2025年上半期、一場穩定幣を巡るパブリックチェーンのランキング競争が静かに始まった。ステーブルコインはもはや単なる決済手段にとどまらず、公链エコシステムの健全性を測る重要な指標となり、市場シェアを争う主要な戦場となっている。過去一年間で、ステーブルコインの時価総額は2450億ドルを突破し、その背後には12の主要公链が実力と野心を競い合っている。
ステーブルコインはもはや取引ペアの脇役ではない。暗号資産市場で最も安定した資産の蓄積形態として、各公链が資金を引きつける能力を直接反映している。この無言の公链ランキング競争の中で、伝統的巨頭と新興勢力の対決が展開されている。
イーサリアムは依然としてステーブルコインエコシステムの半分を支配し、時価総額は1225億ドル超、世界のステーブルコイン発行量の50%を占める。しかし、この優位性は侵食されつつある。USDCのイーサリアム上での発行量は過去半年で46.4%増加し、イーサリアムの地位を支える新たなエンジンとなっている。同時に、Tron(はUSDTの優位性を活かし、イーサリアムを超えて最大のUSDT発行チェーンとなり、世界のステーブルコイン市場の31.3%を占めている。
これは、ステーブルコイン市場が単一の公链支配から多極化競争の時代に入ったことを意味している。
イーサリアム：USDC成長に牽引される安定の座
イーサリアム上のステーブルコイン構成に微妙な変化が見られる。USDTは依然として約50%のシェアを占めるが、2025年初め以降の発行量は5.07%減少しており、資金の分散を反映している。一方、USDCは加速的に浸透しており、2024年10月の252億ドルから369億ドルへと増加し、イーサリアムにおけるUSDCの発行量比は60.82%に達している。これだけの実績がなければ、イーサリアムのステーブルコイン覇権は早々に揺らいでいただろう。
Tron：USDT帝国の真の舵取り役
Tronのステーブルコインエコシステムは異常な集中を見せている。99%以上のステーブルコインがUSDT由来で、総供給量は2024年の488億ドルから777億ドルへとほぼ60%増加。さらに、その取引活発度も驚異的で、日平均USDT取引数は240万件に達し、イーサリアムの8倍以上となっている。
Tronネットワークは毎日200億ドル相当のUSDT送金を処理し、世界のステーブルコイン取引総額の約29%を占める。これは単なる数字の遊びではなく、市場が真剣に投票している証拠だ。低取引手数料と瞬時の確認速度により、Tronは個人投資家や新興市場の第一選択となっている。孫宇晨と米国の政策決定層との協力も、USD1など新たなステーブルコインの原生発行を可能にし、Tronの未来に想像の翼を広げている。
Solana：マイナーから焦点へ加速するエンジン
Solanaのステーブルコイン規模は一年で627%の爆発的成長を遂げ、18億ドルから131億ドルへと拡大した。この伸びは全公链の中でも最も顕著だ。現状の規模は114億ドル程度だが、イーサリアムの10倍の差があるものの、SolanaのDEX取引量がイーサリアムを超えた事実を考えれば、そのステーブルコインエコシステムの遅れは大きな成長余地を示している。
注目すべきは、Solanaのステーブルコインの多様化だ。USDCが73%、USDTが20%、PayPalのPYUSDも2億ドルの規模を持つ。この多元的競争状態は、ますます多くの新型ステーブルコインがSolanaを優先的に展開する動きにつながっている。
BSC：ゼロGasと新ステーブルコインの二重ドライブ
BSCのステーブルコイン時価総額は過去一年で倍増し、100億ドルに達したが、成長の二つの段階が興味深い。2024年11月から2025年1月にかけて、BSCはゼロGasキャンペーンを展開し、市場規模を50億から70億ドルに拡大させた。その後の第二波は、USD1の発行によるもので、新たなステーブルコインはほぼ全て)99.26%(BSC上に展開され、発行総量は21億ドルに達している。
Visaのデータも示す通り、BSCエコシステムの活発さは顕著だ。ステーブルコインDEXの取引比率は4月の10%未満から28%に急上昇し、BSCは全チェーンのステーブルコイン取引件数でトップに立っている)38.1%(。USDTの累積取引量もTronとイーサリアムに次ぐ位置だ。
これらの数字は何を示すか？公链ランキングの新秩序では、取引活発度が時価総額よりも重要な指標となりつつある。
Sui：ステーブルコイン分野の成長王者
Suiのステーブルコインの成長曲線は異常だ。2024年初の500万ドルから2025年5月には11.56億ドルに達し、230倍の増加を記録。指数関数的な拡大速度は、すべての公链の中でも群を抜いている。USDCはSuiの主流ステーブルコイン)占75%(だが、エコシステムのステーブルコインの種類と規模はまだ大きく拡大できる余地がある。
5月のCetus盗難事件は、Suiの成長見通しに陰を落とした。安全性の懸念と高速成長の両面が存在している。
Aptos：Moveエコシステムの静かな突進者
同じくMoveエコシステムの公链、Aptosもステーブルコインの成長は驚異的だ。2025年第1四半期に初めて10億ドルを突破し、過去一年で2408%の増加を示す。USDTが62.39%、USDCが32%を占める。特に注目すべきは、ネイティブUSDCが2025年1月に登場したばかりでありながら、市場の約3分の1を占めている点だ。これは、市場がステーブルコインの多様化を強く求めている証拠だ。
公链ランキングの新たな競争サイクルにおいて、AptosとSuiは、Move言語エコシステムが挑戦者陣営の中で最も潜在力のある新興勢力となることを示している。
Arbitrum：インセンティブ停止後の急落
Arbitrumのステーブルコイン時価総額は2024年のピーク69億ドルから、2025年初には27.3億ドルに急落した。1月2日には一日で20億ドルの資金流出があり、その原因は技術的な問題ではなく、インセンティブの終了だった。
12月17日には、前回のインセンティブ補助も「断流」し、約50のプロトコルの流動性補助が一斉に消失。同時に、TetherのUSDTが新しいクロスチェーン標準「USDT0」に移行し、Blastなどの競合チェーンは年利5%＋Airdrop Pointsで資金を引きつけている。これらの事例は、ランキングの変動は技術力の衰退ではなく、政策やインセンティブの調整によることを示している。
TON：Telegramの物語はまだ終わらない
TONは2024年4月にUSDTを導入し、一時は期待された。9億Telegramユーザー、ノーコードの携帯番号決済、完全なBotエコシステム。6月にはUSDTの発行量は5.19億ドルに達した。しかし、2025年に入るとこの物語は色あせ、ステーブルコインの時価総額は14億ドルから9億ドルに減少した。
クリックゲームのブームが去ったことに加え、Telegramエコシステムのアプリケーション革新の乏しさも、安定コインの継続的な利用シーンを提供できていない要因と考えられる。
Base：Coinbase支援の成長チャンピオン
Baseは2024年1月の1.77億ドルから2025年中期には40.9億ドルへと爆発的に拡大し、最大の成長率を記録。公链ランキングトップ5の中で最も伸びた。USDCはほぼ唯一の選択肢)97.8%(であり、イーサリアム以外では最大のUSDC取引量を持つチェーンとなっている。Coinbaseのブランド力が、Baseをステーブルコインの新たなアプリケーション層の旗手にしている。
Hyperliquid：デリバティブ取引所のステーブルコイン金庫
新興のデリバティブ取引チェーン、Hyperliquidは半年足らずで32.6億ドルのステーブルコイン時価総額を積み上げ、複数の老舗公链をリードしている。97.8%のステーブルコインはUSDCだが、最近ではfeUSD、USDT、USDeなど新たな種類も試験的に導入し、エコシステムの新たな展開を模索している。
PolygonとAvalanche：かつての主役は脇役へ
Polygonのステーブルコイン時価総額は12.6億ドルから21.5億ドルへと伸び、年成長率は約70%。CircleのUSDCや伝統的な決済大手の法定通貨決済のパイロットが推進力だ。一方、Avalancheは2024年末に費用を96%削減するアップグレードを行ったが、これがステーブルコインの成長を促すには至らず、時価総額は10億から20億ドルの間で推移している。
この新たな公链ランキングの構図の中で、かつてのスターたちは次第に脇役化している。
ステーブルコイン戦争の本質は、暗号資本の奪い合いだ。イーサリアムとTronは依然として先行優位を保つが、SolanaやBSCなどの新勢力は成長速度を武器に、公链ランキングのルールを書き換えつつある。USDCのマルチチェーン展開、新たなステーブルコインの出現、法定通貨決済の拡大は、単一公链のステーブルコイン独占を打破しつつある。
老舗公链にとっては、既存市場を守りつつも成長を続けることが課題だ。新興公链にとっては、ステーブルコインエコシステムがまだ野蛮な成長段階にある今こそ、より低コスト・高速・良好なアプリケーションを提供できる者がランキング上昇のチャンスを掴む。世界的なステーブルコイン規制の枠組みも整いつつあり、この物語は始まったばかりだ。
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パブリックチェーンランキングの入れ替えにおけるステーブルコイン戦争：誰が主導権を握るのか？
2025年上半期、一場穩定幣を巡るパブリックチェーンのランキング競争が静かに始まった。ステーブルコインはもはや単なる決済手段にとどまらず、公链エコシステムの健全性を測る重要な指標となり、市場シェアを争う主要な戦場となっている。過去一年間で、ステーブルコインの時価総額は2450億ドルを突破し、その背後には12の主要公链が実力と野心を競い合っている。
ステーブルコインが市場の焦点に、公链ランキングの地図が再構築
ステーブルコインはもはや取引ペアの脇役ではない。暗号資産市場で最も安定した資産の蓄積形態として、各公链が資金を引きつける能力を直接反映している。この無言の公链ランキング競争の中で、伝統的巨頭と新興勢力の対決が展開されている。
イーサリアムは依然としてステーブルコインエコシステムの半分を支配し、時価総額は1225億ドル超、世界のステーブルコイン発行量の50%を占める。しかし、この優位性は侵食されつつある。USDCのイーサリアム上での発行量は過去半年で46.4%増加し、イーサリアムの地位を支える新たなエンジンとなっている。同時に、Tron(はUSDTの優位性を活かし、イーサリアムを超えて最大のUSDT発行チェーンとなり、世界のステーブルコイン市場の31.3%を占めている。
これは、ステーブルコイン市場が単一の公链支配から多極化競争の時代に入ったことを意味している。
巨頭の守備範囲：イーサリアムとTronのステーブルコインブルーオーシャン
イーサリアム：USDC成長に牽引される安定の座
イーサリアム上のステーブルコイン構成に微妙な変化が見られる。USDTは依然として約50%のシェアを占めるが、2025年初め以降の発行量は5.07%減少しており、資金の分散を反映している。一方、USDCは加速的に浸透しており、2024年10月の252億ドルから369億ドルへと増加し、イーサリアムにおけるUSDCの発行量比は60.82%に達している。これだけの実績がなければ、イーサリアムのステーブルコイン覇権は早々に揺らいでいただろう。
Tron：USDT帝国の真の舵取り役
Tronのステーブルコインエコシステムは異常な集中を見せている。99%以上のステーブルコインがUSDT由来で、総供給量は2024年の488億ドルから777億ドルへとほぼ60%増加。さらに、その取引活発度も驚異的で、日平均USDT取引数は240万件に達し、イーサリアムの8倍以上となっている。
Tronネットワークは毎日200億ドル相当のUSDT送金を処理し、世界のステーブルコイン取引総額の約29%を占める。これは単なる数字の遊びではなく、市場が真剣に投票している証拠だ。低取引手数料と瞬時の確認速度により、Tronは個人投資家や新興市場の第一選択となっている。孫宇晨と米国の政策決定層との協力も、USD1など新たなステーブルコインの原生発行を可能にし、Tronの未来に想像の翼を広げている。
新勢力の分裂：SolanaとBSCはどう伝統的公链のランキングに挑む？
Solana：マイナーから焦点へ加速するエンジン
Solanaのステーブルコイン規模は一年で627%の爆発的成長を遂げ、18億ドルから131億ドルへと拡大した。この伸びは全公链の中でも最も顕著だ。現状の規模は114億ドル程度だが、イーサリアムの10倍の差があるものの、SolanaのDEX取引量がイーサリアムを超えた事実を考えれば、そのステーブルコインエコシステムの遅れは大きな成長余地を示している。
注目すべきは、Solanaのステーブルコインの多様化だ。USDCが73%、USDTが20%、PayPalのPYUSDも2億ドルの規模を持つ。この多元的競争状態は、ますます多くの新型ステーブルコインがSolanaを優先的に展開する動きにつながっている。
BSC：ゼロGasと新ステーブルコインの二重ドライブ
BSCのステーブルコイン時価総額は過去一年で倍増し、100億ドルに達したが、成長の二つの段階が興味深い。2024年11月から2025年1月にかけて、BSCはゼロGasキャンペーンを展開し、市場規模を50億から70億ドルに拡大させた。その後の第二波は、USD1の発行によるもので、新たなステーブルコインはほぼ全て)99.26%(BSC上に展開され、発行総量は21億ドルに達している。
Visaのデータも示す通り、BSCエコシステムの活発さは顕著だ。ステーブルコインDEXの取引比率は4月の10%未満から28%に急上昇し、BSCは全チェーンのステーブルコイン取引件数でトップに立っている)38.1%(。USDTの累積取引量もTronとイーサリアムに次ぐ位置だ。
これらの数字は何を示すか？公链ランキングの新秩序では、取引活発度が時価総額よりも重要な指標となりつつある。
高騰の背後にある：Sui、Aptosの2000倍伝説と新たなチャンス
Sui：ステーブルコイン分野の成長王者
Suiのステーブルコインの成長曲線は異常だ。2024年初の500万ドルから2025年5月には11.56億ドルに達し、230倍の増加を記録。指数関数的な拡大速度は、すべての公链の中でも群を抜いている。USDCはSuiの主流ステーブルコイン)占75%(だが、エコシステムのステーブルコインの種類と規模はまだ大きく拡大できる余地がある。
5月のCetus盗難事件は、Suiの成長見通しに陰を落とした。安全性の懸念と高速成長の両面が存在している。
Aptos：Moveエコシステムの静かな突進者
同じくMoveエコシステムの公链、Aptosもステーブルコインの成長は驚異的だ。2025年第1四半期に初めて10億ドルを突破し、過去一年で2408%の増加を示す。USDTが62.39%、USDCが32%を占める。特に注目すべきは、ネイティブUSDCが2025年1月に登場したばかりでありながら、市場の約3分の1を占めている点だ。これは、市場がステーブルコインの多様化を強く求めている証拠だ。
公链ランキングの新たな競争サイクルにおいて、AptosとSuiは、Move言語エコシステムが挑戦者陣営の中で最も潜在力のある新興勢力となることを示している。
衰退と困難：Arbitrum、TONの逆境
Arbitrum：インセンティブ停止後の急落
Arbitrumのステーブルコイン時価総額は2024年のピーク69億ドルから、2025年初には27.3億ドルに急落した。1月2日には一日で20億ドルの資金流出があり、その原因は技術的な問題ではなく、インセンティブの終了だった。
12月17日には、前回のインセンティブ補助も「断流」し、約50のプロトコルの流動性補助が一斉に消失。同時に、TetherのUSDTが新しいクロスチェーン標準「USDT0」に移行し、Blastなどの競合チェーンは年利5%＋Airdrop Pointsで資金を引きつけている。これらの事例は、ランキングの変動は技術力の衰退ではなく、政策やインセンティブの調整によることを示している。
TON：Telegramの物語はまだ終わらない
TONは2024年4月にUSDTを導入し、一時は期待された。9億Telegramユーザー、ノーコードの携帯番号決済、完全なBotエコシステム。6月にはUSDTの発行量は5.19億ドルに達した。しかし、2025年に入るとこの物語は色あせ、ステーブルコインの時価総額は14億ドルから9億ドルに減少した。
クリックゲームのブームが去ったことに加え、Telegramエコシステムのアプリケーション革新の乏しさも、安定コインの継続的な利用シーンを提供できていない要因と考えられる。
競合の舞台：Base、Hyperliquid、Polygon、Avalanche
Base：Coinbase支援の成長チャンピオン
Baseは2024年1月の1.77億ドルから2025年中期には40.9億ドルへと爆発的に拡大し、最大の成長率を記録。公链ランキングトップ5の中で最も伸びた。USDCはほぼ唯一の選択肢)97.8%(であり、イーサリアム以外では最大のUSDC取引量を持つチェーンとなっている。Coinbaseのブランド力が、Baseをステーブルコインの新たなアプリケーション層の旗手にしている。
Hyperliquid：デリバティブ取引所のステーブルコイン金庫
新興のデリバティブ取引チェーン、Hyperliquidは半年足らずで32.6億ドルのステーブルコイン時価総額を積み上げ、複数の老舗公链をリードしている。97.8%のステーブルコインはUSDCだが、最近ではfeUSD、USDT、USDeなど新たな種類も試験的に導入し、エコシステムの新たな展開を模索している。
PolygonとAvalanche：かつての主役は脇役へ
Polygonのステーブルコイン時価総額は12.6億ドルから21.5億ドルへと伸び、年成長率は約70%。CircleのUSDCや伝統的な決済大手の法定通貨決済のパイロットが推進力だ。一方、Avalancheは2024年末に費用を96%削減するアップグレードを行ったが、これがステーブルコインの成長を促すには至らず、時価総額は10億から20億ドルの間で推移している。
この新たな公链ランキングの構図の中で、かつてのスターたちは次第に脇役化している。
結論：公链ランキングの新秩序が形成されつつある
ステーブルコイン戦争の本質は、暗号資本の奪い合いだ。イーサリアムとTronは依然として先行優位を保つが、SolanaやBSCなどの新勢力は成長速度を武器に、公链ランキングのルールを書き換えつつある。USDCのマルチチェーン展開、新たなステーブルコインの出現、法定通貨決済の拡大は、単一公链のステーブルコイン独占を打破しつつある。
老舗公链にとっては、既存市場を守りつつも成長を続けることが課題だ。新興公链にとっては、ステーブルコインエコシステムがまだ野蛮な成長段階にある今こそ、より低コスト・高速・良好なアプリケーションを提供できる者がランキング上昇のチャンスを掴む。世界的なステーブルコイン規制の枠組みも整いつつあり、この物語は始まったばかりだ。