最近、ピーターソン国際経済研究所のアダム・フォセン所長とラザードのピーター・R・オルザグ会長が発表した分析が市場に波紋を呼んでいます。新しい経済報告書は、米国の物価上昇率が今年4%を超える可能性についての観念的期待とは異なり、実際にはより急激なインフレの深刻化が避けられない可能性を警告しています。これはビットコイン[BTC $88,370](/ko/price/bitcoin)投資者や暗号通貨強気論者たちが基づいていた観念的楽観論に正面から反するシナリオです。## トランプ関税と労働市場の引き締め、観念的楽観論を打ち破るフォセンとオルザグの分析によると、いくつかのマクロ経済変数が市場の観念的期待を揺るがす可能性があります。特にトランプ政権の関税政策が重要な変数として指摘されます。輸入業者が関税によるコストを消費者に転嫁するには相当な時間を要し、研究チームは「2026年中頃まで遅延した伝達効果がかなり完了すると予想され、これにより年央までヘッドラインインフレに50ベーシスポイントを追加できる」と述べています。さらに懸念されるのは労働市場の引き締めです。潜在的な移民追放政策は特定産業の労働力不足を引き起こし、賃金上昇圧力を強める可能性があります。これは伝統的な経済学理論で言う需要牽引インフレの典型的なシナリオです。加えて、米国の財政赤字がGDPの7%以上に拡大する見通しも物価上昇を煽る要因となり得ます。## ディスインフレーションベッティングのリスク：AIと住宅価格下落の限界市場の観念的合意は、人工知能（AI）による生産性向上と住宅インフレの継続的な低下が物価を抑制すると想定してきました。しかし、研究チームはこれらの下落圧力が前述の関税、移民政策、財政支出などの上昇圧力を十分に相殺できない可能性を指摘します。マイクロソフトやメタの最近の決算発表では、AI関連支出の鈍化が見られず、2026年の大規模資本支出計画が明らかになったことで、AI投資のインフレ抑制効果が予想より限定的である可能性が浮上しています。暗号通貨取引所ビタリンクスのアナリストは、現在の観念的政策リスクについて次のように評価します：「真の政策リスクは、早期に緩和しすぎることではなく、構造的なディスインフレーションが定着した後でも過度に慎重に行動することです。これは最終的により急激で混乱を招く調整を強いることになるでしょう。」## FRBの金利引き下げは期待に届かない可能性インフレ再拡大の見通しは、連邦準備制度（FRB）の政策決定に直結します。現在、複数の投資銀行は今年、FRBが基準金利を50〜75ベーシスポイント引き下げると予想しています。しかし、高いインフレが持続する場合、FRBは市場参加者が観念的に期待するほど積極的な利下げに踏み切れなくなる可能性があります。これは低金利に賭けているリスク資産投資家にとって直接的な打撃となります。ちなみに、2025年の消費者物価指数（CPI）は2.7%に低下し、2020年以降最低を記録しましたが、今年再び4%を超える可能性についての見通しは深刻な変数です。## 国債利回りの急騰が暗号通貨と株式に与える影響市場はすでにこうした観念的期待の転換を反映し始めています。グローバルな国債利回りが上昇する中、特に米国10年国債の利回りは4.31%まで上昇し、5ヶ月ぶりの最高値を記録しました。これは、日本国債の利回りが史上最高値に急騰した現象とも関連しています。高い債券利回りは、ビットコインのようなリスク資産の相対的魅力を低下させます。ビットコインはこのような市場環境の中で変動性を見せており、現物価格は$88,370台で推移しています。こうした価格調整は、インフレ見通しの変化と金利引き下げ期待の弱まりを反映した結果です。## 2026年インフレシナリオ、投資家の観念的偏見を再点検フォセンとオルザグの分析が示す示唆は明確です。投資家の観念的合意によって形成されたシナリオがいかに脆弱であるかを示しています。ディスインフレーションと急激な金利引き下げという観念的期待は、さまざまなマクロ経済の変数によって大きく修正される必要があります。暗号通貨市場の参加者は、単なる通貨緩和シナリオだけでなく、スタグフレーション（ stagflation）リスクや政策の不確実性までポートフォリオに反映させる時期に差し掛かっています。2026年のインフレ動向は、今後の資産配分戦略の重要な変数となる見込みです。
観念的期待と現実の乖離：インフレ再拡大が暗号通貨の強気論に与える影響
最近、ピーターソン国際経済研究所のアダム・フォセン所長とラザードのピーター・R・オルザグ会長が発表した分析が市場に波紋を呼んでいます。新しい経済報告書は、米国の物価上昇率が今年4%を超える可能性についての観念的期待とは異なり、実際にはより急激なインフレの深刻化が避けられない可能性を警告しています。これはビットコインBTC $88,370投資者や暗号通貨強気論者たちが基づいていた観念的楽観論に正面から反するシナリオです。
トランプ関税と労働市場の引き締め、観念的楽観論を打ち破る
フォセンとオルザグの分析によると、いくつかのマクロ経済変数が市場の観念的期待を揺るがす可能性があります。特にトランプ政権の関税政策が重要な変数として指摘されます。輸入業者が関税によるコストを消費者に転嫁するには相当な時間を要し、研究チームは「2026年中頃まで遅延した伝達効果がかなり完了すると予想され、これにより年央までヘッドラインインフレに50ベーシスポイントを追加できる」と述べています。
さらに懸念されるのは労働市場の引き締めです。潜在的な移民追放政策は特定産業の労働力不足を引き起こし、賃金上昇圧力を強める可能性があります。これは伝統的な経済学理論で言う需要牽引インフレの典型的なシナリオです。加えて、米国の財政赤字がGDPの7%以上に拡大する見通しも物価上昇を煽る要因となり得ます。
ディスインフレーションベッティングのリスク：AIと住宅価格下落の限界
市場の観念的合意は、人工知能（AI）による生産性向上と住宅インフレの継続的な低下が物価を抑制すると想定してきました。しかし、研究チームはこれらの下落圧力が前述の関税、移民政策、財政支出などの上昇圧力を十分に相殺できない可能性を指摘します。マイクロソフトやメタの最近の決算発表では、AI関連支出の鈍化が見られず、2026年の大規模資本支出計画が明らかになったことで、AI投資のインフレ抑制効果が予想より限定的である可能性が浮上しています。
暗号通貨取引所ビタリンクスのアナリストは、現在の観念的政策リスクについて次のように評価します：「真の政策リスクは、早期に緩和しすぎることではなく、構造的なディスインフレーションが定着した後でも過度に慎重に行動することです。これは最終的により急激で混乱を招く調整を強いることになるでしょう。」
FRBの金利引き下げは期待に届かない可能性
インフレ再拡大の見通しは、連邦準備制度（FRB）の政策決定に直結します。現在、複数の投資銀行は今年、FRBが基準金利を50〜75ベーシスポイント引き下げると予想しています。しかし、高いインフレが持続する場合、FRBは市場参加者が観念的に期待するほど積極的な利下げに踏み切れなくなる可能性があります。これは低金利に賭けているリスク資産投資家にとって直接的な打撃となります。
ちなみに、2025年の消費者物価指数（CPI）は2.7%に低下し、2020年以降最低を記録しましたが、今年再び4%を超える可能性についての見通しは深刻な変数です。
国債利回りの急騰が暗号通貨と株式に与える影響
市場はすでにこうした観念的期待の転換を反映し始めています。グローバルな国債利回りが上昇する中、特に米国10年国債の利回りは4.31%まで上昇し、5ヶ月ぶりの最高値を記録しました。これは、日本国債の利回りが史上最高値に急騰した現象とも関連しています。
高い債券利回りは、ビットコインのようなリスク資産の相対的魅力を低下させます。ビットコインはこのような市場環境の中で変動性を見せており、現物価格は$88,370台で推移しています。こうした価格調整は、インフレ見通しの変化と金利引き下げ期待の弱まりを反映した結果です。
2026年インフレシナリオ、投資家の観念的偏見を再点検
フォセンとオルザグの分析が示す示唆は明確です。投資家の観念的合意によって形成されたシナリオがいかに脆弱であるかを示しています。ディスインフレーションと急激な金利引き下げという観念的期待は、さまざまなマクロ経済の変数によって大きく修正される必要があります。
暗号通貨市場の参加者は、単なる通貨緩和シナリオだけでなく、スタグフレーション（ stagflation）リスクや政策の不確実性までポートフォリオに反映させる時期に差し掛かっています。2026年のインフレ動向は、今後の資産配分戦略の重要な変数となる見込みです。