先週の金曜日、分散型金融(DeFi)分野は、おそらく最も深刻なブラックスワンイベントを経験しました。中央集権型取引所と分散型無期限先物取引所の清算額は190億ドルを超え、実際の数字はそれ以上である可能性があります。

今回の事件で最も注目すべきは、市場が激しく変動しているにもかかわらず、オンチェーン貸出市場は表面的にはほとんど影響を受けていないように見えることです。しかし、この表面的な状況は誤解を招く可能性があり、潜在的なシステミックリスクを覆い隠しているかもしれません。

市場に前例のない価格のずれが発生しています。例えば、バイナンス取引所ではPAXGの価格が一時3600ドルにまで下落し、コインベースではEURCの価格が1.085ドルに達し、バイナンスではUSDEが0.65ドルにまで下落しました。この単一プラットフォームでの価格異常は安定した通貨のシステム的な脱ペッグとは同等ではありませんが、もし継続するなら、全体の分散型金融エコシステムに深刻な影響を与える可能性があります。

この価格差が持続し、分散化取引所や貸出市場に広がると、流動性が枯渇し、連鎖反応的な清算を引き起こす可能性があります。Aaveプラットフォームを例に取ると、当時48億ドルに達するポジションがリスクにさらされており、潜在的な清算罰金は1.8億ドルに達する可能性がありました。これらの清算が実行されると、資産の価値は安定メカニズムが起動する前にゼロになる可能性があります。

幸運なことに、リスク管理の面での慎重な意思決定のおかげで、最悪の事態を回避することができました。その中での重要な措置の一つは、USDeをUSDTと1:1で価格設定することを維持することでした。この方針は危機の中で重要な役割を果たしました。

今回の事件は、従来のオラクルシステムの限界を露呈しました。現在の価格オラクルは主に二次市場の価格を集約することに依存しており、これらのオーダーブックが資産の真の価値を正確に反映していると仮定しています。しかし、極端な市場条件下では、この方法が資産の実際の価値を正確に反映できない可能性があり、システムリスクが増加します。

この事件はDeFi業界に警鐘を鳴らし、リスク管理メカニズムの整備、オラクルシステムの最適化、そして市場の耐圧能力を向上させる重要性を浮き彫りにしました。DeFiが引き続き発展する中で、革新を維持しながらシステムの安定性を強化する方法が、業界全体が直面する重要な課題となるでしょう。