大年初五は中国の伝統的な「財神迎え」の日であり、市場は財運と順風を期待している。しかし、ワシントンでは逆に司法の逆風が吹き荒れている。現地時間2月20日、アメリカ最高裁判所は6対3の判決で、トランプ政権が「国際緊急経済権力法」（IEEPA）に基づいて実施した広範な関税には法的根拠がないと判断した。数時間以内にホワイトハウスは方針を転換し、トランプは既存の関税を基に10％の世界的関税を新たに課すと発表した。すべての現行の国家安全保障関税は本日より全面的に発効する。貿易と大統領権限を巡る綱引きは、新たな局面に入った。複数の情報筋によると、最高裁判決の発表時、トランプはホワイトハウスで州知事と会っており、助手がメモを渡すと彼は「失望した」と述べた。その後の記者会見では、トランプは最高裁判事たちを「馬鹿と走狗」と罵倒した。## 関税だけでなく止められたのは最高裁の多数意見は、IEEPAは大統領に対し、世界的な商品の一律課税を単独で行う権限を与えていないと判断した。言い換えれば、大統領は緊急事態を宣言できるが、それをもって常態的な関税制度を構築できるわけではない。この判決の実質的な影響は少なくとも二つの側面に現れる。一つは政策実行の側面だ。トランプ政権が過去一年以上依存してきた核心的な関税枠組みが覆されたことだ。国家安全保障条項（232）や301調査に基づく関税の一部は存続する可能性もあるが、最も効率的で範囲の広いツールは司法によって否定された。もう一つは財政の側面だ。複数の機関の推計によると、もしこれらの関税が最終的に無効と認定されれば、米国政府は大規模な還付金支払いの圧力に直面し、その規模は千億ドル規模に達する可能性がある。ブルームバーグは貿易弁護士の見解を引用し、「還付金問題は次の訴訟の焦点となるだろう」と報じている。さらに重要なのは、政策の不確実性が高まっていることだ。企業は今後半年間の貿易コストの構造を判断できず、これはグローバルサプライチェーンにとって最も忌避すべき変数だ。## トランプの「予備ボタン」判決に対し、トランプの反応は非常に強硬だった。彼はホワイトハウスで「まだ多くの方法と権力がある」と述べた。ホワイトハウスは数日以内に第122条に基づき、150日間の一時的な10％の世界的関税を実施する計画だ。もし議会が延長しなければ、この措置は自動的に失効する。この条項は歴史的にほとんど使われたことがなく、もともとは短期的に貿易赤字を調整するためのツールとして設計された。同時に、トランプは議会による立法を推進し、関税に関するより明確な権限を大統領に付与することも排除していない。一部の共和党議員はすでに支持を表明している。ただし、議会の両院の議席数の差が限定的なため、スムーズに進むかどうかは不透明だ。共和党の戦略担当者はメディアに対し、「関税はトランプの経済政策の『礎』だ」と述べ、「彼は簡単には諦めないだろう」と語った。イェール大学予算実験室は、トランプ政権下での関税政策の影響をシミュレーションし、最新の発言を踏まえた報告を発表した。予算実験室の推計によると、最高裁判決前の全体的な有効関税率（すなわち輸入品にかかる平均税率）は16.9％だった。もし最高裁が関税を無効とし、代替措置が取られなければ、この数字は9.1％に下がる。しかし、トランプが計画通りに、異なる法律根拠を用いてすべての商品に対し10％の関税を課し、その政策を維持できれば、予算実験室は最終的な実効関税率は15.4％に達すると見積もっている。これは開始時点の水準にほぼ戻ることになる。## 市場の反応は穏やか当日は市場の変動は小さく、米国株の主要3指数は上昇した。投資家は企業コスト圧力の一時的な緩和を期待した。S&P500指数では、輸入部品に依存する製造業や小売業の上昇が目立った。暗号市場も短期的に刺激を受け、ビットコインは一時6万8千ドル近くに達し、一部のアルトコインは5％超の上昇を見せた。アナリストは、貿易摩擦の見通しが後退したことでリスク志向が高まったと指摘している。しかし、トランプが新たな関税計画を発表すると、上昇は抑制された。市場はすぐにこれが政策の終わりではなく、道筋の再編であることに気づいた。## 経済と政治の二重圧力関税問題の複雑さは、それが経済的なツールであると同時に政治的な争点でもある点にある。経済面では、関税は一般的に輸入コストを引き上げ、物価上昇を促す政策と見なされている。共和党内部の一部は、関税が経済成長を妨げる可能性を私的に懸念している。特に中間選挙が近づく中、その影響は無視できない。イェール大学予算実験室の経済分析副主任ジョン・アイゼリンは、トランプの関税政策はこれまで米国製造業の振興や貿易赤字縮小の目標を達成していないと指摘しつつも、「多くの経済学者は輸入税に反対しているが、関税は確かに財政収入を増やす効果があった」と述べている。ジョンは「正直なところ、他の増収策と比べて、関税はより逆進的な増収手段だ。多くの経済学文献が関税の負の経済効果を論じているが、それでも今後数十年には大量の財政収入が必要だ」と語った。政治面では、民主党は「生活費上昇」を主要な攻撃材料とし、ペンシルベニア州の戦略担当者はNBCに対し、「関税による価格圧力はすでに実体的な影響をもたらしている」と述べている。一方、トランプ陣営は貿易の均衡と製造業の回帰を強調し、関税は必要な手段だと主張している。この議論の核心は、単なる貿易問題だけでなく、米国大統領の経済緊急事態下における権限の範囲にある。## 今後何が起こるか？今後数週間で注目すべき3つのポイントは以下の通りだ。第一、新たに発表された10％の一時関税が予定通り実施されるか、その規模は拡大するのか。第二、還付金問題が司法手続きに入るか、その財政への影響はどれほどか。第三、議会がより明確な関税権限を付与する立法を試みるか。短期的には、市場は「リスク緩和」と「政策の振り子」の間で揺れる可能性が高い。中期的には、企業の意思決定者は政策の行方を見極めるため、一部投資や拡張計画を延期するかもしれない。長期的には、今回の判決は米国の貿易政策の法的枠組みを再構築する可能性がある。ある元連邦貿易官はブルームバーグの取材に対し、「本当に重要なのは、今回の関税ではなく、大統領が今後何をできるかだ」と述べている。著者：Seed.eth
最高裁判所が「ブレーキ」を踏み、トランプ大統領が「アクセル」を踏む：関税戦争再燃！
大年初五は中国の伝統的な「財神迎え」の日であり、市場は財運と順風を期待している。しかし、ワシントンでは逆に司法の逆風が吹き荒れている。現地時間2月20日、アメリカ最高裁判所は6対3の判決で、トランプ政権が「国際緊急経済権力法」（IEEPA）に基づいて実施した広範な関税には法的根拠がないと判断した。数時間以内にホワイトハウスは方針を転換し、トランプは既存の関税を基に10％の世界的関税を新たに課すと発表した。すべての現行の国家安全保障関税は本日より全面的に発効する。
貿易と大統領権限を巡る綱引きは、新たな局面に入った。
複数の情報筋によると、最高裁判決の発表時、トランプはホワイトハウスで州知事と会っており、助手がメモを渡すと彼は「失望した」と述べた。その後の記者会見では、トランプは最高裁判事たちを「馬鹿と走狗」と罵倒した。
関税だけでなく止められたのは
最高裁の多数意見は、IEEPAは大統領に対し、世界的な商品の一律課税を単独で行う権限を与えていないと判断した。言い換えれば、大統領は緊急事態を宣言できるが、それをもって常態的な関税制度を構築できるわけではない。
この判決の実質的な影響は少なくとも二つの側面に現れる。
一つは政策実行の側面だ。トランプ政権が過去一年以上依存してきた核心的な関税枠組みが覆されたことだ。国家安全保障条項（232）や301調査に基づく関税の一部は存続する可能性もあるが、最も効率的で範囲の広いツールは司法によって否定された。
もう一つは財政の側面だ。複数の機関の推計によると、もしこれらの関税が最終的に無効と認定されれば、米国政府は大規模な還付金支払いの圧力に直面し、その規模は千億ドル規模に達する可能性がある。ブルームバーグは貿易弁護士の見解を引用し、「還付金問題は次の訴訟の焦点となるだろう」と報じている。
さらに重要なのは、政策の不確実性が高まっていることだ。企業は今後半年間の貿易コストの構造を判断できず、これはグローバルサプライチェーンにとって最も忌避すべき変数だ。
トランプの「予備ボタン」
判決に対し、トランプの反応は非常に強硬だった。彼はホワイトハウスで「まだ多くの方法と権力がある」と述べた。
ホワイトハウスは数日以内に第122条に基づき、150日間の一時的な10％の世界的関税を実施する計画だ。もし議会が延長しなければ、この措置は自動的に失効する。この条項は歴史的にほとんど使われたことがなく、もともとは短期的に貿易赤字を調整するためのツールとして設計された。
同時に、トランプは議会による立法を推進し、関税に関するより明確な権限を大統領に付与することも排除していない。一部の共和党議員はすでに支持を表明している。ただし、議会の両院の議席数の差が限定的なため、スムーズに進むかどうかは不透明だ。
共和党の戦略担当者はメディアに対し、「関税はトランプの経済政策の『礎』だ」と述べ、「彼は簡単には諦めないだろう」と語った。
イェール大学予算実験室は、トランプ政権下での関税政策の影響をシミュレーションし、最新の発言を踏まえた報告を発表した。
予算実験室の推計によると、最高裁判決前の全体的な有効関税率（すなわち輸入品にかかる平均税率）は16.9％だった。もし最高裁が関税を無効とし、代替措置が取られなければ、この数字は9.1％に下がる。
しかし、トランプが計画通りに、異なる法律根拠を用いてすべての商品に対し10％の関税を課し、その政策を維持できれば、予算実験室は最終的な実効関税率は15.4％に達すると見積もっている。これは開始時点の水準にほぼ戻ることになる。
市場の反応は穏やか
当日は市場の変動は小さく、米国株の主要3指数は上昇した。投資家は企業コスト圧力の一時的な緩和を期待した。S&P500指数では、輸入部品に依存する製造業や小売業の上昇が目立った。暗号市場も短期的に刺激を受け、ビットコインは一時6万8千ドル近くに達し、一部のアルトコインは5％超の上昇を見せた。アナリストは、貿易摩擦の見通しが後退したことでリスク志向が高まったと指摘している。
しかし、トランプが新たな関税計画を発表すると、上昇は抑制された。市場はすぐにこれが政策の終わりではなく、道筋の再編であることに気づいた。
経済と政治の二重圧力
関税問題の複雑さは、それが経済的なツールであると同時に政治的な争点でもある点にある。
経済面では、関税は一般的に輸入コストを引き上げ、物価上昇を促す政策と見なされている。共和党内部の一部は、関税が経済成長を妨げる可能性を私的に懸念している。特に中間選挙が近づく中、その影響は無視できない。
イェール大学予算実験室の経済分析副主任ジョン・アイゼリンは、トランプの関税政策はこれまで米国製造業の振興や貿易赤字縮小の目標を達成していないと指摘しつつも、「多くの経済学者は輸入税に反対しているが、関税は確かに財政収入を増やす効果があった」と述べている。
ジョンは「正直なところ、他の増収策と比べて、関税はより逆進的な増収手段だ。多くの経済学文献が関税の負の経済効果を論じているが、それでも今後数十年には大量の財政収入が必要だ」と語った。
政治面では、民主党は「生活費上昇」を主要な攻撃材料とし、ペンシルベニア州の戦略担当者はNBCに対し、「関税による価格圧力はすでに実体的な影響をもたらしている」と述べている。
一方、トランプ陣営は貿易の均衡と製造業の回帰を強調し、関税は必要な手段だと主張している。
この議論の核心は、単なる貿易問題だけでなく、米国大統領の経済緊急事態下における権限の範囲にある。
今後何が起こるか？
今後数週間で注目すべき3つのポイントは以下の通りだ。
第一、新たに発表された10％の一時関税が予定通り実施されるか、その規模は拡大するのか。
第二、還付金問題が司法手続きに入るか、その財政への影響はどれほどか。
第三、議会がより明確な関税権限を付与する立法を試みるか。
短期的には、市場は「リスク緩和」と「政策の振り子」の間で揺れる可能性が高い。
中期的には、企業の意思決定者は政策の行方を見極めるため、一部投資や拡張計画を延期するかもしれない。
長期的には、今回の判決は米国の貿易政策の法的枠組みを再構築する可能性がある。
ある元連邦貿易官はブルームバーグの取材に対し、「本当に重要なのは、今回の関税ではなく、大統領が今後何をできるかだ」と述べている。
著者：Seed.eth