あなたがビットコインの暴落が一段落したと思ったとき、オプション市場の「賢い資金」は静かにより深い深淵に重兵を敷いている。大多数の個人投資家が7万ドルの回復を注視している間に、プロのトレーダーたちは目線を下に移し、58,000ドルから62,000ドルの陣地に塹壕を掘り始めている。
これは単なる買いと売りの戦いではなく、生存をかけた防御戦である。
一、オプション市場の「防空警報」：誰が恐怖を買っているのか？
暗号市場が盲目的に買い上げる熱狂だけだと思っているなら、2月末のオプションデータは冷水を浴びせる。Deribitの最新データによると、市場は前例のない「防御的展開」を経験している。
● 最も注目すべきは高嶺の10万ドルのコールオプションではなく、コストラインやフロア価格に近いプットオプションである。
● データによると、58,000ドル、60,000ドル、62,000ドルの行使価格の未決済契約が最近著しく増加している。これは、多くのトレーダーが「保険」を積極的に買い入れており、価格がこれらの重要な価格帯を割り込むリスクに備えていることを意味する。
● これは孤立した小さな動きではない。もう一つのデータはより不安を煽る：2月27日に満期を迎えるオプションの中で、行使価格40,000ドルのプットオプションの名目規模は約4.9億ドルに達している。
● これは現在の6.7万ドルの価格から距離はあるものの、この規模の「深い虚値」ポジションは、市場から一部の機関が極端な「尾部リスク」に対してヘッジを行っていると解釈されている。言い換えれば、誰かがブラックスワンの発生を警戒している。
● しかし、市場の感情は単なるパニックではない。データは、低行使価格帯にプットオプションが積み上がっている一方で、全体の売り買い比率（Put/Call Ratio）は0.72のままであり、コールの数（63,547枚）がプット（45,914枚）を上回っていることを示している。
● これは微妙な心理を明らかにしている：トレーダーは反発への期待（コールオプション保有）を持ちながらも、足元の空売りリスクを避けるために安全ベルトを締めている（プットを買う）。これは典型的な「防御的楽観」の状態だ。
二、マクロの嵐と「ウォッシュショック」：誰が波を起こしているのか？
オプション市場の緊張感は空虚なものではなく、最近のマクロ環境の激変を直接反映している。
● 米国の貿易政策は再びリスク資産に重圧をかけている。最高裁がトランプ前大統領の緊急関税措置を否決した直後、トランプは他の貿易法に基づき最大15％の一時関税を再導入すると発表した。この政策の不安定さは、世界の貿易の不確実性を再燃させ、暗号通貨を含むリスク選好を直接打撃している。
● より深刻な圧力はドルの流動性期待から来ている。「ウォッシュショック」と呼ばれる潜在的リスクを市場は消化している。Kevin Warshは、インフレハゲ派と量的引き締め支持者と見なされる米連邦準備制度理事会（FRB）の新議長候補であり、市場に政策転換の影をもたらしている。
● 彼が積極的な資産負債表縮小を主張すれば、世界のドル供給源は枯渇の危機に瀕し、流動性に極度に依存するビットコインにとっては、まさに頭上のダモクリスの剣となる。
三、テクニカルの究極の問い：なぜ58,000-62,000ドルが生死線なのか？
複雑なマクロのニュースの背後に、チャート上の数字はトレーダーの最も直接的な信仰である。なぜ市場は58,000-62,000ドルのこの範囲にこれほど注目するのか？これは単なる整数の関門ではなく、多重の論理によって築かれた「マキノ防衛線」だ。
● 現在の全ネットワークのハッシュレート（約863エクサハッシュ/秒）と産業用電力コスト（0.06-0.08ドル/kWh）を基に、ビットコインのマイナーは物理的な限界に近づいている。前世代の代表的なマイニングマシン、Antminer S19シリーズのシャットダウン価格は75,000-85,000ドルに達しており、現価格の6.7万ドルではすでに損失状態だ。
● 真の最後の防衛線は、新世代のマイニング機器と低コストの参加者にある。データは、全ネットのビットコインの「心理的底値」と「物理的底値」が52,000ドルから58,000ドルの範囲で高度に重なることを示している。ここは古いマイニング機器の最終限界であるとともに、200週移動平均線（約58,000ドル）の重要な支えでもある。一旦58,000ドルを割り込めば、マイナーの投げ売りを誘発し、ハッシュレートがさらに低下、負のスパイラルを形成する可能性がある。
オンチェーンのホルダー分布を見ると、2024年から2025年にかけて、52,000ドルから72,000ドルの間に巨大な取引密集区が形成されている。これは、その範囲に大量のコストが集中していることを意味する。
● 62,000-65,000ドル：短期保有者（STH）のコストライン付近であり、これを割ると浮いている損益のあるホルダーの売り圧力に変わりやすい。
● 58,000-60,000ドル：この密集取引エリアの下端であり、多頭の最後の防衛線。テクニカル分析では、日足の終値が60,000ドルの整数関門を割り込むと、次の主要サポートは52,000ドル、あるいはそれ以下に下がると一般的に考えられている。
● 市場の感情はすでに手を抜いている。ビットコインの「恐怖と貪欲指数」は一時8まで低下し、「極度の恐怖」ゾーンに入った。歴史的に見れば、極度の恐怖は買いの好機とされるが、今は資金流入の枯渇を示している。
● 現物のビットコインETFも資金流出を示し、2月19日の一日純流出額は1億6600万ドルに達した。新たな資金の流入が乏しい中、価格が高値を維持するのはますます難しくなっている。
四、結論：嵐の中の静寂はどれだけ続くのか？
現在のビットコイン市場は、奇妙なバランス点にある。
一方では、価格は67,000-68,000ドルの狭いレンジで揺れ、ボラティリティは最低に抑えられ、方向性を模索しているように見える。もう一方では、大口資金が58,000-62,000ドルのプット買いを通じて警戒態勢を整え、「急落」に備えている。
今後、市場の方向性を決める三つのポイントは以下の通り：
● 2月27日のオプション決済：約73億ドルのオプションが満期を迎える。40,000ドルのプットが「保険」から「実現値」に変わるかどうかが、売り圧力の耐性を試す。
● マクロ政策のシグナル：ウォッシュの米連邦準備制度理事会（FRB）候補者の承認過程とその後の発言は、世界の流動性に影響を与える重要な変数。
● 重要なサポートラインの維持と喪失：60,000ドルは心理的な関門だけでなく、テクニカルとオンチェーンデータの共振点でもある。一旦割り込めば、次のターゲットは52,000ドル、あるいはそれ以下になる可能性が高い。
ビットコインにとって、58,000-62,000ドルは単なる価格帯ではなく、現在の強気の信頼と実力の試金石だ。この「マキノ防衛線」を守れるかどうかが、春に見えるのは底打ち反発なのか、それとも新たな深い熊市の序章なのかを決定する。
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耐えきれず崩壊？58,000ドルがビットコイン強気派の「マジノ防衛線」
あなたがビットコインの暴落が一段落したと思ったとき、オプション市場の「賢い資金」は静かにより深い深淵に重兵を敷いている。大多数の個人投資家が7万ドルの回復を注視している間に、プロのトレーダーたちは目線を下に移し、58,000ドルから62,000ドルの陣地に塹壕を掘り始めている。
これは単なる買いと売りの戦いではなく、生存をかけた防御戦である。
一、オプション市場の「防空警報」：誰が恐怖を買っているのか？
暗号市場が盲目的に買い上げる熱狂だけだと思っているなら、2月末のオプションデータは冷水を浴びせる。Deribitの最新データによると、市場は前例のない「防御的展開」を経験している。
● 最も注目すべきは高嶺の10万ドルのコールオプションではなく、コストラインやフロア価格に近いプットオプションである。
● データによると、58,000ドル、60,000ドル、62,000ドルの行使価格の未決済契約が最近著しく増加している。これは、多くのトレーダーが「保険」を積極的に買い入れており、価格がこれらの重要な価格帯を割り込むリスクに備えていることを意味する。
● これは孤立した小さな動きではない。もう一つのデータはより不安を煽る：2月27日に満期を迎えるオプションの中で、行使価格40,000ドルのプットオプションの名目規模は約4.9億ドルに達している。
● これは現在の6.7万ドルの価格から距離はあるものの、この規模の「深い虚値」ポジションは、市場から一部の機関が極端な「尾部リスク」に対してヘッジを行っていると解釈されている。言い換えれば、誰かがブラックスワンの発生を警戒している。
● しかし、市場の感情は単なるパニックではない。データは、低行使価格帯にプットオプションが積み上がっている一方で、全体の売り買い比率（Put/Call Ratio）は0.72のままであり、コールの数（63,547枚）がプット（45,914枚）を上回っていることを示している。
● これは微妙な心理を明らかにしている：トレーダーは反発への期待（コールオプション保有）を持ちながらも、足元の空売りリスクを避けるために安全ベルトを締めている（プットを買う）。これは典型的な「防御的楽観」の状態だ。
二、マクロの嵐と「ウォッシュショック」：誰が波を起こしているのか？
オプション市場の緊張感は空虚なものではなく、最近のマクロ環境の激変を直接反映している。
● 米国の貿易政策は再びリスク資産に重圧をかけている。最高裁がトランプ前大統領の緊急関税措置を否決した直後、トランプは他の貿易法に基づき最大15％の一時関税を再導入すると発表した。この政策の不安定さは、世界の貿易の不確実性を再燃させ、暗号通貨を含むリスク選好を直接打撃している。
● より深刻な圧力はドルの流動性期待から来ている。「ウォッシュショック」と呼ばれる潜在的リスクを市場は消化している。Kevin Warshは、インフレハゲ派と量的引き締め支持者と見なされる米連邦準備制度理事会（FRB）の新議長候補であり、市場に政策転換の影をもたらしている。
● 彼が積極的な資産負債表縮小を主張すれば、世界のドル供給源は枯渇の危機に瀕し、流動性に極度に依存するビットコインにとっては、まさに頭上のダモクリスの剣となる。
三、テクニカルの究極の問い：なぜ58,000-62,000ドルが生死線なのか？
複雑なマクロのニュースの背後に、チャート上の数字はトレーダーの最も直接的な信仰である。なぜ市場は58,000-62,000ドルのこの範囲にこれほど注目するのか？これは単なる整数の関門ではなく、多重の論理によって築かれた「マキノ防衛線」だ。
● 現在の全ネットワークのハッシュレート（約863エクサハッシュ/秒）と産業用電力コスト（0.06-0.08ドル/kWh）を基に、ビットコインのマイナーは物理的な限界に近づいている。前世代の代表的なマイニングマシン、Antminer S19シリーズのシャットダウン価格は75,000-85,000ドルに達しており、現価格の6.7万ドルではすでに損失状態だ。
● 真の最後の防衛線は、新世代のマイニング機器と低コストの参加者にある。データは、全ネットのビットコインの「心理的底値」と「物理的底値」が52,000ドルから58,000ドルの範囲で高度に重なることを示している。ここは古いマイニング機器の最終限界であるとともに、200週移動平均線（約58,000ドル）の重要な支えでもある。一旦58,000ドルを割り込めば、マイナーの投げ売りを誘発し、ハッシュレートがさらに低下、負のスパイラルを形成する可能性がある。
オンチェーンのホルダー分布を見ると、2024年から2025年にかけて、52,000ドルから72,000ドルの間に巨大な取引密集区が形成されている。これは、その範囲に大量のコストが集中していることを意味する。
● 62,000-65,000ドル：短期保有者（STH）のコストライン付近であり、これを割ると浮いている損益のあるホルダーの売り圧力に変わりやすい。
● 58,000-60,000ドル：この密集取引エリアの下端であり、多頭の最後の防衛線。テクニカル分析では、日足の終値が60,000ドルの整数関門を割り込むと、次の主要サポートは52,000ドル、あるいはそれ以下に下がると一般的に考えられている。
● 市場の感情はすでに手を抜いている。ビットコインの「恐怖と貪欲指数」は一時8まで低下し、「極度の恐怖」ゾーンに入った。歴史的に見れば、極度の恐怖は買いの好機とされるが、今は資金流入の枯渇を示している。
● 現物のビットコインETFも資金流出を示し、2月19日の一日純流出額は1億6600万ドルに達した。新たな資金の流入が乏しい中、価格が高値を維持するのはますます難しくなっている。
四、結論：嵐の中の静寂はどれだけ続くのか？
現在のビットコイン市場は、奇妙なバランス点にある。
一方では、価格は67,000-68,000ドルの狭いレンジで揺れ、ボラティリティは最低に抑えられ、方向性を模索しているように見える。もう一方では、大口資金が58,000-62,000ドルのプット買いを通じて警戒態勢を整え、「急落」に備えている。
今後、市場の方向性を決める三つのポイントは以下の通り：
● 2月27日のオプション決済：約73億ドルのオプションが満期を迎える。40,000ドルのプットが「保険」から「実現値」に変わるかどうかが、売り圧力の耐性を試す。
● マクロ政策のシグナル：ウォッシュの米連邦準備制度理事会（FRB）候補者の承認過程とその後の発言は、世界の流動性に影響を与える重要な変数。
● 重要なサポートラインの維持と喪失：60,000ドルは心理的な関門だけでなく、テクニカルとオンチェーンデータの共振点でもある。一旦割り込めば、次のターゲットは52,000ドル、あるいはそれ以下になる可能性が高い。
ビットコインにとって、58,000-62,000ドルは単なる価格帯ではなく、現在の強気の信頼と実力の試金石だ。この「マキノ防衛線」を守れるかどうかが、春に見えるのは底打ち反発なのか、それとも新たな深い熊市の序章なのかを決定する。