今回のFOMCでFRBは本気を出すのか？

今週のFOMCで注目すべきは利上げそのものではない——市場がすでに目をつけている、よりインパクトのある動きがある：FRBは印刷機を再稼働させるのか？先週、米国株は史上最高値を更新し、多くの人は景気回復のおかげだと思っているが、業界通は本当のカタリストは「QT停止」のシグナルだと知っている。ここで問題だ。もしFRBが一部機関の予測通り、毎月450億ドル規模で短期国債を買い入れた場合、このオペレーションは何を意味するのか？

まず一つ豆知識を。直接債券を買い入れるのと利下げとでは、効果のレベルがまったく違う。利下げは借り入れコストを下げるだけだが、流動性の注入はシステムに直接キャッシュを流し込む。バンク・オブ・アメリカのアナリストが計算したところ、もし1月から毎月450億ドルペースなら、毎日15億ドルの新たな流動性が市場に供給されることになる。バンガードはより慎重で、実際には来年第1四半期末まで待つ必要があり、規模も150～200億ドル／月に収束すると見ている。いずれの予測が当たるにせよ、ひとつ確かなのは——マネーが増えれば、必ず行き場を探すということだ。

伝統的アセットの現状リターンは？せいぜい3％前後。FRBが蛇口をひねってマネーを供給し始めたら、希釈されたリターンに満足できない資金は、より刺激的なターゲットを探さざるを得なくなる。この時、「デジタルゴールド」たるビットコインのストーリーが活きてくる——キャッシュフローは生まないが、ボラティリティ自体がリターンソースとなる。イーサリアムも同様で、エコシステムの拡大による成長期待が、高リターンを狙うプレイヤーを十分に惹きつける。

ただし、ここに落とし穴がある。「流動性緩和＝とにかくロング」と安易に考える個人投資家は多い。2020年の大規模緩和を覚えている人は多いが、2022年のQT時の悲惨な状況も忘れてはならない。FRBの蛇口は開くのも早ければ、閉めるのも容赦ない。真にサイクルを乗り越えられるのは、トレンドを追いかける短期筋ではなく、根本的なロジックを理解している者だけだ——たとえば、なぜBTCはインフレ期待下でヘッジ手段として機能するのか？なぜETHのLayer2拡張はオンチェーン取引コスト構造を変え得るのか？

要するに、今回のチャンスは「マネーの流れを読める人」にしか訪れない。FRBの政策は単なる導火線。本当に利益を得られるかどうかを決めるのは、あなた自身のアセットの本質に対する見極めだ。市場にチャンスは溢れているが、冷静さこそが希少だ。