#SOL マイクロストラテジーとハーバード大学の2つの機関が逆風の中でポジションを増やしていますが、これは底部の積み上げなのか、それとも価格を追いかける罠なのか？

ビットコインの価格が9万ドルを下回り、市場に深刻な調整が発生しています。融資利率がマイナスに転じ、未決済契約が減少し、短期保有者はオンチェーンでの降伏に直面しています。個人投資家はレバレッジの強制決済と損失により集中して売却しています。
マイクロストラテジー社は8.356億ドルで8178ビットコインを購入し、平均価格を102,171ドルに固定しました。現在はポジションを増やすが、全体の平均コストは約74,433ドルで、まだ利益を維持しています。約40%のポジションの取引価格はコストを下回っています。
ハーバードマネジメントカンパニーは、ブラックロックのビットコインETF（IBIT）を4.429億ドル保有していることを開示し、前四半期比で200％増加し、米国上場株式の中で最高のポジションとなった。これは、機関投資家が下落期間中にポジションを増やし、デジタル資産に対して長期的な期待を抱いていることを示しています。
アメリカの現物ビットコインETFの月次時価総額が257億ドル減少し、歴史的な最大下落幅を記録しました。資金流出は主にアメリカの取引時間帯に集中し、価格に圧力をかけ、個人投資家の売りと機関投資家の買いが形成され、資金が弱い投資家から強い機関へ移動していることを示しています。
オンチェーンデータによると、1000枚以上のビットコインを保有するクジラウォレットは、小規模なウォレットが退出する際に継続的に増加しており、歴史的な調整における初期資金再分配のパターンと一致していますが、ウォレットのマークデータには限界があります。
デリバティブ市場はレバレッジ削減の特徴を示しており、未決済の契約の減少と資金のマイナス転換は、主に長期ポジションの決済に起因しており、巨額のホエールが積極的に撤退しているわけではありません。
機関の増持規模はETF資金の流出圧力を相殺することが難しく、マイクロストラテジーとハーバードのポジションを増やすことは257億ドルの償還に対してヘッジできません。短期的な蓄積とブルマーケットトラップは、形状的に区別するのが難しいです。
ETFの資金流出が続くか、マクロ経済リスクが高まると、ビットコインの清算価格はさらに下がる可能性があります。マイクロストラテジーとハーバードは、資金調達戦略と長期投資周期によって影響を緩和していますが、個人投資家やレバレッジトレーダーは同様の保護が不足しています。
最終的な市場の性質は未定です：もしETFの資金流出が安定し、機関投資家の需要が追随するなら、底が近いことを示すかもしれません；もし資金の流出とマクロの圧力が強まるなら、現在の増持は短期的な喘息に過ぎないかもしれません。今後1か月間の資金の流れが答えを決定します。
マイクロストラテジーとハーバード大学という二つの機関が逆風の中でポジションを増やしているのは、底部の蓄積なのか、それとも価格を追いかける罠なのか？

マイクロストラテジーは8.356億ドルで8178枚のビットコインを購入し、102,171ドルの平均価格を固定しました。現在9万ドルを下回っているため、このバッチのポジションは浮損していますが、同社全体のポジションの平均コストは約74,433ドルで、依然として利益を上げています。推定では、その40%のポジションの取引価格はコストを下回っています。

ハーバード・マネジメント・カンパニーは9月30日の13F文書で、680万株のブラックロックビットコインETF（IBIT）を保有していることを明らかにし、その価値は4.429億ドルで、前四半期から200%増加し、アメリカ上場株の中で最も価値の高いポジションとなった。この500億ドルの資産を管理する機関は、下落期間中にポジションを増やし、デジタル資産に対する長期的な見通しを強調している。

二つの大機関がポジションを増やす中、市場は深い調整に見舞われている：融資利率は負の領域に入り、未決済契約は減少し、短期保有者（155日以内にコインを獲得したウォレット）は「オンチェーン降伏」に直面し、小口投資家はレバレッジによる強制決済と実現損失による集中売却に追い込まれている。

アメリカの現物ビットコインETFの月間時価総額が257億ドル減少し、導入以来の最大の下落幅を記録しました。資金流出はアメリカの取引時間帯に集中し、価格にさらなる圧力をかけています。この個人投資家の売却と機関投資家の買い入れの構図は、弱い投資家から強い機関への資金移動の典型的な特徴を形成しています。

チェーン上のデータによると、1000枚以上のビットコインを保有する巨大なホエールウォレットは、小規模なウォレットが退出する際に引き続き増加しており、歴史的な回撤の初期資金再配分パターンと一致しています。

ただし、ウォレットのマークはブロックチェーンの証明と取引所のラベルに依存しており、KYC本人確認が欠如しているため、ポジションデータには一定の限界があります。

CryptoQuantのデータによると、デリバティブ市場はデレバレッジの特徴を示しており、オープンポジションが減少し、資金がマイナスに転じています。これは主に長期ポジションの決済によるものであり、大口投資家の積極的な撤退ではありません。

ただし、機関の増持規模はETF資金流出の圧力を相殺するには難しい。マイクロストラテジーとハーバードのポジションを増やすことは目を引くが、25.7億ドルのETFの償還に対するヘッジにはならず、短期的な蓄積とブルマーケットの罠は形状上区別するのが難しい。

もしETFの資金流出が年末まで続き、またマクロ経済リスクが高まった場合、主権国家や企業などの機関がビットコインを増やしても、清算価格はさらに下がる可能性があります。

マイクロストラテジーは、資金調達戦略によってコストを長期的に薄めることができ、ハーバードの投資期間は10年に及び、四半期の下落がその影響を受けることは限られていますが、個人投資家とレバレッジ取引者にはこのような緩衝材が欠けています。

この資金再配分の最終的な性質はまだ結論が出ていません：もし今後ETFの資金流出が安定し、機関の現物需要が引き続き追随すれば、底が近いことを示すかもしれません；しかし、資金の流出とマクロ圧力が悪化すれば、現在の増持は単なる短期的な息抜きに過ぎない可能性があります。

ビットコインが9万ドルを下回り、変動に耐えられる長期投資家と短期の変動に敏感な投機家が選別されましたが、最終的な答えは今後1ヶ月の資金の流れの中で明らかになります。