暗号通貨業界は重大な試練に直面しています。デジタル資産の規制枠組みを構築しようと努力する一方で、従来の金融機関は巨大なロビー活動を展開し、重要な上院法案の条項—特にステーブルコインの報酬と利回りに関する部分—を変更しようとしています。要するに、銀行業界は暗号業界が提供する報酬を許可する進歩的な政策を抑制しようとしています。この機会は、米国におけるデジタル資産規制の未来を形成する上で極めて重要となるでしょう。## ステーブルコイン報酬議論における暗号銀行分断この対立の核心は、「暗号プラットフォームがステーブルコイン保有者に報酬を提供してもよいか」という問いに集約されます。暗号ロビーはこれを消費者に価値をもたらす正当なユーティリティ機能と考えています。しかし、銀行セクターはこれを従来の預金商品に対する直接的な競争と見なしています。「成長を脅かすのは政策の関与不足ではなく、大手銀行の絶え間ない圧力キャンペーンであり、彼らの市場ポジションを守るために法案を書き直そうとしているのです」と、Blockchain Associationのサマー・メルシンガーCEOは述べています。アメリカ銀行協会やその他の銀行団体は、ステーブルコインの利回りが銀行預金や地域の貸出能力に対する脅威になると主張しています。彼らは、暗号通貨預金者に対する制限が金融の安定性にとって重要であると保証しています。同時に、ウォール街の幹部たちは、自身の利益を反映させたステーブルコインの支払い手数料システムも強調しています。しかし、暗号推進者は、ステーブルコインの保有は従来の銀行預金とは異なると反論しています。なぜなら、これらの保有は暗号プラットフォームによって自己の貸出業務に再利用されないからです。「ステーブルコインの保有には保険もなく、連邦のバックストップもありません」と、業界で最も広く唱えられている主張は述べています。「したがって、そのダイナミクスは根本的に異なります。」## GENIUS法と継続するロビー活動圧力昨年、米国のステーブルコインのための国家イノベーション促進法（GENIUS法）が可決され、明確なルールが確立されました：ステーブルコイン発行者は報酬を提供できるが、取引所などの他の関係者も顧客に対して法的インセンティブを提供できるというものです。この妥協は長い交渉の末に浮上しました。しかし、新たな上院法案が暗号の市場構造に関わる中、銀行ロビイストたちはすぐにGENIUSフレームワークの変更を推進しました。その結果、先週、上院銀行委員会は新たなステーブルコイン報酬条項を含む草案を発表しました。妥協案は、静的に保有される場合（貯蓄口座モデルに類似）に限り報酬を認めるもので、積極的に使用されている場合は認めません。これは、GENIUS法と比べて大きな制約です。Coinbaseの米国政策担当副社長カラ・カルバートはインタビューで、「この問題は、より重要な市場構造の規定からの気晴らしになっている」と述べました。「私たちは7月にGENIUSと交渉しましたが、銀行はロビー活動に7か月を費やしています。これは市場構造の問題ではなく、法案の他の重要な要素を確保すべきです。」## 上院法案の修正：暗号の立場はどこへ向かうのか委員会の修正作業は今週集中しており、近く上院の本会議での投票も見込まれます。しかし、政治的な計算は暗号推進派にとって保証されたものではありません。民主党が賛成に回るかどうかも不確定であり、他の妥協点もまだ形成されつつあります。さらに、暗号規制にも管轄権を持つ上院農業委員会は、自身の修正作業を月末まで延期しました。これにより、関係者間の交渉時間が増えます。銀行業界の影響力の証拠は、各修正案に見て取れます。Blockchain Associationや他の暗号グループは共同書簡を送り、GENIUS法の無視は「完全に使えない現状維持」になると保証しています。つまり、妥協がなければ規制環境はさらに厳しくなるということです。CoinbaseのCEO、ブライアン・アームストロングは公に、「我々の会社は、銀行に勝利をもたらし、顧客報酬を終了させる法案には支持しない」と警告しています。同社は第3四半期に3億5500万ドルのステーブルコイン関連収益を報告しており、規制の結果に大きく関わっています。## 今後の規制の影響と市場へのインパクト暗号市場構造法案の登場は歴史的な機会であると同時に、危険でもあります。ステーブルコイン報酬の議論の結果次第で、誰がより強い政治的レバレッジを持つかが明らかになるでしょう：既存の銀行システムか、新興の暗号業界か。元SEC職員で現在はConsumer Federation of Americaのアドバイザーを務めるコリー・フレイヤーは、利回り制限の実質的な影響は限定的かもしれないと指摘しています。「プラットフォームは、明示的に禁止されていないステーキングや貸出活動を通じて報酬を提供し続けることが可能です。したがって、包括的な利回り禁止にはなりません。」一方、テック業界では、Pudgy Penguins NFTプロジェクトが最も強力なネイティブ暗号消費者ブランドの一つとして浮上しています。そのエコシステムは、小売パートナーシップ、ゲーム（Pudgy Partyは2週間で50万ダウンロード達成）、分散型トークン（600万以上のウォレットにエアドロップ）、および$13M超の小売販売を含み、規制議論とは独立した採用トレンドを示しています。銀行セクターでは、連邦準備制度理事会のリーダー交代に関する憶測が複雑さを増しています。ジェローム・パウエル議長の任期は5月に終了しますが、アナリストはブラックロックのリック・リーダーが後任候補の一人と推測しています。リーダーのような金融界の人物は、かつてビットコインの価値を支持しており、規制のトーンを変える可能性があります。最終的な決定は、上院での政治勢力の調整次第です。暗号業界は、GENIUS法の保護の一部を犠牲にしてでも、市場構造の明確化を優先しています。しかし、銀行側がロビー活動を通じて法案を抑え続けるなら、規制枠組みは予想以上に制限的になる可能性があります。このリスクは、ステーブルコインプラットフォームだけでなく、米国の暗号通貨全体にとっても非常に高いものです。
銀行はクリティカルな瞬間に暗号市場構造法案を抑え込もうとどのように努力しているのか
暗号通貨業界は重大な試練に直面しています。デジタル資産の規制枠組みを構築しようと努力する一方で、従来の金融機関は巨大なロビー活動を展開し、重要な上院法案の条項—特にステーブルコインの報酬と利回りに関する部分—を変更しようとしています。
要するに、銀行業界は暗号業界が提供する報酬を許可する進歩的な政策を抑制しようとしています。この機会は、米国におけるデジタル資産規制の未来を形成する上で極めて重要となるでしょう。
ステーブルコイン報酬議論における暗号銀行分断
この対立の核心は、「暗号プラットフォームがステーブルコイン保有者に報酬を提供してもよいか」という問いに集約されます。暗号ロビーはこれを消費者に価値をもたらす正当なユーティリティ機能と考えています。しかし、銀行セクターはこれを従来の預金商品に対する直接的な競争と見なしています。
「成長を脅かすのは政策の関与不足ではなく、大手銀行の絶え間ない圧力キャンペーンであり、彼らの市場ポジションを守るために法案を書き直そうとしているのです」と、Blockchain Associationのサマー・メルシンガーCEOは述べています。
アメリカ銀行協会やその他の銀行団体は、ステーブルコインの利回りが銀行預金や地域の貸出能力に対する脅威になると主張しています。彼らは、暗号通貨預金者に対する制限が金融の安定性にとって重要であると保証しています。同時に、ウォール街の幹部たちは、自身の利益を反映させたステーブルコインの支払い手数料システムも強調しています。
しかし、暗号推進者は、ステーブルコインの保有は従来の銀行預金とは異なると反論しています。なぜなら、これらの保有は暗号プラットフォームによって自己の貸出業務に再利用されないからです。「ステーブルコインの保有には保険もなく、連邦のバックストップもありません」と、業界で最も広く唱えられている主張は述べています。「したがって、そのダイナミクスは根本的に異なります。」
GENIUS法と継続するロビー活動圧力
昨年、米国のステーブルコインのための国家イノベーション促進法（GENIUS法）が可決され、明確なルールが確立されました：ステーブルコイン発行者は報酬を提供できるが、取引所などの他の関係者も顧客に対して法的インセンティブを提供できるというものです。
この妥協は長い交渉の末に浮上しました。しかし、新たな上院法案が暗号の市場構造に関わる中、銀行ロビイストたちはすぐにGENIUSフレームワークの変更を推進しました。
その結果、先週、上院銀行委員会は新たなステーブルコイン報酬条項を含む草案を発表しました。妥協案は、静的に保有される場合（貯蓄口座モデルに類似）に限り報酬を認めるもので、積極的に使用されている場合は認めません。これは、GENIUS法と比べて大きな制約です。
Coinbaseの米国政策担当副社長カラ・カルバートはインタビューで、「この問題は、より重要な市場構造の規定からの気晴らしになっている」と述べました。「私たちは7月にGENIUSと交渉しましたが、銀行はロビー活動に7か月を費やしています。これは市場構造の問題ではなく、法案の他の重要な要素を確保すべきです。」
上院法案の修正：暗号の立場はどこへ向かうのか
委員会の修正作業は今週集中しており、近く上院の本会議での投票も見込まれます。しかし、政治的な計算は暗号推進派にとって保証されたものではありません。民主党が賛成に回るかどうかも不確定であり、他の妥協点もまだ形成されつつあります。
さらに、暗号規制にも管轄権を持つ上院農業委員会は、自身の修正作業を月末まで延期しました。これにより、関係者間の交渉時間が増えます。
銀行業界の影響力の証拠は、各修正案に見て取れます。Blockchain Associationや他の暗号グループは共同書簡を送り、GENIUS法の無視は「完全に使えない現状維持」になると保証しています。つまり、妥協がなければ規制環境はさらに厳しくなるということです。
CoinbaseのCEO、ブライアン・アームストロングは公に、「我々の会社は、銀行に勝利をもたらし、顧客報酬を終了させる法案には支持しない」と警告しています。同社は第3四半期に3億5500万ドルのステーブルコイン関連収益を報告しており、規制の結果に大きく関わっています。
今後の規制の影響と市場へのインパクト
暗号市場構造法案の登場は歴史的な機会であると同時に、危険でもあります。ステーブルコイン報酬の議論の結果次第で、誰がより強い政治的レバレッジを持つかが明らかになるでしょう：既存の銀行システムか、新興の暗号業界か。
元SEC職員で現在はConsumer Federation of Americaのアドバイザーを務めるコリー・フレイヤーは、利回り制限の実質的な影響は限定的かもしれないと指摘しています。「プラットフォームは、明示的に禁止されていないステーキングや貸出活動を通じて報酬を提供し続けることが可能です。したがって、包括的な利回り禁止にはなりません。」
一方、テック業界では、Pudgy Penguins NFTプロジェクトが最も強力なネイティブ暗号消費者ブランドの一つとして浮上しています。そのエコシステムは、小売パートナーシップ、ゲーム（Pudgy Partyは2週間で50万ダウンロード達成）、分散型トークン（600万以上のウォレットにエアドロップ）、および$13M超の小売販売を含み、規制議論とは独立した採用トレンドを示しています。
銀行セクターでは、連邦準備制度理事会のリーダー交代に関する憶測が複雑さを増しています。ジェローム・パウエル議長の任期は5月に終了しますが、アナリストはブラックロックのリック・リーダーが後任候補の一人と推測しています。リーダーのような金融界の人物は、かつてビットコインの価値を支持しており、規制のトーンを変える可能性があります。
最終的な決定は、上院での政治勢力の調整次第です。暗号業界は、GENIUS法の保護の一部を犠牲にしてでも、市場構造の明確化を優先しています。しかし、銀行側がロビー活動を通じて法案を抑え続けるなら、規制枠組みは予想以上に制限的になる可能性があります。
このリスクは、ステーブルコインプラットフォームだけでなく、米国の暗号通貨全体にとっても非常に高いものです。