記録された株式保有が市場の表面下に潜む懸念の兆候を隠す

米国株式市場は引き続き新たな高値を更新していますが、その背景にある経済指標は全く異なるストーリーを語っています。投資家がポートフォリオの利益を喜ぶ一方で、消費者のセンチメントは主要な景気後退以外では見られないほど悪化しており、この乖離は富の分配と維持の仕組みに潜む構造的な弱点を明らかにしています。

経済学者デイビッド・ローゼンバーグが11月7日に指摘した調査結果は、この深刻な乖離を浮き彫りにしています。ミシガン大学の消費者調査によると、株式市場の中央値保有額は初めて30万ドルを超え、2020年4月のパンデミック低迷期の3倍以上に達しています。しかし、この紙幣の富の爆発的な増加は、実際の消費者信頼感の低迷と鋭く対照的であり、1950年以来記録された11回の米国景気後退の底値を下回っています。

富の幻想の問題

この逆説は、経済の基盤のより深い脆弱性を示しています。資産価格は劇的に膨らんでいますが、家庭の所得や購買力はそれに追いついていません。中央値の株式価値の推移は、2024年から2025年にかけて急激に上昇し続けており、投資家のセンチメントとポートフォリオ評価が連動して動くという過去のパターンを破っています。

この乖離は、過去の市場調整前に見られた脆弱性を反映しています。富の指標と実体経済の信頼感が逆方向に動くとき、それはしばしば評価額が基礎的なファンダメンタルズから乖離していることを示し、市場が転換点に近づいているときに見られる状態です。

歴史的背景とシステムリスク

2008年の金融危機を的確に予測したローゼンバーグは、2025年を通じて慎重な姿勢を維持しています。9月には、米国株式が「バブル領域」に入りつつあり、ファンダメンタルズが悪化しているにもかかわらず価格が上昇していると警告しました。彼は、S&P 500が逆風に直面し、極端な評価水準に達しているにもかかわらず、マイナスリターンを生む可能性があると警告しています。それ以降、指数は6700ポイントを超えて上昇していますが、金融界の一部はその持続性に懐疑的です。

現在の環境は、市場内の相互接続システムに関する疑問を投げかけています。クラウドコンピューティングインフラの相互運用性の課題が単一障害点を生み出すのと同様に、過剰に膨らんだ資産評価への依存はシステムリスクを高めます。複数の経済エンジンが、実質的な生産性向上ではなく株価の上昇という同じ燃料で動いているとき、全体の構造は脆弱になります。

市場の脆弱性と今後の展望

家庭のセンチメントと市場のパフォーマンスの乖離は、米国株式市場が実体経済の弱さを隠している可能性を示唆しています。投資家が歴史的なポートフォリオの最高値に固執する一方で、センチメントが現実に追いつき、株価を支える人工的な支援が崩れ始めると、下落リスクにさらされる可能性があります。

現在の価格水準の持続性は、基礎的な経済ファンダメンタルズが最終的に市場評価と一致するかどうかに大きく依存しています。これは、過去において市場の極端な位置にいる投資家にとって必ずしも良い結果をもたらさなかった試練です。