2025年末、暗号通貨市場は数ヶ月にわたる期待を打ち砕く激しい下落に直面しました。ビットコインやアルトコインにとって壮大な年末締めくくりとなるはずだったものは、最近のセクター史上最悪の年末の一つに終わりました。ETFの流入、デジタル資産(DATs)の戦略的な保有、歴史的に好調な季節パターンに裏付けられた記録的な価格の約束は、数週間で消え去りました。暗号市場の崩壊は、快適さをもたらすための制度化は脆弱性を排除せず、ただ新たな形に偽装しただけだという不快な真実を明らかにしました。## 初期の熱狂から崩壊へ：きっかけの失敗2025年第4四半期に入ると、投資家たちは前例のない熱狂に包まれていました。ビットコインはETFの大量流入に乗り、アナリストたちは過去3ヶ月間が最も信頼できる勝ちパターンを示していることを示すチャートを掘り起こしていました。デジタル資産(DATs)の戦略的な保有を行う上場企業は、マイケル・セイラーの蓄積戦略を模倣し、レバレッジをかけた次の上昇への賭けとして宣伝されていました。さらに、より柔軟な金融政策やワシントンの好意的な政治環境も加わり、多くの投資家はビットコインが年末までに新たな記録的価格に達すると確信しました。しかし、それは実現しませんでした。10月の19億ドル規模の清算の連鎖は、市場の流動性に壊滅的な穴を開け、セクター全体に広がる下落を引き起こしました。ビットコインは数時間で122,500ドルから107,000ドルに崩壊し、他の暗号通貨もさらに大きな割合で下落しました。この出来事は、数ヶ月続く持続的な下落の始まりを告げるものでした。## DATsの下降サイクル：構造的買い手から強制売りへデジタル資産(DATs)の蓄積戦略は、価格に振動効果をもたらすことを約束していました。2025年に設立された上場企業の多くは、セイラーのモデルを模倣し、ビットコインを継続的に買い増すことを試みていました。春の短期間の熱狂の後、投資家の関心は急速に失われました。暗号通貨の下落が10月に始まると、ダイナミクスは完全に逆転しました。DATsの株価は急落し、多くは純資産価値（NAV(Net Asset Value)）を下回る水準に落ち込みました。この重要な指標は、新株や債務の発行能力を制限し、最初は継続的な買いの源泉だったものが、逆に売り圧力のメカニズムへと変貌しました。例として、KindlyMD(NAKA)のケースは問題を示しています。同社の株価は高リターン株から一銭株へと変わり、ビットコインの持ち分は今や同社の時価総額の2倍以上の価値になっています。多くの他の企業も同様の軌跡をたどっています。DATsは、投資家の法定通貨を暗号通貨の持ち分に変換するのではなく、自社株買いに資本を充て始めました。乗数効果の約束は、さらなる企業の清算を招き、市場の下落を増幅させる下降スパイラルへと変わりつつあります。## アルトコインETF：有望な入口だが影響は限定的米国での現物アルトコインETFの登場は、市場のセンチメント悪化と偶然重なりました。それにもかかわらず、いくつかのファンドは大きな資金流入を獲得しました。SolanaのETFは10月末から9億ドルを蓄積し、XRPは1,000万ドル超の純流入をわずか1ヶ月余りで記録しました。しかし、この需要は価格の支援にはつながりませんでした。Solana(SOL)はETFの登場から約35％下落し、XRPはほぼ20％下落しました。小規模なアルトコインETF（Hedera(HBAR)は0.11ドル、Dogecoin(DOGE)は0.13ドル、Litecoin$30 LTC$28 は68.75ドル）は、リスク資産への投資意欲が失われる中、需要はほとんどありませんでした。これにより、機関投資家のETF需要は、個人投資家の大量売却圧力を相殺できないことが明らかになりました。## 季節性の崩壊：歴史的パターンの失敗アナリストたちは、2013年以降、ビットコインの第4四半期は平均77％のリターンと47％の平均利益をもたらすという説得力のある歴史的パターンを指摘していました。過去12年間のうち8四半期はプラスのリターンを示し、すべての四半期の中で最も成功率の高いパターンでした。2025年は、深刻な弱気市場だった2022年、2019年、2018年、2014年と並ぶ異例の年になる見込みです。ビットコインは10月初旬から約23％下落しています。これらの水準を維持すれば、7年ぶりの最悪の第4四半期となるでしょう。パターンはあくまで傾向であり、今回も高コストな教訓となりました。## 流動性の空白が各ネガティブ動きを増幅10月10日の19億ドルの清算連鎖は、多方面に悪影響を及ぼしました。ビットコインは122,500ドルから107,000ドルへと崩壊し、アルトコインはさらに大きな割合で下落しました。多くはETFを通じた制度的な支援により暗号通貨がこれらのイベントから免疫されると考えていましたが、実際には、市場は歴史的に投機に支配されてきたことを新たに示しました。最初の崩壊から2ヶ月後、市場の流動性と深さは回復しませんでした。ビットコインは11月21日に80,500ドルのローカル安値をつけ、その後12月9日に94,500ドルに回復しました。2026年1月現在、ビットコインは約90,050ドルで取引されており、崩壊後も引き続き変動性が続いています。重要な指標は、この反発の本質を明らかにしました。オープンインタレストは1,000億ドルから1,000億ドルへと減少し続けており、価格回復は新規買い手の需要ではなく、ショートポジションの閉鎖によるものであることを示しています。このダイナミクスは、長期にわたる下落を経験している弱体化した市場の特徴です。## 2026年のきっかけ不足ビットコインと暗号市場は、10月以降、株式や貴金属に比べて著しくパフォーマンスが低迷しています。ナスダック総合指数は10月12日以降5.6％上昇した一方、金は6.2％上昇、ビットコインは同期間に21％下落しました。この激しい対比は、2025年のきっかけが期待通りにいかなかったことと、2026年のきっかけがまだ存在しないことの二つの現実を示しています。トランプの物語は今年を支配しました：規制緩和、米国向けのビットコイン戦略、ETFの記録的な流入。これらの熱狂は徐々に衰え、市場の勢いが増すにつれて消えていきました。今、唯一の潜在的な強気のきっかけは、連邦準備制度の利下げサイクルです。しかし、FRBは9月、10月、12月に利下げを行い、9月の会合以降ビットコインは24％の価値を失いました。期待された影響は現れませんでした。## 警告サインとリスクシナリオCoinSharesは12月初旬、DATsのバブルは多くの面で破裂していると指摘しました。多くのNAVが1を下回る中、MicroStrategyのCEOは最近、mNAVが大きく下落すればBTCを売却する可能性を示唆しましたが、同時に同社は引き続き数十億ドルを調達し、買い増しを続けていることも指摘しています。このシナリオは今のところ可能性は低いものの、背後には依然として脅威が存在しています。## 崩壊からチャンスへ：2026年の展望この混乱の中には楽観的な見方もあります。こうした企業が極端な困難に直面し始めると、逆張り投資家にとっては良い買い場となることが歴史的に証明されています。2022年の深刻な弱気市場では、 Celsius、Three Arrows Capital、FTXの崩壊後に買った者たちが、その後大きな利益を得ました。2025年の暗号通貨の下落は、市場の必要な浄化とも見なせます。根拠のない投機を排除し、セクターの再構築を促すものです。2026年に向けて、実質的なきっかけ—持続可能な制度的採用、明確な規制、実用的なユースケース—が揺るぎない基盤を築き、真の回復をもたらす可能性があります。2025年を支配した投機的なナarrativeに代わるものです。この下落は激しかったですが、市場の本質も明らかにしました。暗号通貨は依然として基本的なダイナミクスに反応しており、単なる制度的楽観だけではないことを認識することが、より強靭な市場を築く第一歩です。
2025年の暗号通貨の下落：年末の約束が崩壊に変わったとき
2025年末、暗号通貨市場は数ヶ月にわたる期待を打ち砕く激しい下落に直面しました。ビットコインやアルトコインにとって壮大な年末締めくくりとなるはずだったものは、最近のセクター史上最悪の年末の一つに終わりました。ETFの流入、デジタル資産(DATs)の戦略的な保有、歴史的に好調な季節パターンに裏付けられた記録的な価格の約束は、数週間で消え去りました。暗号市場の崩壊は、快適さをもたらすための制度化は脆弱性を排除せず、ただ新たな形に偽装しただけだという不快な真実を明らかにしました。
初期の熱狂から崩壊へ：きっかけの失敗
2025年第4四半期に入ると、投資家たちは前例のない熱狂に包まれていました。ビットコインはETFの大量流入に乗り、アナリストたちは過去3ヶ月間が最も信頼できる勝ちパターンを示していることを示すチャートを掘り起こしていました。デジタル資産(DATs)の戦略的な保有を行う上場企業は、マイケル・セイラーの蓄積戦略を模倣し、レバレッジをかけた次の上昇への賭けとして宣伝されていました。さらに、より柔軟な金融政策やワシントンの好意的な政治環境も加わり、多くの投資家はビットコインが年末までに新たな記録的価格に達すると確信しました。
しかし、それは実現しませんでした。10月の19億ドル規模の清算の連鎖は、市場の流動性に壊滅的な穴を開け、セクター全体に広がる下落を引き起こしました。ビットコインは数時間で122,500ドルから107,000ドルに崩壊し、他の暗号通貨もさらに大きな割合で下落しました。この出来事は、数ヶ月続く持続的な下落の始まりを告げるものでした。
DATsの下降サイクル：構造的買い手から強制売りへ
デジタル資産(DATs)の蓄積戦略は、価格に振動効果をもたらすことを約束していました。2025年に設立された上場企業の多くは、セイラーのモデルを模倣し、ビットコインを継続的に買い増すことを試みていました。春の短期間の熱狂の後、投資家の関心は急速に失われました。
暗号通貨の下落が10月に始まると、ダイナミクスは完全に逆転しました。DATsの株価は急落し、多くは純資産価値（NAV(Net Asset Value)）を下回る水準に落ち込みました。この重要な指標は、新株や債務の発行能力を制限し、最初は継続的な買いの源泉だったものが、逆に売り圧力のメカニズムへと変貌しました。
例として、KindlyMD(NAKA)のケースは問題を示しています。同社の株価は高リターン株から一銭株へと変わり、ビットコインの持ち分は今や同社の時価総額の2倍以上の価値になっています。多くの他の企業も同様の軌跡をたどっています。DATsは、投資家の法定通貨を暗号通貨の持ち分に変換するのではなく、自社株買いに資本を充て始めました。乗数効果の約束は、さらなる企業の清算を招き、市場の下落を増幅させる下降スパイラルへと変わりつつあります。
アルトコインETF：有望な入口だが影響は限定的
米国での現物アルトコインETFの登場は、市場のセンチメント悪化と偶然重なりました。それにもかかわらず、いくつかのファンドは大きな資金流入を獲得しました。SolanaのETFは10月末から9億ドルを蓄積し、XRPは1,000万ドル超の純流入をわずか1ヶ月余りで記録しました。
しかし、この需要は価格の支援にはつながりませんでした。Solana(SOL)はETFの登場から約35％下落し、XRPはほぼ20％下落しました。小規模なアルトコインETF（Hedera(HBAR)は0.11ドル、Dogecoin(DOGE)は0.13ドル、Litecoin$30 LTC$28 は68.75ドル）は、リスク資産への投資意欲が失われる中、需要はほとんどありませんでした。これにより、機関投資家のETF需要は、個人投資家の大量売却圧力を相殺できないことが明らかになりました。
季節性の崩壊：歴史的パターンの失敗
アナリストたちは、2013年以降、ビットコインの第4四半期は平均77％のリターンと47％の平均利益をもたらすという説得力のある歴史的パターンを指摘していました。過去12年間のうち8四半期はプラスのリターンを示し、すべての四半期の中で最も成功率の高いパターンでした。
2025年は、深刻な弱気市場だった2022年、2019年、2018年、2014年と並ぶ異例の年になる見込みです。ビットコインは10月初旬から約23％下落しています。これらの水準を維持すれば、7年ぶりの最悪の第4四半期となるでしょう。パターンはあくまで傾向であり、今回も高コストな教訓となりました。
流動性の空白が各ネガティブ動きを増幅
10月10日の19億ドルの清算連鎖は、多方面に悪影響を及ぼしました。ビットコインは122,500ドルから107,000ドルへと崩壊し、アルトコインはさらに大きな割合で下落しました。多くはETFを通じた制度的な支援により暗号通貨がこれらのイベントから免疫されると考えていましたが、実際には、市場は歴史的に投機に支配されてきたことを新たに示しました。
最初の崩壊から2ヶ月後、市場の流動性と深さは回復しませんでした。ビットコインは11月21日に80,500ドルのローカル安値をつけ、その後12月9日に94,500ドルに回復しました。2026年1月現在、ビットコインは約90,050ドルで取引されており、崩壊後も引き続き変動性が続いています。
重要な指標は、この反発の本質を明らかにしました。オープンインタレストは1,000億ドルから1,000億ドルへと減少し続けており、価格回復は新規買い手の需要ではなく、ショートポジションの閉鎖によるものであることを示しています。このダイナミクスは、長期にわたる下落を経験している弱体化した市場の特徴です。
2026年のきっかけ不足
ビットコインと暗号市場は、10月以降、株式や貴金属に比べて著しくパフォーマンスが低迷しています。ナスダック総合指数は10月12日以降5.6％上昇した一方、金は6.2％上昇、ビットコインは同期間に21％下落しました。この激しい対比は、2025年のきっかけが期待通りにいかなかったことと、2026年のきっかけがまだ存在しないことの二つの現実を示しています。
トランプの物語は今年を支配しました：規制緩和、米国向けのビットコイン戦略、ETFの記録的な流入。これらの熱狂は徐々に衰え、市場の勢いが増すにつれて消えていきました。今、唯一の潜在的な強気のきっかけは、連邦準備制度の利下げサイクルです。しかし、FRBは9月、10月、12月に利下げを行い、9月の会合以降ビットコインは24％の価値を失いました。期待された影響は現れませんでした。
警告サインとリスクシナリオ
CoinSharesは12月初旬、DATsのバブルは多くの面で破裂していると指摘しました。多くのNAVが1を下回る中、MicroStrategyのCEOは最近、mNAVが大きく下落すればBTCを売却する可能性を示唆しましたが、同時に同社は引き続き数十億ドルを調達し、買い増しを続けていることも指摘しています。このシナリオは今のところ可能性は低いものの、背後には依然として脅威が存在しています。
崩壊からチャンスへ：2026年の展望
この混乱の中には楽観的な見方もあります。こうした企業が極端な困難に直面し始めると、逆張り投資家にとっては良い買い場となることが歴史的に証明されています。2022年の深刻な弱気市場では、 Celsius、Three Arrows Capital、FTXの崩壊後に買った者たちが、その後大きな利益を得ました。
2025年の暗号通貨の下落は、市場の必要な浄化とも見なせます。根拠のない投機を排除し、セクターの再構築を促すものです。2026年に向けて、実質的なきっかけ—持続可能な制度的採用、明確な規制、実用的なユースケース—が揺るぎない基盤を築き、真の回復をもたらす可能性があります。2025年を支配した投機的なナarrativeに代わるものです。
この下落は激しかったですが、市場の本質も明らかにしました。暗号通貨は依然として基本的なダイナミクスに反応しており、単なる制度的楽観だけではないことを認識することが、より強靭な市場を築く第一歩です。