銀価格は2025年に4十年ぶりの高水準に急騰し、その勢いはまだ衰えていないようだ。1月の30ドル未満から年末には60ドル超へと上昇した白金属の上昇は偶然ではなく、世界市場の根本的な構造的不均衡を反映している。投資家が2026年に入ると、最も重要な問いは明確になる：銀価格は次に何をするのか？複数の要因が重なり、上昇傾向は続くと示唆しているが、依然として変動性がこの金属の特徴であり続けている。
銀の上昇を支える第一の柱は単純明快だ：世界は需要を満たすだけの銀を生産できていない。Metal Focusは2025年に供給不足が5年連続となり、6340万オンスの不足を予測している。2026年にはこれが3050万オンスに縮小する見込みだが、その不足がすぐに解消される兆しは見られない。
この構造的な不足は一時的なものではない。銀の鉱山生産は過去10年間、特に中南米の主要生産地域で着実に減少している。根本的な問題は、銀が副産物として採掘されていることに起因する：銀の約75％は銅、金、鉛、亜鉛の採掘から得られる。銀が採掘収益のごく一部を占める場合、銀価格の上昇だけでは生産増加のインセンティブにならない。鉱山業者は、かつて採算が合わないと見なされていた低品位鉱石の処理を増やすことで生産を削減することさえある。
さらに制約を加えるのは、新たな銀鉱床の発見から生産開始までに10〜15年かかることだ。供給が現在の価格シグナルに反応する頃には、市場状況は大きく変わっている可能性が高い。一方、主要な取引拠点では物理的在庫が逼迫している。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ち込み、これは投機的なポジションではなく、実際の希少性を反映している。
供給不足だけでは、需要の増加に伴わずに銀価格を新高値に押し上げることは難しい。しかし、需要は複数の面で加速している。
今の話題は産業用途だ。銀協会の最新レポートは、再生可能エネルギー、特に太陽光パネルや電気自動車からの爆発的な成長を強調している。しかし、これらを凌駕する新たな巨人は、人工知能とデータセンターの構築だ。データセンターは膨大な電力を消費し、米国の施設だけでも今後10年で電力需要が22％増加すると予測されている。AIアプリケーションは、標準的なデータセンターの運用に重ねて、電力消費をさらに31％増やす見込みだ。驚くべきことに、米国のデータセンターは過去1年間に新たな発電容量として原子力よりも5倍多く太陽光エネルギーを選択している。
この産業需要の高まりにより、米国政府は銀を正式に重要鉱物に指定した。これは、銀が世界経済を形成する技術において代替不可能な役割を果たしていることの認識だ。
同様に重要なのは投資需要だ。連邦準備制度の独立性や金融政策のリーダーシップの変化に対する懸念が高まる中、投資家は金に依存しない資産へ積極的にポジションを取っている。銀は手頃な代替品として、資金流入を大量に集めている。2025年だけで銀を追跡する上場投資信託（ETF）には約1億3000万オンスの流入があり、ETFの総保有量は約8億4400万オンスに達し、年率18％増となった。
この結果、実物銀のバーやコインの不足が生じ、借り銀のリースレートも上昇している。インドは伝統的に世界最大の銀消費国だが、銀ジュエリーの需要増は、投資家が金からシフトしている証拠だ。金は現在1オンスあたり4300ドル超で取引されているため、より手頃な銀のジュエリーも同様の資産保全の魅力を持つ。インドは銀需要の80％を輸入に頼っており、インドの購買パターンは世界の供給状況に直接影響を与えている。
アナリストは具体的なターゲットで意見が分かれているが、主に銀の変動性が予測を難しくしている。それでも、方向性は明確に強気だ。
保守的な予測では、銀価格は最低でも50ドルの底値で安定し、2026年には70ドル台を目指すと見ている。これはシティグループの予測と一致し、産業のファンダメンタルズが堅持されれば、銀は金を上回り70ドルに達すると見ている。より積極的な見方をするアナリストは、銀が100ドルを突破すると予測し、小売投資需要の「ジャガーノート」が真の価格ドライバーだと指摘している。共通のテーマは、多くの主要参加者が2026年を通じて銀価格は堅調に支えられると予想していることだ。
前向きな展望にもかかわらず、いくつかの逆風が今後数ヶ月で銀価格を圧迫する可能性がある。突如として世界経済が減速すれば、太陽光、電気自動車、データセンターの産業需要が同時に抑制されるだろう。予期せぬ流動性の調整は、歴史的に変動性の高い商品で急激な下落を引き起こしてきた。いくつかのアナリストは、銀先物市場の大規模な未ヘッジのショートポジションに潜む構造的な危険性を警告している。これらのデリバティブに対する信頼が揺らぐと、強制的な巻き戻しが価格の歪みを生む可能性がある。
さらに、ロンドン、ニューヨーク、上海の主要取引拠点間での銀価格の乖離は、アービトラージの機会を生む一方、供給の断片化も示唆している。地域的な不均衡がさらに悪化すれば、グローバルなトレンドとは独立した地域別の価格高騰が生じる可能性もある。
2026年以降を見据えると、基本的な要素は、供給不足が加速する需要とともに新たな体制に入ることを示唆している。鉱山生産の10年にわたる減少は、すぐには解決できない複数年の赤字を生み出している。クリーンエネルギーとAIからの産業需要は、むしろ増加し続けるだろう。マクロ経済の不確実性が投資家のセンチメントを支配し続ける限り、安全資産としての流れも続くだろう。
銀にとって、2026年は供給と需要の不均衡と戦略的産業の成長が景気後退リスクを上回るもう一つの年となる見込みだ。どんな商品も一直線に動くわけではなく、銀は劇的な変動性でその名を馳せてきたが、銀価格が上昇し続けるかどうかには明確な答えがある：はい。あとはどこまで高く、どのくらいのスピードで上昇するかだ。両者とも議論の余地が残されている。
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銀価格はさらに上昇する可能性があるのか？2026年の見通しを左右する要因
銀価格は2025年に4十年ぶりの高水準に急騰し、その勢いはまだ衰えていないようだ。1月の30ドル未満から年末には60ドル超へと上昇した白金属の上昇は偶然ではなく、世界市場の根本的な構造的不均衡を反映している。投資家が2026年に入ると、最も重要な問いは明確になる：銀価格は次に何をするのか？複数の要因が重なり、上昇傾向は続くと示唆しているが、依然として変動性がこの金属の特徴であり続けている。
三重の供給逼迫：銀価格上昇の基盤
銀の上昇を支える第一の柱は単純明快だ：世界は需要を満たすだけの銀を生産できていない。Metal Focusは2025年に供給不足が5年連続となり、6340万オンスの不足を予測している。2026年にはこれが3050万オンスに縮小する見込みだが、その不足がすぐに解消される兆しは見られない。
この構造的な不足は一時的なものではない。銀の鉱山生産は過去10年間、特に中南米の主要生産地域で着実に減少している。根本的な問題は、銀が副産物として採掘されていることに起因する：銀の約75％は銅、金、鉛、亜鉛の採掘から得られる。銀が採掘収益のごく一部を占める場合、銀価格の上昇だけでは生産増加のインセンティブにならない。鉱山業者は、かつて採算が合わないと見なされていた低品位鉱石の処理を増やすことで生産を削減することさえある。
さらに制約を加えるのは、新たな銀鉱床の発見から生産開始までに10〜15年かかることだ。供給が現在の価格シグナルに反応する頃には、市場状況は大きく変わっている可能性が高い。一方、主要な取引拠点では物理的在庫が逼迫している。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ち込み、これは投機的なポジションではなく、実際の希少性を反映している。
産業と投資需要：銀高騰を後押しする二つのエンジン
供給不足だけでは、需要の増加に伴わずに銀価格を新高値に押し上げることは難しい。しかし、需要は複数の面で加速している。
今の話題は産業用途だ。銀協会の最新レポートは、再生可能エネルギー、特に太陽光パネルや電気自動車からの爆発的な成長を強調している。しかし、これらを凌駕する新たな巨人は、人工知能とデータセンターの構築だ。データセンターは膨大な電力を消費し、米国の施設だけでも今後10年で電力需要が22％増加すると予測されている。AIアプリケーションは、標準的なデータセンターの運用に重ねて、電力消費をさらに31％増やす見込みだ。驚くべきことに、米国のデータセンターは過去1年間に新たな発電容量として原子力よりも5倍多く太陽光エネルギーを選択している。
この産業需要の高まりにより、米国政府は銀を正式に重要鉱物に指定した。これは、銀が世界経済を形成する技術において代替不可能な役割を果たしていることの認識だ。
同様に重要なのは投資需要だ。連邦準備制度の独立性や金融政策のリーダーシップの変化に対する懸念が高まる中、投資家は金に依存しない資産へ積極的にポジションを取っている。銀は手頃な代替品として、資金流入を大量に集めている。2025年だけで銀を追跡する上場投資信託（ETF）には約1億3000万オンスの流入があり、ETFの総保有量は約8億4400万オンスに達し、年率18％増となった。
この結果、実物銀のバーやコインの不足が生じ、借り銀のリースレートも上昇している。インドは伝統的に世界最大の銀消費国だが、銀ジュエリーの需要増は、投資家が金からシフトしている証拠だ。金は現在1オンスあたり4300ドル超で取引されているため、より手頃な銀のジュエリーも同様の資産保全の魅力を持つ。インドは銀需要の80％を輸入に頼っており、インドの購買パターンは世界の供給状況に直接影響を与えている。
専門家予測：2026年に銀価格はどこへ向かうのか？
アナリストは具体的なターゲットで意見が分かれているが、主に銀の変動性が予測を難しくしている。それでも、方向性は明確に強気だ。
保守的な予測では、銀価格は最低でも50ドルの底値で安定し、2026年には70ドル台を目指すと見ている。これはシティグループの予測と一致し、産業のファンダメンタルズが堅持されれば、銀は金を上回り70ドルに達すると見ている。より積極的な見方をするアナリストは、銀が100ドルを突破すると予測し、小売投資需要の「ジャガーノート」が真の価格ドライバーだと指摘している。共通のテーマは、多くの主要参加者が2026年を通じて銀価格は堅調に支えられると予想していることだ。
リスクと現実：銀価格上昇を妨げる要因は何か？
前向きな展望にもかかわらず、いくつかの逆風が今後数ヶ月で銀価格を圧迫する可能性がある。突如として世界経済が減速すれば、太陽光、電気自動車、データセンターの産業需要が同時に抑制されるだろう。予期せぬ流動性の調整は、歴史的に変動性の高い商品で急激な下落を引き起こしてきた。いくつかのアナリストは、銀先物市場の大規模な未ヘッジのショートポジションに潜む構造的な危険性を警告している。これらのデリバティブに対する信頼が揺らぐと、強制的な巻き戻しが価格の歪みを生む可能性がある。
さらに、ロンドン、ニューヨーク、上海の主要取引拠点間での銀価格の乖離は、アービトラージの機会を生む一方、供給の断片化も示唆している。地域的な不均衡がさらに悪化すれば、グローバルなトレンドとは独立した地域別の価格高騰が生じる可能性もある。
長期的な銀価格の方程式
2026年以降を見据えると、基本的な要素は、供給不足が加速する需要とともに新たな体制に入ることを示唆している。鉱山生産の10年にわたる減少は、すぐには解決できない複数年の赤字を生み出している。クリーンエネルギーとAIからの産業需要は、むしろ増加し続けるだろう。マクロ経済の不確実性が投資家のセンチメントを支配し続ける限り、安全資産としての流れも続くだろう。
銀にとって、2026年は供給と需要の不均衡と戦略的産業の成長が景気後退リスクを上回るもう一つの年となる見込みだ。どんな商品も一直線に動くわけではなく、銀は劇的な変動性でその名を馳せてきたが、銀価格が上昇し続けるかどうかには明確な答えがある：はい。あとはどこまで高く、どのくらいのスピードで上昇するかだ。両者とも議論の余地が残されている。