9月の利下げに対する株式市場の誤った自信

投資家と今月期待している金利引き下げの間には、二つの大きな障害があります。ジェローム・パウエルのハト派的なジャクソンホールのスピーチの後、マーケットは急騰し、トレーダーたちは9月の金利引き下げに対する自信を高めていました。しかし、私はこの映画を以前に見たことがあります - 市場のセンチメントは急速に変わり、今後の経済指標がこれらの期待を簡単に打ち消す可能性があります。

私は、この利下げがウォール街が信じているほど確実であるとは思えません。データは矛盾しており、FRBにとって不安定な状況を生み出しています。

経済データがすべてを台無しにする可能性がある

連邦準備制度は、9月16-17日の会合において、安定した物価と最大雇用という相反する命令に直面しています。これらの目標はますます逆方向に引っ張り合っています。2022年に始まった積極的な利上げキャンペーンの後、インフレは和らいでいますが、依然として目標を上回る頑固さを見せています。7月の消費者物価指数は前年同期比で2.7%の成長を示し、コアインフレは3.1%で、連邦準備制度の2%の目標を大きく上回っています。

一方、労働市場は懸念される弱さを示しており、7月に追加された雇用はわずか73,000件で、以前の報告に対する大幅な下方修正が行われました。この雇用の軟化は、金利引き下げの最も強い根拠を示しています。

しかし、私が心配しているのは次のことです：生産者物価指数は7月に0.9%急騰しました - 2022年以来の最高の増加です。これは、企業が最終的に消費者に大きな影響を与える可能性のある関税からの高いコストを吸収していることを示唆しています。

連邦準備制度理事会の会議前に発表される二つの重要なデータがすべてを覆す可能性がある: 8月の雇用報告 ( 9月 5) と 8月のCPI ( 9月 11)。予想以上の雇用報告や高いインフレは、連邦準備制度理事会の決定を深刻に複雑にする。雇用市場が予想よりも健康に見える場合、利下げの緊急性は低下する。インフレが加速する場合、利下げはその火にガソリンを注ぐことになる。

9月を超えて見る

パウエルは通常、市場を驚かせることを避けるため、今コースを変更するには何か劇的なことが必要となるでしょう。しかし、トレーダーは現在、2026年までに5回の利下げを織り込んでおり、これにより今年の市場ラリーを後押ししています。

パウエルのいわゆるハト派の演説の後でも、市場のセンチメントが急速に変化していることに気づきました。9月の利下げの可能性もすでに低下しています。長期投資家はパニックになる必要はありませんが、ボラティリティは避けられないようです。

市場の9月の利下げに対する確信は過信のように思えます。矛盾する経済のシグナルと連邦準備制度の二重の使命に引き裂かれながら、今後の道筋は依然として不確実です。賢明な投資家は、ウォール街が現在確実視していることに重く賭けるのではなく、どちらの結果にも備えるべきです。