日本銀行の次の動きは、思っている以上に致命的かもしれません。

背景を見てみましょう。ここ数年、日本は金利をゼロ、あるいはマイナスに保ち、円の借入コストはほぼゼロに近い状況です。 そのため、グローバルファンドは一つのコツを身につけました。円を借りてドルや他の通貨に交換し、さまざまな高リターン資産に飛び込んで利益を得ようとするのです。 米国株、債券、新興市場、Aシェアや暗号通貨市場もこの裁定取引の波で配当を食い尽くしています。

しかし、ここで疑問が生じます:
もし日本が本当に利上げを始めれば、この裁定取引連鎖は即座に裏目に出るでしょう。 円の借入コストは急騰し、元々は横になって儲ける戦略が直接的に損失と取引に変わりました。 資金はどうなるのでしょうか? 手元にある資産―株、債券、通貨アルトコイン――を必死に売り、それらを円に換えて借金返済をする。

円はますます高騰しており、値上げ圧力によりより多くの人々がパニックに陥り、ポジションを閉じることになるでしょう。 このネガティブフィードバックが活性化されると、典型的な「デススパイラル」となります。 もしDeFiの清算を経験したことがあるなら、この趣味は理解できるはずですが、今回は主人公がグローバル資産市場に取って代わられ、「リーマン危機」を繰り返すほどの規模です。

ですから、0.25%の利上げだけを見つめるのではなく、本当の致命的なのはレバレッジチェーンが逆に収縮し始めることです。 世界の金融システムは結びついており、暗号資産市場は逃れられません。結局のところ、誰もがこの網の中にいるのですから、誰も孤独になりたくはありません。

この種の構造的リスクは、決して過剰な警戒ではありません。 冬のために少しでも現金を取っておく方が、強制されるより賢明です。