日本が利上げしたのに、どうしてBTCが先に崩れたのか？

この話は根本から説明しないといけません。日本銀行が利上げのシグナルを出した瞬間、市場の「無料ランチ」は終わりです。かつてはゼロ金利やマイナス金利の時代で、ほとんどタダ同然でお金を借りられていましたが、今は突然利息が必要になりました。裁定取引で生きていた投資家たちは、そりゃあ慌てますよね。

しかも、もっと大きなリスクがある：米国債です。

日本人が米国債市場でどれだけの存在感を持っているか、侮れません。米財務省のTICデータによれば、2024年初頭時点で日本の米国債保有額は1.15兆ドルに達し、堂々の世界最大の海外債権者です。日本の10年国債利回りが1%の大台を突破したら、どうなるでしょう？日本の投資家は資金を国内に戻して自国債券を買えばいいので、為替変動リスクを冒してまで米国債を持つ必要がなくなります。

そして連鎖反応が始まります：米国債売却→米国債価格下落→米国債利回り急上昇→世界中のドル借入コストが上昇。

この時にリスク資産は大きな打撃を受けます。2020年のブラックスワンの時を思い出してください、BTCは真っ先に資金が引き上げられた資産でした。なぜか？BTCは24時間365日開いているカジノのようなもので、決算書もキャッシュフローもなく、裏付けとなるハードデータに乏しい「テック資産」だからです。今見てもこのパターンは変わりません——流動性逼迫のシグナルが出た瞬間、BTCはいつも最初に切り捨てられます。

ETHやSOLはエコシステムの支えがあるとはいえ、マクロ流動性の引き締めの前では同じく無傷ではいられません。結局のところ、暗号資産市場の「安全資産」的性質は、想像ほど強くありません。