#预测市场 予測市場の成長データは魅力的に見えるが、表面を剥がすと問題が見えてくる：流動性が深刻に不足しており、大部分の取引量は少数の人気イベントに集中し、長尾市場はほとんど機能していない。KalshiやPolymarketはインセンティブによって命をつないでいるが、これは本質的に補助金で自然な需要の欠陥を隠しているに過ぎない。

より根本的な問題は構造的なジレンマだ。純粋な二元取引モデルは永続契約と競争できない。なぜなら、連続的な価格発見メカニズムやネイティブなヘッジ手段が欠如しているからだ。マーケットメーカーは巨大な直接的なイベントリスクに直面し、個人投資家は低レバレッジ・高コストの困難に陥る。これは最適化の問題ではなく、設計の欠陥である。

私は面白い現象を観察している：永続契約を真に理解しているトレーダーは、予測市場への批判を「市場を理解していない」として抑圧しがちだ。しかし、逆に言えば、これらのユーザーこそがプラットフォームが最も獲得すべきユーザーだ。彼らは虚偽の取引量の霧を見抜き、ジャンプリスクのような致命的な問題を識別できる。

局所的最適解の罠はここにある。BlackBerryやYahooの物語はすでに語られており、今、予測市場も同じ過ちを繰り返している。早期の成功はチームに現在のモデルが最終形態だと信じさせたが、「すべて予測可能である」というビジョンは未だ実現していない。本当のブレークスルーには、レバレッジ減衰、階層的清算、クロスマーケットヘッジメカニズムなど、基盤となるプロトコルの抜本的な再構築が必要だ。これらはすべて最初から設計し直す必要がある。

問題は、現状の破綻を認めることは、すでに得た成果を放棄することを意味し、これはどんな経営陣にとっても非常に難しいことだ。