マイケル・セイラーの83億ドルの負債、永久優先株戦略で解決できるか？

Strategyのマイケル・セイラー執行会長が直面している巨額の債務負担を解決するための新たな道が模索されている。最近、ビットコイン資産管理会社のストライブ(Strive)が開始した永続優先株への転換戦略が、マイケル・セイラーとStrategyに一つのブループリントを提示しており、このアプローチがリファイナンスリスクを大幅に低減できるとの評価が出ている。

ストライブの永続優先株転換戦略

ストライブは先週の追加入札を通じて、1億5千万ドル以上のSATA変動金利シリーズA永続優先株を1株90ドルで発行した。この取引は公開発行と個人債務交換を組み合わせて、合計225万株のSATA株式発行を可能にした。

ストライブはこの資金を活用し、Semler Scientificが保証した2030年満期の転換優先債の一部を返済する計画だ。9千万ドル相当の債券を株式に直接交換し、93万株の新規発行SATA株式が転換社債と交換される見込みだ。公募による追加収益と既存の現金、そしてコール取引終了による潜在的な収益は、債券の返済、信用施設の返済、追加のビットコイン購入に充てられると予想されている。

マイケル・セイラーとStrategyが従うことができるブループリント

現在、マイケル・セイラーのStrategyは約83億ドルの未償還転換社債を保有しており、その中でも特に注目すべきは2028年6月満期の30億ドル規模のトランチで、転換価格は672.40ドルに設定されている。現在の株価がおよそ160ドル台であることを考慮すると、転換価格は現水準の約300%高い。

ストライブの戦略は、マイケル・セイラーにとって重要な示唆を提供している。満期が近づく債務をリファイナンスまたは延長する代わりに、固定満期の債務を永続優先株に転換することで、構造的リスクを克服できる可能性がある。このアプローチは、今後のStrategyの債務返済戦略にも適用できるテンプレートとなり得る。

債務を資本に転換する構造的利点

永続優先株転換戦略の最大の利点は、報告された財務指標の改善だ。SATAは現在12.25%に設定された変動配当を支払い、満期や転換機能は持たない。優先株は債務ではなく資本に分類されるため、レバレッジ指標が改善し、企業の財務柔軟性が向上する。

債権者の立場からも、この構造は魅力的だ。株式に転換される可能性のある既存の転換社債の代わりに、より高い利回りの永続的で完全に流動的な金融商品を得ることができる。 同時に、優先株は普通株よりも優先権を持つため、リスクも低減される。

さらに注目すべきは、Strategyの永続優先株証券が最近、名目価値基準での転換社債規模を超えたという事実だ。これは、市場がこの構造転換を肯定的に評価していることを示唆している。マイケル・セイラーが主導するStrategyは、まだ満期まで数年を要する大規模な転換社債をこの方法で段階的に返済または交換することで、将来的な満期リスクを大幅に低減できると予想される。

ストライブの先行戦略は、マイケル・セイラーのような大規模な債務保有企業に対し、債務構造の再編と財務リスク管理の新たな手法を提示している。