市場のセンチメントに微妙な転換が現れています。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchツールの最新データによると、12月に米連邦準備制度理事会（FRB）が25ベーシスポイント利下げを行う確率は93%以上に上昇しています。この数字の背後には、機関投資家たちが実際の資金を動かして投票した結果があります――金利先物市場の価格設定ロジックが、静かに再構築されつつあるのです。

この期待を後押ししているのは単一の要因ではありません。最近発表されたCPI（消費者物価指数）のデータはインフレ圧力が継続的に緩和していることを示し、コアインフレ指標は3カ月連続で低下しています。同時に、非農業部門雇用者数の予想外の弱さが「ソフトランディング」シナリオを再び主流に押し上げています。FRB当局者の発言も柔軟化しており、「制限的な政策の維持」から「慎重に今後の歩みを評価する」へと、言葉の端々に政策転換のシグナルが漂っています。

しかし、問題の本質は利下げそのものではなく、利下げ後に連鎖して起こる反応にあります。

一度流動性のゲートが開かれれば、資金はどこへ向かうのでしょうか？伝統的な安全資産である金は既に先行して反応し、史上最高値を記録しました。米国株の主要3指数は様子見の中で乱高下しています。そして、流動性に最も敏感な資産クラスのひとつである暗号資産市場では、さらに大きなボラティリティが生じる可能性があります。ETHやZECなどの主要通貨の価格動向は、「緩和期待」の価格設定ロジックを先取りして映し出すかもしれません。

もちろん、ここには両刃の剣が潜んでいます。利下げは理論上、借入コストの低下を意味しリスク資産に追い風となりますが、もし利下げの背景に経済後退への懸念が強まっている場合、資金はリスクを取るよりも安全志向に向かうかもしれません。歴史を振り返れば、政策の転換点には常に激しい方向性の選択が伴っています――2008年も、2020年もそうでした。

一般の参加者にとって、本当の挑戦は利下げを予測することではなく、不確実性の中で確実性を見出すことです。現金の購買力は目減りするのか？固定収益商品にまだ魅力はあるのか？リスク資産の配分比率はどう調整すべきか？これらの問いに標準的な答えはありませんが、ひとつの鉄則は存在します：マクロ的なストーリーに根本的な転換が起きるとき、最初に反応した人がしばしば構造的なチャンスを掴むということです。

12月のFOMC（連邦公開市場委員会）会合は、今年の金融市場にとって最も重要な分岐点となるかもしれません。