アメリカの利上げ結果は予想をはるかに超えた？JPモルガン・チェースは連邦準備制度理事会は「動かず」と予言、暗号市場の利下げ夢は砕かれる

市場参加者が金利低下のシグナルを待ち望む一方で、投資銀行界からは全く異なる声が聞こえてきている。JPモルガン・チェースの最新米国議息結果予測は、市場の利下げコンセンサスを打ち破り、連邦準備制度がかなり長期間現状を維持し、将来的には利上げもあり得ると指摘している。これは、緩和政策に賭け続けてきた暗号資産市場にとって、間違いなく大きな打撃となる。

市場の予想分裂 利下げコンセンサスは崩壊しつつある

ロイター通信によると、JPモルガンの分析は、米連邦準備制度が基準金利を3.5%から3.75%の範囲に維持し、少なくとも今年上半期は政策調整を行わないと考えている。さらに驚くべきことに、同投資銀行は次の政策動作は2027年第3四半期まで待つ必要があり、その可能性は利上げ1码（25ベーシスポイント）であり、市場が期待するような利下げではないと予測している。

しかしながら、CMEのFedWatchツールは全く異なる市場の感情を反映している。トレーダーたちは積極的に利下げの見通しに賭けており、今年少なくとも2回、各1码の利下げを予想している。多くの暗号通貨アナリストも同様の見解を持ち、借入コストの低下が市場のリスク許容度を再び高め、ビットコインなどの資産に好材料をもたらすと考えている。FXTMの上級市場アナリストLukman Otunugaは、「2025年に多くの課題に直面しながらも、流通供給量の減少と利下げ予想の推進により、ビットコインは2026年に強い反発を実現する可能性がある」と指摘している。

このような意見の相違は、米国議息結果がどちらの方向に向かうかについての不確実性を示しており、市場と政策立案者の間の予想のギャップが拡大している。

強い労働市場が金利堅持の支えに

JPモルガンが利下げに慎重な姿勢を取る主な理由は、米国経済のファンダメンタルズに対する判断にある。2025年12月に発表された最新の雇用データによると、米国の失業率は予想外に4.4%に低下し、労働市場の堅調さが予想以上であることを示している。これは、連邦準備制度が通常行う利下げ時に観察される弱さの兆候とは全く異なる。

この堅調なファンダメンタルズは、もう一つの重要指標である10年物米国債利回りとも連動している。JPモルガンは、この代表的なグローバル資産価格設定の指標が、最近技術的に積極的なシグナルを示しており、今後1年以内に6%の水準（現在約4.18%付近）に挑戦する可能性があると指摘している。このシナリオが実現すれば、高評価資産やリスク資産に実質的な圧力がかかる。

供給側の堅調さも、インフレの下方圧力を抑制している。JPモルガンのアナリストは、労働市場が著しく軟化したり、インフレ率が大きく低下した場合には、連邦準備制度が今年後半に方針転換を行う可能性も否定しないが、現時点の経済データはそのようなシナリオを全く支持していないと強調している。

投資銀行の集団的見解の変化 利下げのタイミングは後退し続ける

JPモルガンの保守的な予測は例外ではない。堅調な経済ファンダメンタルズは、ゴールドマン・サックスやバークレイズなどの著名な投資銀行にも米国議息結果の見通しを再調整させている。これらの機関は当初、今年3月または6月に最初の利下げを開始すると予想していたが、最新の予測ではその時期を9月または12月に延期し、場合によっては2027年まで遅れる可能性も示唆している。

この変化の背景には、米国経済の堅調さに対する認識の深化がある。暗号通貨コミュニティは、ジェローム・パウエル議長の交代に希望を託しているが—現議長の任期は2025年5月に満了し、後任はより穏健な政策を採ると一般的に考えられている—しかし、経済のファンダメンタルズが引き続き強い場合、新議長の就任後も政策転換のスケジュールは大きく前倒しされにくいだろう。

流動性に依存する暗号資産にとって、米国議息結果の遅れは短期的な不確実性を増す要因となる。利下げサイクルの後退は、資金の緩和環境が訪れるまでにより長い時間を要することを意味し、リスク資産の価格支援にとって挑戦となる。市場参加者は、長期的な金利高水準の環境に備えるために、予想を調整する必要がある。