リチャード・ハートがSECに勝訴：暗号化業界の分水嶺の瞬間

MetaEggplant

2025-11-22 07:25:36

最近起きた出来事は、暗号化業界全体にとって、多くの人が想像している以上の意味があるかもしれません。

リチャード・ハート（HEXおよびPulseChainの創設者）は、アメリカ証券取引委員会（SEC）との法律闘争で全面勝訴しました。アメリカ連邦裁判所は証拠不十分、管轄権の欠如、および詐欺の主張が成立する根拠を理由に、SECのすべての主張を却下しました。

これは単なる1人の勝利ではありません——これはLayer 1ブロックチェーンとその創設者がSECに成功して対抗した初めての事例です。この先例の意義はどれほどのものか？下に見ればわかります。

今回の勝訴は何を変えたのか？

1. 分散型プロジェクトが法的シールドを見つけた

SECは「これは証券なのか」という理由で暗号プロジェクトを訴え続けている。しかし、今回の裁判所の判決は次のように指摘した：オープンソースで非中央集権のシステムは証券として規制するのが難しい——なぜなら、中央集権的な発行者が存在せず、誰も積極的に販売しておらず、明確な契約関係がないからだ。

これは後の人々に啓示を与えました：もしあなたのプロジェクトが十分に去中心化されているなら、SECの従来の規制ツールはあなたに対してそれほど効果的ではないかもしれません。

2. 規制枠組みの真空が暴露された

SECの敗訴は一つの問題を浮き彫りにした：現行の証券法はDeFi時代のために全く設計されていない。法律の枠組みは企業や中央集権的な機関のためのものであり、スマートコントラクトや自治組織を扱うためのものではない。

これは、今後二つの可能性があることを意味します：

監督機関はDeFiに対する新しい規則を導入するでしょう
業界はこのグレーゾーンで引き続き運営しています

3. HEXとPulseChainの信号の重要性

HEXは、イーサリアムに基づくCD型商品の一つで（コインを預けて利息を得る）、ユーザーはトークンをロックすることで利益を得ることができます。PulseChainは、Heartによって作られたイーサリアムのフォークで、高いガス代とスケーラビリティの問題を解決するとされています。

この二つのプロジェクトは常に議論の的であり（コミュニティはHeartと彼のプロジェクトについて意見が分かれています）が、勝訴は次のことを意味します：たとえプロジェクトの創設者が個性的でプロジェクトが議論を呼んでいても、法的に十分にクリーンであれば、SECは何もできないということです。

なぜこの勝訴がそんなに重要なのか？

開発者向け###: 去中心化プロジェクトの構築はもはや法的な絶地ではありません。十分に分散された設計を行い、自らコインを販売せず、トークンの配分を中央集権的に管理しなければ、法的リスクは大幅に低下します。

投資家への:

これはHEXとPulseChainが良いプロジェクトであるということではありません。しかし少なくとも次のことを示しています：プロジェクトがSECの審査を通過したからといって、それが詐欺でないことを意味するわけではありません。逆もまた成り立ちます——訴えられていないからといって、完全に安全であるとは限りません。投資家は自分自身の調査をしっかりと行う必要があります。

業界全体に対して：

このケースは、今後のDeFiプロジェクトの参考ケースとして使われるでしょう。将来的に規制当局がプロジェクトを取り締まる場合、彼らは「このプロジェクトには中央集権的な要素があり、プロジェクト側がトークンを売り込んでいる」という具体的な証拠を提出する必要があり、あいまいな表現ではいけません。

しかし…あまり楽観的にならないでください

Heart本身確かに議論があります：

誰かが彼のプロジェクトの設計は自分のためにお金を集めるためだと非難している
PulseChainの発売後、eHEX eHEXの市場価値は10億ドル以上蒸発しました
このSECの事件の他にも、彼は他の法的な告発に直面しています。

したがって、この勝訴の意味は次のように理解すべきです：法律上の勝訴≠プロジェクト自体に問題がない。SECが敗れたということは、彼らが証券法という手段でHeartを捕まえることができなかったことを示すだけです。しかし、これはプロジェクト自体に存在する可能性のあるリスクを妨げるものではありません。