マイケル・セイラーがビットコインが企業のバランスシートに属する理由を解説

出典：Coindoo オリジナルタイトル：Michael Saylor Explains Why Bitcoin Belongs on Corporate Balance Sheets オリジナルリンク： Michael Saylorは、「What Bitcoin Did」ポッドキャストへの出演を通じて、批評家たちが企業のビットコイン保有をどのように捉えているかに異議を唱え、議論はしばしば誤解されていると主張した。

ビットコインを投機的なサイドベットとして扱うのではなく、Saylorはそれを単純な資本配分の決定と位置付けた。これは、個人が現金、債券、長期資産のどれを保持するかを選ぶのと似ている。

重要なポイント

• ビットコインは投機ではなく資本配分の選択肢として提示されている。
• 営業損失は自動的にビットコインの保有戦略を無効にしない。
• ビットコインを保有する企業は、それを避ける企業よりも厳しい監視を受ける。

Michael Saylorは、余剰資金を持つ企業は無意識のうちに暗黙の賭けをしていると主張した。現金や低利回りの国債を保有することも、長期的にはリスクを伴う決定だ。そうした文脈で、ビットコインへの資本配分はイデオロギーよりも、買い戻しや遊休資金に比べて最も長期的なリターンを提供すると管理層が信じる選択肢を選ぶことに近い。

彼は、企業の規模やビジネスモデルはその論理を根本的に変えないと強調した。少量のビットコインを保有する企業でも、大規模なポジションを築く企業でも、基本的な決定は変わらず、「資本を最も効果的に保管する場所」が重要だ。

収益性はバランスシート全体ではない

議論の中心テーマの一つは、ビットコインを購入するために資金調達を行う赤字企業への批判だった。Saylorは、営業損失が自動的にビットコインの保有戦略を無効にするという考えを否定し、財務の健全性は個別の項目ではなく、総合的な結果で判断すべきだと主張した。

彼の見解では、損失を出している企業でも、ビットコインの価値上昇が損失を上回れば、全体の立場を改善できる。これを彼は、哲学的な議論ではなく、バランスシートの現実として捉えた。価値創造は出所に関係なく、純粋な結果に依存している。

Saylorはこれを、特にすでに損失を出している企業の株式買い戻しと対比させた。株式買い戻しは、基礎となる事業を変えずに株式を縮小させることで、しばしばネガティブな結果を加速させると指摘した。一方、ビットコインは、実行リスクや業界サイクル、経営パフォーマンスに左右されない外部資産を導入するものである。

その意味で、彼はビットコインを弱い運営からの気晴らしではなく、従来の選択肢が機能しないときにバランスシートのダイナミクスを実質的に変えるツールと位置付けた。

二重基準と変化する企業環境

Saylorはまた、ビットコイン保有企業に対して適用される不公平な基準についても言及した。ビットコインを完全に無視する企業は、その選択についてほとんど批判されない一方で、採用する企業は特に景気後退期に厳しい監視を受けやすいと指摘した。これにより、実験的な取り組みが抑制され、企業がすでに受け入れているリスクを誤って過小評価してしまうと述べた。

この議論は、2025年までにかけて企業のビットコイン採用が広がる中で行われた。市場環境が厳しくなる中でも、ビットコインの保有はもはや一部の企業の特殊な概念ではなくなっている。

Saylorのより広いポイントは、すべての企業がこの道を進むべきだということではなく、企業の財務リーダーは伝統的な国債管理に内在するトレードオフについてより正直であるべきだということだ。現金の購買力が着実に失われるシステムにおいて、長年の前提を疑わないことが最終的には最大のリスクとなり得る。