インフレの鈍化が金と貴金属への需要を後押し

CPIデータの予期せぬブレークスルー

木曜日に米国労働統計局は、市場を驚かせて、12月の消費者物価指数（CPI）が前年比2.7%にとどまったと発表しました。これはアナリストの予測3.1%を大きく下回る数字です。コアインフレ率(食品とエネルギーを除く)は2.6%に低下し、2021年3月以来の最低値を記録しました。

これらのデータは、より緩やかな金融政策を支持するFRBメンバーにとって強力なシグナルとなりました。市場は即座に、2026年に2回の利下げを織り込むシナリオを評価し始め、金利先物契約は合計約62ベーシスポイントの引き下げを見込んでいます。

金は弱いインフレに反応して反発

CPI発表直後、貴金属市場は攻勢に出ました。以前下落していた金は、2か月ぶりの高値に反発しました。2月納品の金先物は最終的に8.30ドルの下落で終了し、1オンスあたり4334.08ドルで取引されました。一方、3月納品の銀は1.516ドル下落し、65.385ドルとなりました。

セッションは下落で終わりましたが、初期の反発は、戦略的投資家と投機筋の両方が、緩和の可能性が高まる環境下で金と貴金属全体に潜在的な価値を見出していることを示しています。

ドルは弱含み、安全資産は強含み

ドル指数は日中に下落し、98.47ポイント付近で推移しました。従来、弱い通貨はドル建て商品価格を押し上げる傾向があります。同時に、米国10年国債の利回りはCPIデータ発表後に4.116%に低下しました。

米国とベネズエラ間の緊張も、安全資産への資金シフトを促進し、金と銀を支えています。エネルギー市場も反応し、原油は約56.50ドルで取引されています。

展望：ゴールドマン・サックスは金に対して強気を維持

ゴールドマン・サックスの調査部門は、貴金属に対して楽観的な見通しを維持しています。基本シナリオでは、2026年12月までに金価格が4900ドルに上昇すると予測しており、これは現状から14%の上昇です。

主要な支援要因は中央銀行であり、ゴールドマンは月平均70トンの金を買い続けると見積もっています。これは地政学的リスクやリザーブの多様化への関心によるものです。したがって、機関投資家の金への需要は来年も維持される見込みです。

FRBが慎重に行動する理由

FRBの理事クリストファー・ウォラーは水曜日に、当局者は積極的な緩和を急いでいないと強調しました。インフレが依然としてFRBの目標を上回る中、利下げは段階的に行われる可能性があります。現在の水準を基に、FRBは中立金利を50〜100ベーシスポイント下に見積もっています。

CME FedWatchは、1月の利下げ確率をわずか28.8%と示しており、最初の動きは後になる可能性を示唆しています。

労働市場は混合シグナルを送る

新規失業保険申請件数は224,000件に減少し、(予想の225,000件を下回りました)が、継続受給者数は1.897百万に増加しました。4週間の平均はわずかに増加し、217,500件となっています。これらのデータは、労働市場が安定期に入りつつあり、一方向の明確なブレークスルーは見られないことを示しています。

この労働市場の不確実性とインフレの減速が相まって、金にとって好ましいシナリオを作り出しています。投資家は景気後退に備えた保護策を求めているのです。