アレスキャピタルのジレンマ：8.5%の利回りは価値があるか？

今日のアレス・キャピタルを見て、私が何よりも驚いたのは、それがビジネス・デベロップメント・カンパニー(BDC)であり、驚異的な8.5%の配当利回りを提供しているということです。しかし、これをポートフォリオに追加する前に、私たちは実際に表面下で何が起こっているのかを調べる必要があります。

BDCとして、Aresは基本的に従来の資金調達オプションにアクセスできない小規模企業への貸し手として機能します。これにより機会が生まれますが、同時に大きなリスクも伴います。これらの小規模なクライアントは、銀行ローンを確保したり、資本市場にアクセスしたりすることができないことが多く、Aresの高い貸付条件（通常は約10%の利息）を受け入れざるを得ません。

BDCモデルは常に少し捕食的だと思っていました。これらの小規模ビジネスは非常に高い金利に直面しており、利益を上げるのがより困難です。さらに悪いことに、Aresの債務のほぼ70％は変動金利です。金利が上昇すると、彼らの顧客はさらに大きな財政的圧力に直面します。

配当履歴は、問題のある物語を語っています。2007年から2009年の大不況の間、アレスは配当を大幅に削減しました。これは単なる企業特有の問題ではなく、BDCビジネスモデルの固有の欠陥です。アレスのように良く管理されたBDCでさえ、投資家が最も安定性を必要とする時に正確に失敗することがあります。

はい、アレスは560社以上に多様化しており、約60%のローンに対するファーストリポジションがいくつかの保護を提供します。しかし、根本的な問題は残ります - 金利が上昇すると、クライアントは支払いに苦労します; 金利が低下すると、アレスの収入は減少します。いずれのシナリオも配当を脅かします。

Aresが「高く評価されている」との話があるにもかかわらず、その配当金の変動性は、真剣な収入投資家に警戒を促すべきです。BDCモデルは、熟練した経営陣でさえ完全には緩和できないウィンウィンではないシナリオを生み出します。

もしあなたが単に利回りを追い求めるのではなく、信頼できる収入を求めているなら、アレス・キャピタルはあなたを最悪のタイミングで失望させるかもしれません。8.5%の利回りは魅力的に見えますが、忘れないでください - 高い利回りは通常、高いリスクを示すものであり、この場合、その警告は確かに当てはまります。