Pantera Capitalの最新の市場分析によると、2025年は表面的な指標が示すよりもはるかに過酷な年でした。ビットコインは損失を抑えることに成功しましたが、Lunaなどのレガシーなプロジェクトを含むより広範なトークンエコシステムは、過去の暗号資産の下落局面と同じ期間と激しさの持続的な弱気市場を経験しました。## Pantera、ビットコイン以外のトークンの過酷な弱気市場の現実を明らかにPantera Capitalの2026年の包括的な見通しは、トークン市場の悪化を鮮明に描いています。同社は、非ビットコイントークンが2024年12月以降一貫して下落し続けており、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインを除く資産の市場価値の合計が2024年末のピークから2025年末までに約44%急落したと報告しています。この市場価値の圧縮は、センチメントとレバレッジを歴史的にキャピチュレーション（投げ売り）と関連付けられるレベルに押し上げました。パニックに陥った保有者が回復の希望を捨ててポジションを清算し、さらなる損失を防ぐためのポイントです。変動の激しい年に見えたのは実際には市場のじわじわとした解消であり、多くのトークン保有者が大きな損失を抱える結果となりました。## 極端なトークンの乖離：BTCは堅持、一方Lunaとアルトコインは崩壊資産クラス間の分散は非常に異例でした。ビットコインは2025年をわずかな損失で終え、現在約88,330ドルで取引されています。一方、イーサリアムは2,960ドルに下落し、ソラナはより大きく下落して現在123.94ドルです。しかし、実際の壊滅的な状況は、トップ3の資産を除くと、中央値のトークンが期間中に約79%の価値を失ったことにあります。Panteraは2025年を、勝者がほとんどいない非常に狭い市場と特徴付けました。かつて革命を約束したプロジェクト、Lunaやその他のガバナンストークンは、その価値提案に関する根本的な疑問に直面しました。この年は、政策の動向、関税の不確実性、リスク志向の変化に伴う繰り返される変動性の逆転を特徴とし、10月の清算連鎖により、20億ドル以上の名目ポジションが消滅しました。これはTerra/Lunaの崩壊やFTXの崩壊による損害を上回るものでした。## 構造的問題と流動性崩壊：2026年が異なる見え方をする理由マクロショックやレバレッジの解消を超えて、Panteraはより深い構造的問題を指摘しています。Lunaの例にも見られるガバナンストークンは、しばしばキャッシュフローや残余価値に対する明確な法的請求権を持たず、これがデジタル資産株式がトークンに比べて大幅にパフォーマンスを上回った一因となっています。オンチェーンの基本的な指標も2025年後半に悪化しました。手数料、アプリケーション収益、アクティブアドレスは減少した一方で、ステーブルコインの供給は拡大し続けました。これらの動きは、トークン市場が回復するには時間以上のものを必要とし、根本的な再生が求められることを示唆しています。広範な市場の下落期間は、過去の暗号資産の弱気市場と同じく、深刻さと期間の両面で一致しています。この歴史的な類似性は、2026年により支援的な背景が整う可能性を示唆しており、その条件は二つあります：ファンダメンタルズが安定し、市場参加者がビットコインの集中力を超えて拡大すること。## Panteraの2026年資本配分フレームワーク具体的な価格目標を示すのではなく、Panteraは2026年を資本再配分の転換点と位置付けています。同社は、ビットコイン、ステーブルコインインフラ、株式連動型暗号資産エクスポージャーが条件改善時に最初に恩恵を受けると特定しています。Panteraのパートナー、Paul Veradittakitによると、2026年は実世界資産のトークン化、AI駆動のオンチェーンセキュリティ、銀行支援のステーブルコイン、予測市場の統合、そして潜在的な暗号資産IPOラッシュに集中した機関投資の採用によって特徴付けられる可能性が高いとのことです。投機的なトークンのラリーではありません。## Pudgy Penguinsのマルチバーティカル戦略がNFTセクターの青写真を提示広範な下落の中で、Pudgy Penguinsはサイクルの中で最も強力なNFTネイティブブランドの一つとして浮上しました。同プロジェクトは、投機的なポジショニングから、フィジカル商品（1百万個以上のユニットで1,300万ドル超の小売売上）、ゲーム体験（Pudgy Partyは2週間で50万ダウンロード超）、および広く配布されたPENGUトークン（600万以上のウォレットにエアドロップ）へと戦略的にシフトしています。市場評価は現在、伝統的なIPと比較してプレミアム価格で評価されていますが、持続的な成功は、小売拡大、ゲーム採用、トークンのユーティリティの深化における実行次第です。## テックジャイアンツのAI投資が2026年の勢いの推進力を示す暗号資産特有の動きに加え、2025年後半に発表された広範なテックセクターの収益も好意的な兆候を示しました。MicrosoftとMetaはともに、AIへの投資の減速を示さず、MicrosoftはAIを最大規模の事業部門の一つとして強調しています。Metaは2026年の資本支出を大幅に増やす見込みで、Super Intelligence Labsの取り組みを資金援助します。このAIインフラへのコミットメントとデジタル資産インフラの継続的な成長は、2026年がPanteraが必要とする市場の安定条件を提供する可能性を示唆しています。これには、ファンダメンタルズが安定し、投資家のリスク志向が回復することが前提です。
Panteraの2025年市場予測 - Luna、トークンが投げ売りに直面、2026年の回復が迫る
Pantera Capitalの最新の市場分析によると、2025年は表面的な指標が示すよりもはるかに過酷な年でした。ビットコインは損失を抑えることに成功しましたが、Lunaなどのレガシーなプロジェクトを含むより広範なトークンエコシステムは、過去の暗号資産の下落局面と同じ期間と激しさの持続的な弱気市場を経験しました。
Pantera、ビットコイン以外のトークンの過酷な弱気市場の現実を明らかに
Pantera Capitalの2026年の包括的な見通しは、トークン市場の悪化を鮮明に描いています。同社は、非ビットコイントークンが2024年12月以降一貫して下落し続けており、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインを除く資産の市場価値の合計が2024年末のピークから2025年末までに約44%急落したと報告しています。
この市場価値の圧縮は、センチメントとレバレッジを歴史的にキャピチュレーション（投げ売り）と関連付けられるレベルに押し上げました。パニックに陥った保有者が回復の希望を捨ててポジションを清算し、さらなる損失を防ぐためのポイントです。変動の激しい年に見えたのは実際には市場のじわじわとした解消であり、多くのトークン保有者が大きな損失を抱える結果となりました。
極端なトークンの乖離：BTCは堅持、一方Lunaとアルトコインは崩壊
資産クラス間の分散は非常に異例でした。ビットコインは2025年をわずかな損失で終え、現在約88,330ドルで取引されています。一方、イーサリアムは2,960ドルに下落し、ソラナはより大きく下落して現在123.94ドルです。しかし、実際の壊滅的な状況は、トップ3の資産を除くと、中央値のトークンが期間中に約79%の価値を失ったことにあります。
Panteraは2025年を、勝者がほとんどいない非常に狭い市場と特徴付けました。かつて革命を約束したプロジェクト、Lunaやその他のガバナンストークンは、その価値提案に関する根本的な疑問に直面しました。この年は、政策の動向、関税の不確実性、リスク志向の変化に伴う繰り返される変動性の逆転を特徴とし、10月の清算連鎖により、20億ドル以上の名目ポジションが消滅しました。これはTerra/Lunaの崩壊やFTXの崩壊による損害を上回るものでした。
構造的問題と流動性崩壊：2026年が異なる見え方をする理由
マクロショックやレバレッジの解消を超えて、Panteraはより深い構造的問題を指摘しています。Lunaの例にも見られるガバナンストークンは、しばしばキャッシュフローや残余価値に対する明確な法的請求権を持たず、これがデジタル資産株式がトークンに比べて大幅にパフォーマンスを上回った一因となっています。
オンチェーンの基本的な指標も2025年後半に悪化しました。手数料、アプリケーション収益、アクティブアドレスは減少した一方で、ステーブルコインの供給は拡大し続けました。これらの動きは、トークン市場が回復するには時間以上のものを必要とし、根本的な再生が求められることを示唆しています。
広範な市場の下落期間は、過去の暗号資産の弱気市場と同じく、深刻さと期間の両面で一致しています。この歴史的な類似性は、2026年により支援的な背景が整う可能性を示唆しており、その条件は二つあります：ファンダメンタルズが安定し、市場参加者がビットコインの集中力を超えて拡大すること。
Panteraの2026年資本配分フレームワーク
具体的な価格目標を示すのではなく、Panteraは2026年を資本再配分の転換点と位置付けています。同社は、ビットコイン、ステーブルコインインフラ、株式連動型暗号資産エクスポージャーが条件改善時に最初に恩恵を受けると特定しています。Panteraのパートナー、Paul Veradittakitによると、2026年は実世界資産のトークン化、AI駆動のオンチェーンセキュリティ、銀行支援のステーブルコイン、予測市場の統合、そして潜在的な暗号資産IPOラッシュに集中した機関投資の採用によって特徴付けられる可能性が高いとのことです。投機的なトークンのラリーではありません。
Pudgy Penguinsのマルチバーティカル戦略がNFTセクターの青写真を提示
広範な下落の中で、Pudgy Penguinsはサイクルの中で最も強力なNFTネイティブブランドの一つとして浮上しました。同プロジェクトは、投機的なポジショニングから、フィジカル商品（1百万個以上のユニットで1,300万ドル超の小売売上）、ゲーム体験（Pudgy Partyは2週間で50万ダウンロード超）、および広く配布されたPENGUトークン（600万以上のウォレットにエアドロップ）へと戦略的にシフトしています。
市場評価は現在、伝統的なIPと比較してプレミアム価格で評価されていますが、持続的な成功は、小売拡大、ゲーム採用、トークンのユーティリティの深化における実行次第です。
テックジャイアンツのAI投資が2026年の勢いの推進力を示す
暗号資産特有の動きに加え、2025年後半に発表された広範なテックセクターの収益も好意的な兆候を示しました。MicrosoftとMetaはともに、AIへの投資の減速を示さず、MicrosoftはAIを最大規模の事業部門の一つとして強調しています。Metaは2026年の資本支出を大幅に増やす見込みで、Super Intelligence Labsの取り組みを資金援助します。
このAIインフラへのコミットメントとデジタル資産インフラの継続的な成長は、2026年がPanteraが必要とする市場の安定条件を提供する可能性を示唆しています。これには、ファンダメンタルズが安定し、投資家のリスク志向が回復することが前提です。