## 2月14日の開示が歴史的な投資動きを明らかにする可能性ウォーレン・バフェットは、以前発表された通り、2024年1月1日にバークシャー・ハサウェイの最高経営責任者（CEO）としての任期を終えました。四半期ごとの13-F報告書が2025年2月14日に公開される予定であり、これはQ4 2025の終了から45日後にあたります。市場関係者は、これらの報告書が伝説的な投資家が退任前に最後の重要な資産配分を行ったかどうかを明らかにすると広く予想しています。特に、彼の最後の数週間で蓄積された大量の銀のポジションに注目が集まっています。この推測は根拠のないものではありません。今日の貴金属市場の状況は、数十年前にバフェット自身が分析し行動した状況と驚くほど類似しています。彼の銀に関する投資理論を理解することは、来月彼の機関投資ポートフォリオに何が明らかになるかを洞察する手がかりとなります。## 1990年代のバフェットの銀分析が今なお重要な理由1990年代後半のバークシャー・ハサウェイの株主総会で、同社の$910 百万ドルの銀取得について質問された際、バフェットは非利回り資産の評価方法を、基本的な需給経済学を用いて説明しました。彼の指摘はシンプルです。銀の年間ジュエリーおよび工業用需要は約8億オンスであるのに対し、新規生産はわずか5億オンスに過ぎません。さらに、リサイクルによって1億5千万オンスが市場に流入しています。これにより、毎年15千万オンスの供給不足が生じており、その穴は地上の埋蔵量を枯渇させることで埋められてきました。バフェットは、銀が副産物金属であるため、銅や亜鉛などとともに採掘されるものであり、価格上昇に応じて生産量を容易に拡大できないと考えました。一方、銀は周期表で最も電気伝導性の高い元素として、産業需要を持続させる役割を果たしています。供給増や需要縮小が起こらなければ、価格の上昇は市場の自然な調整を意味しました。この理論は的中しました。バークシャーが最終的に1億1千万オンスを売却した際、そのポジションは$97 百万ドルの利益を生み出し、数年前のバフェットの市場分析が正しかったことを証明しました。## 2025年の市場動向はバフェットの賭けを引き起こした条件を反映2026年に進むと、その類似性は明らかです。2025年の最終生産量の数字は未発表ですが、予測では新たな銀供給は8億3500万オンス、世界全体の需要は11億5000万オンスに達すると見られ、これは4年連続で消費が生産を大きく上回った状態の継続です。この期間中、年間の不足量は7,900万から2億4,900万オンスに及び、既存の在庫にさらなる圧力をかけています。特に注目すべきは、2025年の銀価格が144%急騰したにもかかわらず、意味のある生産拡大にはつながらなかった点です。シルバー・インスティテュートのデータによると、2025年の生産量は約8億3500万オンスで、2024年と比べてわずか2%の増加にとどまっています。バフェットの何十年も前の銀市場の不調の診断—供給の硬直性と旺盛な需要の出会い—は、2025年にも再び現れました。彼のような投資家にとって、過去の戦略を再現することは見逃せないものだったでしょう。## なぜタイミングと背景が大きなポジションを正当化するのかバフェットは、連続3年間にわたり株式市場で純売り手の立場を維持しています。同時に、バークシャー・ハサウェイは史上最大の3,817億ドルの現金準備金を保有しています。これらの二つの動きは、リーダーシップの任期終了に向けて、代替的な資金投入先を模索している戦略家の存在を示唆しています。この状況下で、彼自身のフレームワークが構造的な不均衡を示す資産クラスにポジションを取ることは、彼のキャリアの集大成として理にかなっています。こうした動きのシンプルさと歴史的な前例は、彼のレガシーを考える投資家にとって魅力的に映った可能性があります。最終的に、2月14日がこの推測に決着をつけるでしょう。それまでは、市場のファンダメンタルズとバフェットの確立された投資原則の融合が、可能性の余地を残しています。
シルバーの供給危機がバフェットのバークシャー・ハサウェイでの最後の大勝負を引き起こした可能性
2月14日の開示が歴史的な投資動きを明らかにする可能性
ウォーレン・バフェットは、以前発表された通り、2024年1月1日にバークシャー・ハサウェイの最高経営責任者（CEO）としての任期を終えました。四半期ごとの13-F報告書が2025年2月14日に公開される予定であり、これはQ4 2025の終了から45日後にあたります。市場関係者は、これらの報告書が伝説的な投資家が退任前に最後の重要な資産配分を行ったかどうかを明らかにすると広く予想しています。特に、彼の最後の数週間で蓄積された大量の銀のポジションに注目が集まっています。
この推測は根拠のないものではありません。今日の貴金属市場の状況は、数十年前にバフェット自身が分析し行動した状況と驚くほど類似しています。彼の銀に関する投資理論を理解することは、来月彼の機関投資ポートフォリオに何が明らかになるかを洞察する手がかりとなります。
1990年代のバフェットの銀分析が今なお重要な理由
1990年代後半のバークシャー・ハサウェイの株主総会で、同社の$910 百万ドルの銀取得について質問された際、バフェットは非利回り資産の評価方法を、基本的な需給経済学を用いて説明しました。
彼の指摘はシンプルです。銀の年間ジュエリーおよび工業用需要は約8億オンスであるのに対し、新規生産はわずか5億オンスに過ぎません。さらに、リサイクルによって1億5千万オンスが市場に流入しています。これにより、毎年15千万オンスの供給不足が生じており、その穴は地上の埋蔵量を枯渇させることで埋められてきました。
バフェットは、銀が副産物金属であるため、銅や亜鉛などとともに採掘されるものであり、価格上昇に応じて生産量を容易に拡大できないと考えました。一方、銀は周期表で最も電気伝導性の高い元素として、産業需要を持続させる役割を果たしています。供給増や需要縮小が起こらなければ、価格の上昇は市場の自然な調整を意味しました。
この理論は的中しました。バークシャーが最終的に1億1千万オンスを売却した際、そのポジションは$97 百万ドルの利益を生み出し、数年前のバフェットの市場分析が正しかったことを証明しました。
2025年の市場動向はバフェットの賭けを引き起こした条件を反映
2026年に進むと、その類似性は明らかです。2025年の最終生産量の数字は未発表ですが、予測では新たな銀供給は8億3500万オンス、世界全体の需要は11億5000万オンスに達すると見られ、これは4年連続で消費が生産を大きく上回った状態の継続です。
この期間中、年間の不足量は7,900万から2億4,900万オンスに及び、既存の在庫にさらなる圧力をかけています。特に注目すべきは、2025年の銀価格が144%急騰したにもかかわらず、意味のある生産拡大にはつながらなかった点です。シルバー・インスティテュートのデータによると、2025年の生産量は約8億3500万オンスで、2024年と比べてわずか2%の増加にとどまっています。
バフェットの何十年も前の銀市場の不調の診断—供給の硬直性と旺盛な需要の出会い—は、2025年にも再び現れました。彼のような投資家にとって、過去の戦略を再現することは見逃せないものだったでしょう。
なぜタイミングと背景が大きなポジションを正当化するのか
バフェットは、連続3年間にわたり株式市場で純売り手の立場を維持しています。同時に、バークシャー・ハサウェイは史上最大の3,817億ドルの現金準備金を保有しています。これらの二つの動きは、リーダーシップの任期終了に向けて、代替的な資金投入先を模索している戦略家の存在を示唆しています。
この状況下で、彼自身のフレームワークが構造的な不均衡を示す資産クラスにポジションを取ることは、彼のキャリアの集大成として理にかなっています。こうした動きのシンプルさと歴史的な前例は、彼のレガシーを考える投資家にとって魅力的に映った可能性があります。
最終的に、2月14日がこの推測に決着をつけるでしょう。それまでは、市場のファンダメンタルズとバフェットの確立された投資原則の融合が、可能性の余地を残しています。