、インフレを2％に戻す助けになる可能性がある。ただし、同時に、AIによるデータセンターの建設やエネルギー需要の増加が、新たなインフレ圧力となる懸念もある。● さらに、アトランタ連邦準備銀行のボスティック総裁は、失業率がより高い「新常態」に向かっている可能性について深く考察した。労働市場の問題がスキルミスマッチに起因している場合、盲目的な利下げは雇用を救えず、むしろインフレを再燃させる恐れがある。● まとめると、FRBの今回の「ハト派的」発言は、利下げの扉を完全に閉じるものではなく、むしろ過熱した市場の期待を冷ます狙いだ。インフレという「怪獣」が完全に檻に閉じ込められるまでは、金融政策の「忍耐」が2026年春まで続くテーマとなるだろう。投資家にとっては、次の利下げのタイミングを予測するよりも、今後のインフレと雇用のデータに注視した方が良い—結局のところ、データこそが今のFRBの唯一の行動指針だからだ。
米連邦準備制度「ハト派の声」再び：利下げの可能性急増、忍耐が主調
市場が今年中に何回利下げできるかについて議論が続く中、大洋の向こう側の米連邦準備制度理事会（FRB）関係者たちは一斉に冷水を浴びせた。2月24日、複数のFRB高官が集中的に発言し、その核心的な論理は驚くほど一致している：インフレがまだ2％の「故郷」に戻っていない現状で、さらなる利下げを議論するのは時期尚早だ。
ボストンからシカゴ、リッチモンドからアトランタまで、「忍耐」と「観察」がこの政策議論の新たなキーワードとなった。
一、 コリンズ：金利は「一時停止」する可能性が高く、政策はほぼ中立
● ボストン連邦準備銀行のスーザン・コリンズ（Susan Collins）総裁は、自身の本拠地での小グループ討議の中で、かなり率直に判断を示した。彼女は、最近の労働市場の堅調さ—疲弊ではなく、「異常な安定」—を考慮すると、現行の金利水準は「しばらく維持する必要がある」と述べた。
● コリンズは現在の金融政策の「健康診断」を行った。過去1年半で175ベーシスポイントの緩和を行った後、今の金利は「軽度の制約的」状態にあり、むしろ「中立的な水準」にかなり近づいている可能性がある。車が平坦な道に滑り出した今、ドライバーは自然とアクセルを踏む必要はない。
● 「我々は、インフレが2％の目標に向かって着実に下がっている証拠をもっと集める必要がある」とコリンズは語る。基準的な見解は、今年後半にインフレが低下するだろうというものだが、確かなデータを目の当たりにするまでは、最善の策はブレーキを握ったまま観察を続けることだ。
二、 グルスビー：3％のインフレは安全圏ではない、急がないで
● コリンズの穏やかな見解に比べ、シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グルスビー（Austan Goolsbee）総裁の発言はより鋭い。彼は全国商業経済協会の会議で、インフレが引き続き低下している証拠が十分になるまでは、利下げを進めるべきではないと明言した。
● グルスビーは市場に計算を示した。インフレは高値から後退しているものの、12月のPCEインフレ率は依然として2.9％、コアPCEは3％に留まっている。彼は非常にわかりやすい警告を発した—「インフレが3％に留まるのは安全な位置ではない」。これは、39度の熱が37.5度に下がった状態に例えられるが、快方に向かっているとはいえ、正常値の36.5度にはまだ遠い。薬を止めるのは急ぎすぎだ。
● さらに、過去の「一時的なインフレ誤判」の教訓を再び引き合いに出し、決定者は同じ過ちを二度繰り返してはいけないと示唆している。今年の利下げの可能性についても、古い見解を維持しつつ、データ次第だと述べている。「物価圧力が弱まれば、2026年には複数回の利下げもあり得るが、それはインフレが本当に2％に回帰するかどうか次第だ」と締めくくった。
三、 バーキンのバランス感覚：雇用とインフレ、両方とも堅実に
● リッチモンド連邦準備銀行のトム・バーキン（Tom Barkin）総裁は、FRBの「二重の使命」の微妙なバランスについて多く語った。彼は、雇用市場の下振れリスクは低下したものの、インフレデータは依然「頑固に目標を上回っている」と指摘した。
● 「誰もインフレの停滞を望んでいないし、労働市場のさらなる軟化も望んでいない」とバーキンはこのジレンマを一言でまとめた。良いニュースは、彼が現在のFRBの立ち位置は「有利な状況」にあり、経済の動向を観察する余裕が十分にあると考えていることだ。急いで方向性を決める必要はない。
四、 市場の反応：利下げ期待後退、ドル高が勢いづく
● こうした「ハト派寄り」の発言は、為替や貴金属市場にすぐに波紋を呼んだ。邦達アジアの分析によると、FRB関係者の発言は市場の利下げ期待を大きく冷やし、ドル指数の反発を促した。最新のデータでは、3月に金利を据え置く確率は98％に達し、市場の6月利下げ予想も以前の50％超から44％程度に後退している。
● 一方、現物金は一時的に上昇した後、5100ドル/オンスを下回る水準に戻り、高金利環境に対する市場の再評価を示している。
五、 独自の視点：AIは敵か味方か？
● 注目すべきは、インフレ議論の中で新たに登場した「変数」—人工知能（AI）だ。コリンズは珍しく、技術革新に目を向け、「高い生産性がデフレに寄与するかどうかを注視している」と述べた。
● 彼女は、企業のフィードバックから、AIの主な役割は「労働効率の向上」であり、「労働者の代替」ではないと示唆した。AIが企業の生産性向上に寄与し、人件費を大きく増やさずに済めば、供給側の価格圧力を緩和し、インフレを2％に戻す助けになる可能性がある。ただし、同時に、AIによるデータセンターの建設やエネルギー需要の増加が、新たなインフレ圧力となる懸念もある。
● さらに、アトランタ連邦準備銀行のボスティック総裁は、失業率がより高い「新常態」に向かっている可能性について深く考察した。労働市場の問題がスキルミスマッチに起因している場合、盲目的な利下げは雇用を救えず、むしろインフレを再燃させる恐れがある。
● まとめると、FRBの今回の「ハト派的」発言は、利下げの扉を完全に閉じるものではなく、むしろ過熱した市場の期待を冷ます狙いだ。インフレという「怪獣」が完全に檻に閉じ込められるまでは、金融政策の「忍耐」が2026年春まで続くテーマとなるだろう。投資家にとっては、次の利下げのタイミングを予測するよりも、今後のインフレと雇用のデータに注視した方が良い—結局のところ、データこそが今のFRBの唯一の行動指針だからだ。