債券トレーダーは今週の激しい市場変動を乗り越えた後、現実に直面しようとしています。ポイントは、米国の投資適格企業債の利回りスプレッドが約30年ぶりの狭さに達したことです。これは背景ノイズではなく、警告サインです。信用プレミアムがこれほどまでに圧縮されるときは、通常、投資家が将来について過度に楽観的に見積もっていることを意味します。歴史は、これらの圧縮されたスプレッドが長く続かないことを示しています。巻き戻しは激しいものになり得ます。したがって、皆がボラティリティを大きな傷を負わずに乗り越えたことを祝う一方で、真の試練はこれからです。スプレッドが狭まると、センチメントの変化に対してほぼ誤差の余地がなくなります。経済のストレス、収益の予想外の失敗、またはFRBの政策サプライズの兆候があれば、急激な再評価を引き起こす可能性があります。信用市場は、今まさに借りた自信の上に生きていると言っているようなものです。