現在、マクロ経済の全体像を動かしているのは次のような状況です：連邦準備制度の政策立案者は、持続可能な労働市場の均衡点、すなわち雇用が安定しつつも価格圧力を生み出さない「ブレークイーブンレート」の正確な水準について依然として不確かです。政府のデータストリームが最近のシャットダウンによって妨げられたため、経済指標が正常化し、より明確なシグナルを示すまでにはもう数ヶ月かかる見込みです。

一方、労働市場はニュートラルの状態にとどまっているようです。雇用の増加は停滞し続けており、インフレは緩やかに下降を続けています—このダイナミクスは債券利回りから暗号資産のポジショニングに至るまで、あらゆるものに影響を与えています。採用活動の横ばいと価格上昇の緩和が同時に進行することで、従来の金利パスの期待があまり当てはまらない異例の環境が生まれています。市場参加者は、FRBのコミュニケーションを注視する際に、インフレ数値だけでなく、公式の雇用データがデータギャップ後にどのようにしてその歴史的な信頼性を取り戻すかも追跡する必要があります。