現地時間1月26日、MicroStrategyは再び2.64億ドル相当のビットコインを購入し、平均価格は1BTCあたり90,061ドルとなった。これにより、同社の保有ビットコイン総量は712,647 BTCに増加し、平均取得コストは76,037ドルとなった。
しかし、この一見堅固なビットコイン信仰の背後には、懸念すべき構造的変化が明らかになっている。今回の購入資金はほぼ新規発行株式から調達されており、企業の利益からではないこと、また同社の重要な評価指標であるmNAVが0.94倍に下落し、株価がビットコイン資産純資産価値を下回る水準にあることを示している。
MicroStrategyの最新のビットコイン購入は1月20日から25日にかけて完了し、今月の4回目のビットコイン取得となる。従来の企業利益や現金準備からの購入と異なり、今回は資金構造に根本的な変化が見られる。
同社は1,569,770株の普通株を売却して2.57億ドルを調達し、さらに70,201株のSTRC優先株を発行して700万ドルを得た。これらの資金調達総額は約2.64億ドルで、ほぼ全額がビットコイン購入のコストを賄っている。この資金調達モデルは、MicroStrategyが直面している現実的な困難を反映している。2025年第4四半期にビットコイン価格が約12.5万ドルに達した後、市場のセンチメントは変化している。同社が依存してきた「株価上昇→株式発行→ビットコイン購入→株価再上昇」の正の循環は失われつつある。
最近のビットコイン価格の変動と市場からのMicroStrategyモデルへの疑念により、同社の重要な評価指標であるmNAV（市場による純資産の倍率）は危険域に入っている。
2026年1月26日時点で、MicroStrategyの希薄化後のmNAVは約0.94倍であり、株価はビットコイン資産純資産価値を6%下回るディスカウントで取引されている。さらに重要なのは、1月5日から26日までの間に、同社の希薄化された株式数は5.36%増加した一方、ビットコインの保有量はわずか5.77%増加にとどまったことだ。このほぼ同じ成長率は、新規株式発行が株主のビットコイン保有量を大きく増やしていないことを示している。高プレミアムで株式を発行してビットコインを購入していた初期の戦略は、その効果が大きく減退している。
MicroStrategyにとって、より深刻な構造的課題は伝統的金融システムからの排除にある。同社はMSCI主要株価指数から除外されるリスクに直面している。
JPモルガンの報告によると、MicroStrategyがMSCI指数から除外されると、約28億ドルの資金流出が引き起こされる可能性がある。もし他の指数提供者も追随すれば、流出額は88億ドルに達する可能性もある。これは同社の時価総額の約15%に相当し、株価に壊滅的な打撃を与える。
2026年1月15日、MSCIは正式にMicroStrategyをすべての主要指数から除外した。これは単なる技術的調整ではなく、市場がMicroStrategyのビジネスモデルそのものに根本的な疑問を投げかけている証拠だ。同社の暗号資産比率が50%以上に達した場合、指数算出機関はそれを暗号資産ファンドとみなす。現在、MicroStrategyのビットコイン資産は総資産の77%に達している。
MicroStrategyのビジネスモデルは、前例のない構造的リスクに直面している。過去19か月で、同社は普通株の発行を通じて約185.6億ドルの資金を調達し、約2.266億株を発行した。最新の購入もこの流れを継続し、市場環境の悪化により既存株主の持ち分をさらに希薄化させている。
一方、同社の優先株への依存も高まっている。これらの優先株は固定配当を要求し、普通株よりも支払い優先順位が高い。優先株は株価が弱いときでもビットコイン購入能力を維持できるが、長期的な義務を増やし、バランスシートの複雑さも高める。さらに注目すべきは、MicroStrategyが「永遠に保有」から「特定の状況下で売却も辞さない」戦略に転換している点だ。同社は、mNAVが1を下回り、債権者への義務を果たすためにビットコインを売却せざるを得なくなる場合には、売却を検討すると表明している。
MicroStrategyは世界最大の企業ビットコイン保有者として、その戦略の持続性はビットコイン市場に無視できない影響を及ぼす。過去のデータから、この企業のビットコイン保有量は流通総量の顕著な割合を占めており、その大きな変動は市場の変動を引き起こす可能性がある。
Gateのデータによると、2026年1月26日時点で、ビットコイン価格は$88,641.9、時価総額は1.76兆ドル、市場占有率は56.49%。過去24時間で0.9%上昇したが、過去7日間では4.85%下落している。市場のセンチメントは中立と評価されている。
Gateのデータによると、2026年のビットコインの平均価格は$88,432.3と予測され、最低$84,010.68から最高$91,969.59の範囲で変動する可能性がある。2031年には$211,213に変動し、現在と比較して潜在的リターンは+62.00%となる。
MicroStrategyのビットコイン戦略は、完全に資本市場に依存したモデルとなっている。同社は継続的に株式発行を通じて資金を調達し、ビットコインを購入しているが、株価がビットコイン資産価値を下回る場合、その発行は実質的に株主の希薄化をもたらす。
市場データによると、MicroStrategy株のプレミアムはピーク時の2.5倍から純資産に近い水準まで低下している。かつて投資家から「ビットコインのレバレッジツール」と見なされていたMicroStrategyは、今や単なるビットコインの代替品と見なされている。ビットコイン現物ETFの登場により、投資家はより直接的でコストの低いビットコイン投資手段を得られるようになり、MicroStrategyのような複雑な中間構造を経由せずにビットコインのエクスポージャーを得ることが可能となった。これにより、MicroStrategyのビジネスモデルの存在意義はさらに弱まっている。
MSCIは1月15日に正式にMicroStrategyをすべての主要指数から除外し、パッシブな指数追跡資金はこの企業から撤退している。同社の株価は2024年7月の高値から66%下落し、重要な指標であるmNAVは1.02付近にとどまり、臨界点に迫っている。毎ドルの資金流入がビットコインETFに向かう中、MicroStrategyは「閉鎖型ビットコインファンド」へと変貌しつつある。創業者のMichael Saylorはかつて暗号通貨市場の北極熊を操ったが、今やウォール街のアルゴリズムは感情を持たずにゲームのルールを書き換えている。
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MicroStrategy 最新ビットコイン購入：これは堅い信念なのか、それとも危険な兆候なのか？
現地時間1月26日、MicroStrategyは再び2.64億ドル相当のビットコインを購入し、平均価格は1BTCあたり90,061ドルとなった。これにより、同社の保有ビットコイン総量は712,647 BTCに増加し、平均取得コストは76,037ドルとなった。
しかし、この一見堅固なビットコイン信仰の背後には、懸念すべき構造的変化が明らかになっている。今回の購入資金はほぼ新規発行株式から調達されており、企業の利益からではないこと、また同社の重要な評価指標であるmNAVが0.94倍に下落し、株価がビットコイン資産純資産価値を下回る水準にあることを示している。
購入詳細と資金構造
MicroStrategyの最新のビットコイン購入は1月20日から25日にかけて完了し、今月の4回目のビットコイン取得となる。従来の企業利益や現金準備からの購入と異なり、今回は資金構造に根本的な変化が見られる。
同社は1,569,770株の普通株を売却して2.57億ドルを調達し、さらに70,201株のSTRC優先株を発行して700万ドルを得た。これらの資金調達総額は約2.64億ドルで、ほぼ全額がビットコイン購入のコストを賄っている。この資金調達モデルは、MicroStrategyが直面している現実的な困難を反映している。2025年第4四半期にビットコイン価格が約12.5万ドルに達した後、市場のセンチメントは変化している。同社が依存してきた「株価上昇→株式発行→ビットコイン購入→株価再上昇」の正の循環は失われつつある。
mNAVの閾値割れ
最近のビットコイン価格の変動と市場からのMicroStrategyモデルへの疑念により、同社の重要な評価指標であるmNAV（市場による純資産の倍率）は危険域に入っている。
2026年1月26日時点で、MicroStrategyの希薄化後のmNAVは約0.94倍であり、株価はビットコイン資産純資産価値を6%下回るディスカウントで取引されている。さらに重要なのは、1月5日から26日までの間に、同社の希薄化された株式数は5.36%増加した一方、ビットコインの保有量はわずか5.77%増加にとどまったことだ。このほぼ同じ成長率は、新規株式発行が株主のビットコイン保有量を大きく増やしていないことを示している。高プレミアムで株式を発行してビットコインを購入していた初期の戦略は、その効果が大きく減退している。
指数コアから周辺への変化
MicroStrategyにとって、より深刻な構造的課題は伝統的金融システムからの排除にある。同社はMSCI主要株価指数から除外されるリスクに直面している。
JPモルガンの報告によると、MicroStrategyがMSCI指数から除外されると、約28億ドルの資金流出が引き起こされる可能性がある。もし他の指数提供者も追随すれば、流出額は88億ドルに達する可能性もある。これは同社の時価総額の約15%に相当し、株価に壊滅的な打撃を与える。
2026年1月15日、MSCIは正式にMicroStrategyをすべての主要指数から除外した。これは単なる技術的調整ではなく、市場がMicroStrategyのビジネスモデルそのものに根本的な疑問を投げかけている証拠だ。同社の暗号資産比率が50%以上に達した場合、指数算出機関はそれを暗号資産ファンドとみなす。現在、MicroStrategyのビットコイン資産は総資産の77%に達している。
ビジネスモデルの構造的リスク
MicroStrategyのビジネスモデルは、前例のない構造的リスクに直面している。過去19か月で、同社は普通株の発行を通じて約185.6億ドルの資金を調達し、約2.266億株を発行した。最新の購入もこの流れを継続し、市場環境の悪化により既存株主の持ち分をさらに希薄化させている。
一方、同社の優先株への依存も高まっている。これらの優先株は固定配当を要求し、普通株よりも支払い優先順位が高い。優先株は株価が弱いときでもビットコイン購入能力を維持できるが、長期的な義務を増やし、バランスシートの複雑さも高める。さらに注目すべきは、MicroStrategyが「永遠に保有」から「特定の状況下で売却も辞さない」戦略に転換している点だ。同社は、mNAVが1を下回り、債権者への義務を果たすためにビットコインを売却せざるを得なくなる場合には、売却を検討すると表明している。
ビットコイン市場への潜在的影響
MicroStrategyは世界最大の企業ビットコイン保有者として、その戦略の持続性はビットコイン市場に無視できない影響を及ぼす。過去のデータから、この企業のビットコイン保有量は流通総量の顕著な割合を占めており、その大きな変動は市場の変動を引き起こす可能性がある。
Gateのデータによると、2026年1月26日時点で、ビットコイン価格は$88,641.9、時価総額は1.76兆ドル、市場占有率は56.49%。過去24時間で0.9%上昇したが、過去7日間では4.85%下落している。市場のセンチメントは中立と評価されている。
Gateのデータによると、2026年のビットコインの平均価格は$88,432.3と予測され、最低$84,010.68から最高$91,969.59の範囲で変動する可能性がある。2031年には$211,213に変動し、現在と比較して潜在的リターンは+62.00%となる。
資本市場への依存と未来展望
MicroStrategyのビットコイン戦略は、完全に資本市場に依存したモデルとなっている。同社は継続的に株式発行を通じて資金を調達し、ビットコインを購入しているが、株価がビットコイン資産価値を下回る場合、その発行は実質的に株主の希薄化をもたらす。
市場データによると、MicroStrategy株のプレミアムはピーク時の2.5倍から純資産に近い水準まで低下している。かつて投資家から「ビットコインのレバレッジツール」と見なされていたMicroStrategyは、今や単なるビットコインの代替品と見なされている。ビットコイン現物ETFの登場により、投資家はより直接的でコストの低いビットコイン投資手段を得られるようになり、MicroStrategyのような複雑な中間構造を経由せずにビットコインのエクスポージャーを得ることが可能となった。これにより、MicroStrategyのビジネスモデルの存在意義はさらに弱まっている。
MSCIは1月15日に正式にMicroStrategyをすべての主要指数から除外し、パッシブな指数追跡資金はこの企業から撤退している。同社の株価は2024年7月の高値から66%下落し、重要な指標であるmNAVは1.02付近にとどまり、臨界点に迫っている。毎ドルの資金流入がビットコインETFに向かう中、MicroStrategyは「閉鎖型ビットコインファンド」へと変貌しつつある。創業者のMichael Saylorはかつて暗号通貨市場の北極熊を操ったが、今やウォール街のアルゴリズムは感情を持たずにゲームのルールを書き換えている。