米国の新規失業保険申請件数がまたサプライズ――データは市場予想を大きく下回りました。一見すると経済が強いという良いニュースですが、これを暗号資産市場に置き換えると、話はそう単純ではありません。悪魔は細部に宿ると言いますが、細かく見ていきましょう。

まず最も直接的な影響から：FRB（米連邦準備制度理事会）の計算がまた振り出しに戻るかもしれません。失業率がこれほど低く、労働市場が持ちこたえているとなれば、インフレ圧力は簡単には下がりません。本来であれば市場は今年の利下げに期待していましたが、今となってはタカ派姿勢がさらに長引きそうです。高金利環境が確定すれば、流動性は引き締まり、リスク資産――特に暗号資産のようなボラティリティの高い銘柄――が真っ先に売られることになります。結局のところ、お金は米国債のような安全な利回り商品に流れ、誰もリスクを冒したくなくなるのです。

次にドルの動きを見てみましょう。強い経済指標が出ている以上、米ドル指数はさらに上昇する可能性が高いです。ここで一つ昔からの法則があります：ドル高、ビットコイン安。両者の逆相関は今に始まったことではなく、過去のチャートを見れば一目瞭然です。したがって、短期的には暗号資産価格の爆発的な上昇は期待しない方が良いでしょう。

さらに微妙なのが機関投資家の資金動向です。ビットコインETFはここ2年でようやく機関投資家が参入する正規ルートとなりましたが、マクロの見通しが変わればヘッジファンドのポートフォリオ戦略も調整が必要です。市場全体が「高金利が長期化する」と考えれば、ETFを通じた資金流入のペースは鈍化し、場合によっては純流出も起こり得ます。

では今回のデータは結局ネガティブなのか、それとも悪材料出尽くしなのか？カギを握るのは2点です：一つは次回FOMC（米連邦公開市場委員会）会合での声明がどこまでハト派に傾くか、もう一つは市場のセンチメントが織り込み済みで先回りして動くかどうか。現時点で結論を出すのは時期尚早ですが、少なくとも短期的には大幅上昇への期待は控えめにしておいた方が良いでしょう。