砂糖市場は本日、ニューヨーク先物が0.59%上昇する一方、ロンドンの白糖は0.28%下落するなど、矛盾したシグナルを示しました。この乖離は、主要生産地域における生産ペースと輸出能力の懸念の間の広範な緊張を反映しています。## ブラジルの生産縮小が主要な価格ドライバーとして浮上最近の市場動向は、ブラジルの砂糖生産減少予測から支持を得ています。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27シーズンのブラジルの砂糖生産量が41.8百万トン（(MMT)）に縮小すると予測しており、これは2025/26年の43.5MMTから3.91%の減少を示しています。同時に、同社はブラジルの輸出も同期間に約11%減少し、30MMTになると予測しています。この生産見通しは、短期的な強気の見方とは対照的です。国内生産の大部分を占めるブラジルのセンターサウス地域は、早期の指標で堅調さを示しています。2025/26サイクルの11月までの累積生産量は39.904MMTに達し、前年同期比で1.1%増加しています。特に、製糖工場はエタノールよりも砂糖の生産に向けて粉砕されたサトウキビの比率を高めており、2025/26年の砂糖比率は51.12%に上昇し、前年の48.34%を上回っています。## インドの生産能力拡大が市場バランスに圧力インドの輸出拡大は、世界の砂糖価格に下押し圧力をかけています。同国の食品省は、2025/26シーズンの1.5MMTの輸出許容量を超える追加の輸出枠を認める意向を示しています。これは、インド砂糖工場協会（ISMA）が2025/26年の生産見積もりを11月に30MMTから31MMTに引き上げたことに続くものです。これは前年同期比で18.8%増です。早期の粉砕データは、生産の勢いを裏付けています。インドの工場は、10月1日から12月15日までに7.83MMTの砂糖を処理し、前年同期比で28%増加しました。同時に、ISMAはエタノールの消費予測を5MMTから3.4MMTに引き下げており、これにより輸出市場向けの追加供給が可能となる可能性があります。これらの要素は、世界的な供給動向と相まって、余剰状態を示唆しています。## 世界の砂糖在庫と広範な生産環境国際砂糖機構（ISO）は、2025/26シーズンを豊富な供給の年と位置付け、前年の赤字2.916MMTに対し、全球の余剰は1.625MMTになると予測しています。これは、インド、タイ、パキスタンでの生産拡大によるもので、世界の砂糖生産は前年比3.2%増の181.8MMTに達すると見込まれています。より積極的な余剰予測は、トレーダーのCzarnikowからも出ており、2025/26年の予測を8.7MMTに引き上げ、これは9月の予測から1.2MMTの上方修正です。USDAの12月レポートは、さらに大きな供給見通しを示し、世界の生産量は記録の189.318MMTに達し、これは消費の177.921MMTに対して4.6%増となると予測しています。世界の砂糖の期末在庫は前年比2.9%減の41.188MMTと予測されており、在庫のわずかな減少にもかかわらず、供給は十分であることを示しています。## 地域別生産動態が市場構造を再形成タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、2025/26年に5%増の10.5MMTを見込んでいます。USDAは、より控えめな2%増の10.25MMTと予測しています。一方、USDAの外国農業局（FAS）は、インドの生産量が35.25MMTに達すると予測しており、これは好調なモンスーンと拡大した耕地面積による25%の前年比上昇です。ブラジルの生産量も記録の44.7MMTに達すると予測されており、これは2.3%の年次増です。これらの相互に関連した生産の波は、砂糖先物やサプライチェーンの参加者を追跡する商品投資家にとって複雑なダイナミクスを生み出しています。ブラジルの2026/27年の縮小予測と短期的な世界的拡大の間の相互作用は、市場参加者が長期的な供給の見通しに慎重になり続けていることを示唆しています。
世界砂糖供給見通しは、生産の変動を伴う複合的な市場動向を示唆
砂糖市場は本日、ニューヨーク先物が0.59%上昇する一方、ロンドンの白糖は0.28%下落するなど、矛盾したシグナルを示しました。この乖離は、主要生産地域における生産ペースと輸出能力の懸念の間の広範な緊張を反映しています。
ブラジルの生産縮小が主要な価格ドライバーとして浮上
最近の市場動向は、ブラジルの砂糖生産減少予測から支持を得ています。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27シーズンのブラジルの砂糖生産量が41.8百万トン（(MMT)）に縮小すると予測しており、これは2025/26年の43.5MMTから3.91%の減少を示しています。同時に、同社はブラジルの輸出も同期間に約11%減少し、30MMTになると予測しています。
この生産見通しは、短期的な強気の見方とは対照的です。国内生産の大部分を占めるブラジルのセンターサウス地域は、早期の指標で堅調さを示しています。2025/26サイクルの11月までの累積生産量は39.904MMTに達し、前年同期比で1.1%増加しています。特に、製糖工場はエタノールよりも砂糖の生産に向けて粉砕されたサトウキビの比率を高めており、2025/26年の砂糖比率は51.12%に上昇し、前年の48.34%を上回っています。
インドの生産能力拡大が市場バランスに圧力
インドの輸出拡大は、世界の砂糖価格に下押し圧力をかけています。同国の食品省は、2025/26シーズンの1.5MMTの輸出許容量を超える追加の輸出枠を認める意向を示しています。これは、インド砂糖工場協会（ISMA）が2025/26年の生産見積もりを11月に30MMTから31MMTに引き上げたことに続くものです。これは前年同期比で18.8%増です。
早期の粉砕データは、生産の勢いを裏付けています。インドの工場は、10月1日から12月15日までに7.83MMTの砂糖を処理し、前年同期比で28%増加しました。同時に、ISMAはエタノールの消費予測を5MMTから3.4MMTに引き下げており、これにより輸出市場向けの追加供給が可能となる可能性があります。これらの要素は、世界的な供給動向と相まって、余剰状態を示唆しています。
世界の砂糖在庫と広範な生産環境
国際砂糖機構（ISO）は、2025/26シーズンを豊富な供給の年と位置付け、前年の赤字2.916MMTに対し、全球の余剰は1.625MMTになると予測しています。これは、インド、タイ、パキスタンでの生産拡大によるもので、世界の砂糖生産は前年比3.2%増の181.8MMTに達すると見込まれています。
より積極的な余剰予測は、トレーダーのCzarnikowからも出ており、2025/26年の予測を8.7MMTに引き上げ、これは9月の予測から1.2MMTの上方修正です。USDAの12月レポートは、さらに大きな供給見通しを示し、世界の生産量は記録の189.318MMTに達し、これは消費の177.921MMTに対して4.6%増となると予測しています。世界の砂糖の期末在庫は前年比2.9%減の41.188MMTと予測されており、在庫のわずかな減少にもかかわらず、供給は十分であることを示しています。
地域別生産動態が市場構造を再形成
タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、2025/26年に5%増の10.5MMTを見込んでいます。USDAは、より控えめな2%増の10.25MMTと予測しています。一方、USDAの外国農業局（FAS）は、インドの生産量が35.25MMTに達すると予測しており、これは好調なモンスーンと拡大した耕地面積による25%の前年比上昇です。ブラジルの生産量も記録の44.7MMTに達すると予測されており、これは2.3%の年次増です。
これらの相互に関連した生産の波は、砂糖先物やサプライチェーンの参加者を追跡する商品投資家にとって複雑なダイナミクスを生み出しています。ブラジルの2026/27年の縮小予測と短期的な世界的拡大の間の相互作用は、市場参加者が長期的な供給の見通しに慎重になり続けていることを示唆しています。