ビットコインについて、より科学的な観点から語りましょう

10月初旬に約126,000ドルの高値を記録して以来、ビットコインは明確な下落局面に入りました。今週は60,000ドルに達し、その後67,000ドル付近まで反発しました。これは、ピークから底値まで50%以上の下落を示しており、高い変動性を持つ資産の弱気市場の実務的な定義と一致する範囲です。

重要なのは、下落の規模だけでなく、その背景です：2025年の上昇はほぼ完全に消え去り、2024年の水準に近づいています。これは単なる一時的な修正ではなく、広範な「再評価」を示唆しています。

基本的な観察点：ソフトウェア株との同期

10月以降の下落は、ソフトウェア株の激しい売りと顕著に同期しています。一方、金や銀、貴金属などの実物資産は堅調または上昇しています。このパターンは、「市場体制」(Market Regime)の変化を示唆しています。高感応度の成長資産（利率や流動性に敏感な資産）から、ヘッジやインフレリスク、希少性に関連する資産へのシフトです。

過去数年間、市場は「デジタル化」を最大のテーマとして評価してきました：ソフトウェア、知的財産、AI、クラウドサービス。しかし今は、実体経済やサプライチェーン、コモディティに明確な重み付けの変化が見られ、資産クラス間のパフォーマンス差に反映されています。

分析的結論：ビットコインは「成長/流動性」資産よりも「ヘッジ/デジタルゴールド」に近づいている

現時点の見解は、ビットコインがもはや独立したヘッジ資産ではなく、むしろテクノロジー/ソフトウェア株の「Proxy」として動いているというものです。これは以下の3つの要素に表れています：
1. 流動性状況に対する高い感応度：金融環境が引き締まり、リスク資産のリターンが上昇すると、高リスク資産は圧力を受けやすく、ビットコインもその一角です。
2. テクノロジーのストーリーとの連動性の増加：AIやソフトウェア評価の高騰に対する市場の信頼低下が、デジタル資産へのリスク回避の連鎖を引き起こします。
3. 短期的なファンダメンタルズよりも「センチメント」に基づく価格行動：フロー、レバレッジ、ポジショニング、借入による資金調達は、日々測定可能な「基本的な」指標よりも価格に影響を与えやすいです。

一方、ハードウェア株は比較的堅調に推移していますが、その堅さが保証されているわけではありません。もし圧力が他のテクノロジー構成要素に波及すれば、売りの波が拡大する可能性もありますが、それにはデータによる確認が必要であり、単なる仮説に過ぎません。

メディアのシグナル：センチメント指標は価値のある証拠ではない

大手メディアが繰り返しビットコインの「死去」を報じ始めるとき、それはしばしばセンチメントのピークのネガティブを反映しています。歴史的に、過剰な報道の波は、価格動向がすでに起こった後にストーリーを強調する傾向があり、反転点と重なることもあります。ただし、このシグナルはあくまで(Sentiment Indicator)として扱い、評価の根拠とすべきではありません。