2025-2026年におけるサプライコントロールがコバルト市場を再形成する方法

コバルト市場は、近年最も劇的な転換の一つを経験し、慢性的な供給過剰から新たな不足へと舵を切った。きっかけは、世界のコバルト供給チェーンを根本的に再構築した一連の決定的な政策動きだった。

すべてを変えた衝撃

2025年初頭、コバルトはデフレーションのスパイラルに捕らわれているように見えた。価格は9年ぶりの安値である1トンあたり24,343米ドル付近に崩壊し、バッテリー需要の拡大をはるかに上回る供給増加の影響を受けていた。コンゴ民主共和国(DRC)は、世界のコバルト供給の約75％を占めており、2月に水酸化物の輸出禁止を行うことで突然状況を一変させた。

その影響は即座に現れた。数週間以内に、コバルト金属の価格は24,495米ドルから3万4,000米ドル超へと跳ね上がった。年末には、その動きは歴史的なものとなり、硫酸塩価格は266％上昇、ヒドロキシドは328％、金属価格は130％の上昇を記録した。

インドネシアが注目を浴びる

DRCの供給制限により、市場の注目は二番目に大きな生産国であるインドネシアへと向いた。インドネシアのコバルトは、DRCの鉱山ベースの供給とは異なり、後者のニッケルの副産物として生産される。高圧酸浸出法(HPAL)を用いた特殊なプラントを通じて、これらの施設はニッケルとコバルトの両方を豊富に含む中間体である混合ヒドロキシド沈殿物を生産している。

インドネシアの2024年のコバルト生産量は約31,000トンで、世界供給の約10％に相当する。計画中のHPAL拡張により、年間50万トンの沈殿物を生産し、これにより年間5万トンのコバルトが得られる見込みだ。中国の精錬業者は、インドネシアの素材を、制限されたDRCの水酸化物の代替として、より低コストのバッテリーグレード原料としてますます重視している。

Q2-Q3：不安定なバランスの出現

年半ばまで、価格は広範なUS$33,000からUS$37,000の取引帯に収束した。DRCは9月まで輸出制限を延長し、供給逼迫の長期化を見込む期待を固めた。中国の精錬業者は、新たな供給を確保するよりも在庫を減らすことを選び、貿易の流れはインドネシアの能力が一部需要の置き換えを始めていることを示した。

しかし、状況は依然として脆弱だった。アナリストは、インドネシアの供給は増加しているものの、DRCの制約を完全に補うには不十分だと警告した。制約された精錬原料の供給は常態となり、DRC外の在庫が逼迫していることは、今後の価格上昇を示唆している。

クォータ制度が高値を固定

10月、DRCは全面禁止を廃止し、年間輸出量を約96,600トンに制限する厳格なクォータ制度に置き換えた。これは2024年の水準の約半分にあたる。2025年第4四半期の割当はさらに18,125トンに制限され、最終四半期に深刻な不足を引き起こした。

この制度により、コバルトは10月末にはUS$47,000を超え、2023年初以来の最高値を記録した。主要生産者のCMOCグループなどには大きな割当が与えられたが、市場の在庫は依然逼迫していた。メッセージは明白だった：供給管理が、今や需要の拡大よりも市場のダイナミクスを左右している。

2026年：赤字局面へ

今後、業界の予測者は、コバルト市場が数年ぶりに持続的な赤字に入ると見ている。需要を超える短fallは約10,700トンと予測されており、クォータ制度の影響によるものだ。2026年の平均コバルト価格は、構造的な輸出制限と在庫の枯渇により、US$55,000付近で推移すると見込まれる。

しかし、高値には隠れたリスクも存在する。電気自動車（EV）メーカーは、コスト高に直面し、可能な限り低コバルトまたはコバルトフリーのバッテリー化学組成への移行を加速させるだろう。この需要の減少は、最終的に価格の軌道を抑制し、長期的なバッテリー素材の階層構造を再形成する可能性がある。

コバルト市場の2025年の変革は、慢性的な過剰から不足への移行は、自然発生的でも必然的でもなく、政策による操作だった。今後形成される供給管理体制は、投資、生産、化学組成の決定を長期にわたり再構築し続けることになるだろう。