二つのニュースを組み合わせて見ると、味わいが出てきます。

アメリカ財務省は来週1250億ドルの国債をオークションに出す予定で、様々な期限があります。投資適格の社債も約400億ドル発行する必要があります。あいにく火曜日は退役軍人の日で市場が休みのため、すべての取引が縮小された取引週の中で完了しなければならない——この供給量は、決して小さくありません。

一方では、11月6日に中国財務省が香港で400億ドルの国債を発行しました。規模はアメリカ国債や世界のドル建て債券市場に比べてはるかに小さいですが、利回りは3.65%から3.79%の間で、アメリカの同期限国債との差は非常に狭いです。市場は中国の信用をかなり高く評価しています。

40億ドルは多く見えないが、重要なのはタイミングだ。この時期に中国が米ドル建て債を発行するのは、実質的にアメリカと流動性を奪い合っているということだ——皆が同じ池から水を汲んでいる。

あなたが考えているように、アメリカの国債が引き上げられ、AIテクノロジー企業の債券も引き上げられ、中国が発行したドル建て債も引き上げられ、さらに多くの有名無名の債券商品も引き上げられています。本来流動性のプールは深くなかったのに、今はさらに乾いてしまいました。暗号市場の水位がどんどん低くなっているのも驚くことではありません。

今は本当に辛い時期です。しかし、アメリカ政府の状況もあまり良くありません。二大政党が疲れ果てるまで戦い続け、TGA口座から資金を放出せざるを得なくなり、さらには連邦準備制度理事会も持ちこたえられなくなり、再びバランスシートを拡大しなければならなくなった時、転機が訪れるでしょう。

今私たちができることは、生き延びることだけです。最後のチップを保持し、最後のポジションを守り、水が来るその日まで耐えることです。生存こそが現在唯一のテーマです。