金融市場において、資金は常に最も正直な投票者である。一連の資金流出が5週間連続で米国現物ビットコインETFから続く中、市場は現実を直視せざるを得なくなった：かつて暗号資産に熱狂的に追いかけていた機関投資家たちが、集団的に「一時停止」ボタンを押している。最新のSoSoValueのデータによると、2月20日週までに米国現物ビットコインETFは再び3億1600万ドルの純流出を記録し、これで5週連続の資金流出となり、累計撤退額は38億ドルに達した。この約1か月にわたる「資金撤退」は、同商品が上場以来最長の流出記録を更新しただけでなく、市場に暗号資産の短期的な見通しの再考を促している。一、 記録的な「五連陰」：データの背後にある撤退の軌跡時間軸を長く引けば、この資金流出の深刻さは一目瞭然である。1. 流出ペースの加速と単週最大流出● 最近5週間の間、資金流出は「階段状」に拡大している。特に1月30日週には、単週純流出が14億9000万ドルに達し、現物ビットコインETFの登場以来最大の単週資金流出記録となった。● ただし、その間に一部の取引日には反発も見られた。例えば先週金曜日には約8800万ドルの純流入を記録したが、激しい償還の波の前では、これらの点在する反発はまるで水に浮かぶ泡のようであり、全体の下落傾向を覆すには至らなかった。2. 主要プレイヤーの「先頭」流出ランキング● 商品構造を見ると、今回の資金撤退は散在する個人投資家の小規模な売却ではなく、機関投資家の体系的なポジション調整であることがわかる。データによると、業界のリーダーであるブラックロック（Blackrock）傘下のIBITは流出の「重傷区」となり、単週純流出は3億300万ドルに達し、当週の総流出額のほぼ全てを占めている。● それに続くのはフィデリティのFBTCで、単週流出は1959万ドル。このことは明確なシグナルを放っている：最も大手のプレイヤーでさえ、リスクエクスポージャーの縮小を進めている。3. グレイシャーのミニETFだけが唯一の明るい兆し● 厳しい雰囲気の中、グレイシャー（Grayscale）のビットコインミニ信託BTCは逆に3597万ドルの純流入を記録し、先週唯一の注目点となった。これは一部投資家が低コストのヘッジ資産を求めていることを反映している可能性があるが、個別商品だけの孤軍奮闘では全体の寒さを打ち消すことはできない。二、 同時に圧力：イーサリアムETFも孤立できずビットコインETFの冷え込みは孤立した出来事ではなく、デジタル資産ETF全体が冬の時代を経験している。● ビットコインETFと歩調を合わせて、米国現物イーサリアムETFも「五連陰」の結果を出している。直近の週には、イーサリアムETFの純流出は約1億2300万ドルにのぼった。その中で、ブラックロックのETHA商品は単週純流出が1億200万ドルと、流出の主力となっている。● このビットコインとイーサリアムの両商品が同時に圧力を受けている現象は、市場分析家たちによると、デジタル資産の配置全体の縮小を示している。BlockBeatsの分析では、資金の撤退は特定の資産のファンダメンタルズの問題ではなく、投資家が世界的なマクロ変動の中で全体的なデジタル資産のエクスポージャーを戦略的に縮小していることを示している。潮が引くとき、老舗も二番手も関係なく、外に出ざるを得ない。三、 深掘り：誰が撤退しているのか？この撤退の波を理解するには、暗号界だけを見るのではなく、空を見上げる必要がある——マクロ経済の「天」がすでに変わっている。1. マクロの「縛り」：利下げ期待からハト派の影へ● 今回の資金流出の核心的推進力は、市場の米連邦準備制度の金融政策予想の激しい揺れ動きにある。2026年に向けて、市場はかつての利下げ期待を抱いていたが、米国のインフレデータの反復や、新たなFRB議長候補（ケビン・ウォッシュなど）のハト派的立場の可能性により、市場は流動性の見通しを再評価し始めている。● ナスダックの分析記事は、ウォッシュは歴史的にハト派寄りであり、資産負債表の縮小を通じて金融条件を引き締める可能性が高いと指摘している。これにより、流動性に依存する暗号市場は直接的な打撃を受ける。資金が「安いお金」から遠ざかると、高リスク資産が最も影響を受ける。2. 貿易戦争2.0：関税不確実性の再燃とリスク回避ムード● 通貨政策に加え、貿易摩擦の再燃も市場の恐怖を煽っている。アナリストのLinh Tranは、トランプ大統領の関税措置を裁判所が否定した後、政府は新たなグローバル課税案を発表し、世界的な貿易不確実性を大きく高めたと指摘している。この背景の中、投資家は現金や債券を保持する傾向を強めており、高い変動性を持つビットコインにはあまり関心を示していない。3. 機関投資家の「賢い資金」：リスク回避とポジション再調整● 注目すべきは、資金流出が続く一方で、商品登場以来の現物ビットコインETFの累計純流入は依然として540億ドルに達し、総純資産規模は約853億ドルとなっていることだ。これはビットコインの時価総額の6.3％に相当し、長期的な配置の「避難所」資金は依然として市場に残っていることを示している。● 市場関係者は、今回の流出は主に機関投資家の段階的なリスク削減とポジションの再調整を反映していると見ている。地政学リスクや貿易摩擦、マクロの不確実性の高まりの中で、リスク管理部門が先に警告を発し、取引台にリスクエクスポージャーの縮小を求めるのは、資産運用業界の通常の操作であり、暗号資産の構造的な「死刑宣告」ではない。四、 今後の展望：反転の兆しはどこに？現状に立ち、投資家が最も気にしているのは、この血の流れがいつまで続くのかということだ。● 短期的には、圧力は依然として存在する。市場のセンチメントとマクロ経済データは密接に連動しており、米連邦準備制度の政策路線が明確になるまでは、機関投資家の資金は「防御姿勢」を維持し、リスクエクスポージャーを抑える傾向が続く。● しかし、逆転の兆しは悲観の中にこそ潜んでいる。業界の見解では、もし今後の米国のマクロ経済データが弱含む場合、むしろそれが好材料となる可能性がある。経済指標の軟化は、市場の利下げ期待を強化し、再び「利下げ取引」が市場の主流となると、デジタル資産ETFには資金の大規模な流入が期待できる。● さらに、AI分野の継続的な熱狂もリスク選好の「復活剤」になり得る。分析によると、Palantirを筆頭とするAI大手が予想以上の業績を継続的に示し、テクノロジー株全体の回復を促せば、リスク選好の改善は暗号市場にも波及する可能性がある。● 結局のところ、この38億ドルの撤退は、マクロ経済の圧力テストであり、暗号資産の本質を試すものだ。長期信奉者にとっては、今の撤退は長い旅路の一時休止に過ぎず、短期トレーダーにとっては、まさに荒波の最中である。● 波はまだ収まらず、資金は様子見を続けている。ビットコインETFの次の転換点は、明日発表される非農業部門雇用者数（NFP）や、次のFRB議長の発言に隠されているかもしれない。
38億円の大撤退！ビットコインETF、史上最長の「出血」期に直面
金融市場において、資金は常に最も正直な投票者である。一連の資金流出が5週間連続で米国現物ビットコインETFから続く中、市場は現実を直視せざるを得なくなった：かつて暗号資産に熱狂的に追いかけていた機関投資家たちが、集団的に「一時停止」ボタンを押している。
最新のSoSoValueのデータによると、2月20日週までに米国現物ビットコインETFは再び3億1600万ドルの純流出を記録し、これで5週連続の資金流出となり、累計撤退額は38億ドルに達した。この約1か月にわたる「資金撤退」は、同商品が上場以来最長の流出記録を更新しただけでなく、市場に暗号資産の短期的な見通しの再考を促している。
一、 記録的な「五連陰」：データの背後にある撤退の軌跡
時間軸を長く引けば、この資金流出の深刻さは一目瞭然である。
● 最近5週間の間、資金流出は「階段状」に拡大している。特に1月30日週には、単週純流出が14億9000万ドルに達し、現物ビットコインETFの登場以来最大の単週資金流出記録となった。
● ただし、その間に一部の取引日には反発も見られた。例えば先週金曜日には約8800万ドルの純流入を記録したが、激しい償還の波の前では、これらの点在する反発はまるで水に浮かぶ泡のようであり、全体の下落傾向を覆すには至らなかった。
● 商品構造を見ると、今回の資金撤退は散在する個人投資家の小規模な売却ではなく、機関投資家の体系的なポジション調整であることがわかる。データによると、業界のリーダーであるブラックロック（Blackrock）傘下のIBITは流出の「重傷区」となり、単週純流出は3億300万ドルに達し、当週の総流出額のほぼ全てを占めている。
● それに続くのはフィデリティのFBTCで、単週流出は1959万ドル。このことは明確なシグナルを放っている：最も大手のプレイヤーでさえ、リスクエクスポージャーの縮小を進めている。
● 厳しい雰囲気の中、グレイシャー（Grayscale）のビットコインミニ信託BTCは逆に3597万ドルの純流入を記録し、先週唯一の注目点となった。これは一部投資家が低コストのヘッジ資産を求めていることを反映している可能性があるが、個別商品だけの孤軍奮闘では全体の寒さを打ち消すことはできない。
二、 同時に圧力：イーサリアムETFも孤立できず
ビットコインETFの冷え込みは孤立した出来事ではなく、デジタル資産ETF全体が冬の時代を経験している。
● ビットコインETFと歩調を合わせて、米国現物イーサリアムETFも「五連陰」の結果を出している。直近の週には、イーサリアムETFの純流出は約1億2300万ドルにのぼった。その中で、ブラックロックのETHA商品は単週純流出が1億200万ドルと、流出の主力となっている。
● このビットコインとイーサリアムの両商品が同時に圧力を受けている現象は、市場分析家たちによると、デジタル資産の配置全体の縮小を示している。BlockBeatsの分析では、資金の撤退は特定の資産のファンダメンタルズの問題ではなく、投資家が世界的なマクロ変動の中で全体的なデジタル資産のエクスポージャーを戦略的に縮小していることを示している。潮が引くとき、老舗も二番手も関係なく、外に出ざるを得ない。
三、 深掘り：誰が撤退しているのか？
この撤退の波を理解するには、暗号界だけを見るのではなく、空を見上げる必要がある——マクロ経済の「天」がすでに変わっている。
● 今回の資金流出の核心的推進力は、市場の米連邦準備制度の金融政策予想の激しい揺れ動きにある。2026年に向けて、市場はかつての利下げ期待を抱いていたが、米国のインフレデータの反復や、新たなFRB議長候補（ケビン・ウォッシュなど）のハト派的立場の可能性により、市場は流動性の見通しを再評価し始めている。
● ナスダックの分析記事は、ウォッシュは歴史的にハト派寄りであり、資産負債表の縮小を通じて金融条件を引き締める可能性が高いと指摘している。これにより、流動性に依存する暗号市場は直接的な打撃を受ける。資金が「安いお金」から遠ざかると、高リスク資産が最も影響を受ける。
● 通貨政策に加え、貿易摩擦の再燃も市場の恐怖を煽っている。アナリストのLinh Tranは、トランプ大統領の関税措置を裁判所が否定した後、政府は新たなグローバル課税案を発表し、世界的な貿易不確実性を大きく高めたと指摘している。この背景の中、投資家は現金や債券を保持する傾向を強めており、高い変動性を持つビットコインにはあまり関心を示していない。
● 注目すべきは、資金流出が続く一方で、商品登場以来の現物ビットコインETFの累計純流入は依然として540億ドルに達し、総純資産規模は約853億ドルとなっていることだ。これはビットコインの時価総額の6.3％に相当し、長期的な配置の「避難所」資金は依然として市場に残っていることを示している。
● 市場関係者は、今回の流出は主に機関投資家の段階的なリスク削減とポジションの再調整を反映していると見ている。地政学リスクや貿易摩擦、マクロの不確実性の高まりの中で、リスク管理部門が先に警告を発し、取引台にリスクエクスポージャーの縮小を求めるのは、資産運用業界の通常の操作であり、暗号資産の構造的な「死刑宣告」ではない。
四、 今後の展望：反転の兆しはどこに？
現状に立ち、投資家が最も気にしているのは、この血の流れがいつまで続くのかということだ。
● 短期的には、圧力は依然として存在する。市場のセンチメントとマクロ経済データは密接に連動しており、米連邦準備制度の政策路線が明確になるまでは、機関投資家の資金は「防御姿勢」を維持し、リスクエクスポージャーを抑える傾向が続く。
● しかし、逆転の兆しは悲観の中にこそ潜んでいる。業界の見解では、もし今後の米国のマクロ経済データが弱含む場合、むしろそれが好材料となる可能性がある。経済指標の軟化は、市場の利下げ期待を強化し、再び「利下げ取引」が市場の主流となると、デジタル資産ETFには資金の大規模な流入が期待できる。
● さらに、AI分野の継続的な熱狂もリスク選好の「復活剤」になり得る。分析によると、Palantirを筆頭とするAI大手が予想以上の業績を継続的に示し、テクノロジー株全体の回復を促せば、リスク選好の改善は暗号市場にも波及する可能性がある。
● 結局のところ、この38億ドルの撤退は、マクロ経済の圧力テストであり、暗号資産の本質を試すものだ。長期信奉者にとっては、今の撤退は長い旅路の一時休止に過ぎず、短期トレーダーにとっては、まさに荒波の最中である。
● 波はまだ収まらず、資金は様子見を続けている。ビットコインETFの次の転換点は、明日発表される非農業部門雇用者数（NFP）や、次のFRB議長の発言に隠されているかもしれない。