#Gate广场圣诞送温暖 ビットコインは急激な修正を経験しています：複数の収束要因の中で次は何ですか？

2025年11月24日、ビットコインの価格は約87,000ドルで推移し、10月6日に設定された126,210ドルの過去最高値から約34%減少し、月間で20%を超える下落を記録しました。同時に、ナスダック100指数などのテクノロジー株も大幅に修正され、AI関連株が世界的なリスク資産の売りの主導をしました。この調整は孤立した出来事ではなく、テクノロジーサイクル、マクロ流動性、機関行動、内部コミュニティの対立など、複数の要因の結果です。最新の市場データと過去のパターンに基づき、この記事では現在の修正の包括的な分析を提供し、今後の可能な道筋を評価します。

I. テクニカル分析の視点: 拡張サイクルと主要サポートレベルの崩壊
ビットコインの価格動向は長い間、4年の半減期サイクルに従っています。2024年4月の4回目の半減期の後、このブルサイクルは2022年末の底から始まり、2025年10月にピークに達しました—約1,095日続き、2021年のサイクルよりも長いですが、より穏やかな利益を見せています(。約$16,000の低値から$126,210まで、約7倍の上昇となっています。一方、2017年と2021年のサイクルでは20倍以上のリターンを見ました)。
著名なテクニカルアナリスト、ベンジャミン・カウエンによって長い間強調されてきた2つの指標が、この修正において重要な役割を果たしました。
50週単純移動平均(50週SMA)
現在の50週移動平均線は約$86,000-$88,000の範囲です。11月中旬、ビットコインはこのラインを数週間連続で下回って終わりました—これはこの強気市場における最初のそのようなシグナルです。歴史的データによれば、ビットコインが強気市場で50週移動平均線を下回ると、通常は強気の勢いの終わりと弱気相場の始まりを示します。カウエンは最新の11月分析で、この下落が「強気市場終了シグナル」を確認したと述べ、ビットコインが2026年に現在約$60,000-$70,000の200週移動平均線をテストする可能性があると予測しました。

サイクル長パターン
コーエンの「長期サイクル理論」は、このサイクルの低点から高点までの期間が、過去のサイクルと似ており(約1,500日)であることを示唆しています。また、ピークから次の低点までのベアフェーズは約364日続く可能性があります。10月6日のピークを参考にすると、潜在的な底は2026年10月頃に現れる可能性があり、目標価格範囲は$40,000-$60,000です。このパターンは過去3回のサイクルと密接に一致しており、現在の「長期化」特徴(ハルビング後のラリーが長く、穏やかな上昇)は、その予測価値をさらに強化しています。

さらに、RSIやMACDなどの短期指標は過小評価の状態を示しており、MVRV Zスコアは約2に低下し、評価が合理的なゾーンに戻ったことを示していますが、まだ極端な過小評価には至っていません。2025年の購入者の平均コスト基準は約$103,227であり、つまりほとんどの機関投資家は現在13%の未実現損失に直面しており、売り圧力がさらに強まっています。

II. マクロ流動性の視点：円キャリートレードの逆転と連邦準備制度のQT終了によるダブルワミー
2025年下半期以降、世界の流動性条件は劇的な変化を遂げ、この修正の主要なマクロドライバーとなっています。

円キャリートレードの大規模な反転
日本銀行の継続的な利上げにより、長期政府債券の利回りが史上最高水準に達しました(。40年物の利回りは3.697%)に達し、円建てのキャリートレードが高利回りのUSD資産に対して魅力を失っています。推定(兆の円キャリー・ポジションが解消される中、資金が日本に戻り、USD資産)の売却が進んでいます。これにはビットコイン、米国債、テクノロジー株$20 が含まれます。8月と11月の2回の集中した逆転が世界的なリスク資産のフラッシュクラッシュを引き起こし、ビットコインは11月だけで17%以上下落し、ナスダックと密接に連動しました。

「早期の連邦準備制度QT終了の悪いニュースと良いニュース」
10月29日、連邦準備制度は12月1日から量的引き締め(QT)を終了し、国債のロールオフを許可せず、代わりに元本を全額再投資することを発表しました。この決定は市場の予想より6ヶ月早いもので、銀行の準備金が警告ラインまで減少し、短期資金市場にストレスの兆候が見られたためです。しかし、市場はこれを「連邦準備制度が金融システムの脆弱性の兆候を見ている」と解釈し、リスク資産の売却を引き起こしました。QTを停止することは客観的に月ごとの(億の流動性減少を止めましたが、短期的な心理的影響はより重要でした。

グローバルリスクアペタイトが低下
過大評価されたAI株は利益確定圧力に直面し、連邦準備制度（Fed）の利下げ期待が後ろ倒しになったため、12月の利下げの確率は50%を下回りました)。リスク資産は広範に圧力を受けました。"デジタルゴールド"と"テク株"の両方の属性を持つ資産として、ビットコインは"炭鉱のカナリア"となり、その24時間365日の取引と高い流動性により、価格発見を先導しました。

3.機関投資家行動の視点:ETFの記録的な流出とアーリーホルダーの利益確定
2025年、米国のスポットビットコインETFは一時的に強気市場の主要なエンジンであり、最初の10か月での純流入は$95 億を超えました。しかし、11月には劇的な変化が見られました:

今月のネット流出は37.9億ドルに達し、過去最高を記録しました。ブラックロックのIBITだけで24.7億ドルの流出がありました。単日の流出ピークは(百万を超え、主に小口投資家の償還から来ており、一方で機関投資家)ヘッジファンドなど$50 はOTCチャネルを通じてポジションをさらに減少させました。
JPMorganの分析によると、この一連の流出は主に小売主導であり、暗号ネイティブ投資家のデレバレッジからではなかった。2025年の平均購入コストは約90,000ドルであり、現在の価格がこのレベルを下回っているため、「ストップロス」引き出しが発生した。
同時に、初期の保有者$900 OGs(は重要な利益を得ました。ビットコインETFや企業の財務省)であるマイクロストラテジー(は前例のない流動性を提供し、2013年から2017年の初期のマイナーや投資家が市場を崩壊させることなく数十億ドルを現金化できるようにしました。ジョルディ・ビッサーの「ビットコインIPO理論」はこのサイクルで検証されました：これは初期の少数から大衆への富の移転であり、必然的に長期間の横ばいまたは下落の動きを伴います。

IV. 内部コミュニティの対立：OP_RETURNポリシー変更によるイデオロギーの亀裂
2025年、ビットコインコアv30 )が10月にリリースされ、OP_RETURNの80バイト制限が削除され、ブロックチェーンへのより大きな任意のデータアップロードが可能になりました。これは単なるリレーポリシーであり(、コンセンサスルールではありませんでした)が、コミュニティ内での激しい分裂を引き起こしました。

支持者は、コードの簡素化とサイドチェーン/ブリッジおよびその他の正当なユースケースの促進を主張しました。反対者(、ルーク・ダッシュジュアのようなコア開発者)は、これが「ジャンクデータ」(画像、ファイルなどの)オンチェーンでの増加を促進することを心配しており、ノード運用コストの増加、潜在的な法的リスク、そしてビットコインの「健全な通貨」理念からの逸脱を引き起こす可能性があると考えています。

論争は直接的に価格の下落を引き起こしたわけではありませんが、一部のOGたちの撤退感情を強め、「ビットコインは内部から攻撃されている」という物語を強化し、技術的な崩壊やマクロの引き締めと共鳴しました。

V. 全体的な評価と見通し
現在の修正は単一の原因によるものではなく、サイクルピーク信号の収束、マクロ流動性の引き締め、機関投資家の利益確定、コミュニティの争いの結果です。最も流動性の高いリスク資産であるビットコインは、世界的な「リスク回避」へのシフトを主導し、誇張しています。

短期(は2025)の終わり前：売られ過ぎの指標は反発の可能性が高いことを示しており、200日SMA(を約$104,000)再テストする可能性があります。しかし、50週SMAを取り戻せない場合、どんな反発も単なる弱気市場のラリーになる可能性が高いです。

中期 (2026): 歴史的なパターンが続く場合、ビットコインは1年にわたるベアマーケット調整に入る可能性があり、目標は$40,000-$70,000です。Cowenのようなアナリストは、これは「長期サイクル」の避けられないコストであると考えています。このブルランの利益は大きかったものの、延長された期間とより広範な参加により、修正も「より長く穏やかになる」と言われています。

長期的には、ビットコインのファンダメンタルズは変わらず(半減、機関投資家の採用、国家準備金のトレンド)があり、下落の余地は限られています。2026年の底を過ぎると、新たなサイクルが始まる可能性があります。現在の極度の恐怖(恐怖と欲望指数は15)で、しばしばフェーズの底を示唆します。

投資家は警戒すべきです：この調整はすでに30%に達しており、さらなる下落は2025年の購入者全員の信念を試すことになるでしょう。リスクを分散し、50週/200週SMAなどの重要なレベルを監視し、過度のレバレッジを避けることが、今の時期における最も合理的な戦略です。

ビットコインの10年にわたる歴史は証明しています：すべてのベアマーケットは次のブルマーケットへの道を切り開きます—ただし、その過程は常に痛みを伴います。