ココア先物は今日、下方圧力を受け、12月のICE NYココア(CCZ25)は-37 (-0.47%)下落し、9月のICEロンドンココア#7 (CAU25)は-66 (-1.21%)減少しました。市場の弱気なセンチメントは、高いココア価格と関税がチョコレート消費を抑制し続ける懸念から生じています。

最近の主要チョコレートメーカーからの報告は、需要の低迷が彼らの業務に与える影響を強調しています。例えば、リンツ＆シュプルングリAGは、7月にマージンガイダンスを下方修正し、上半期のチョコレート売上が予想以上に減少したことを挙げています。同様に、バリーカレボーAGは、ココア価格の高止まりを理由に、四半期で2度目の売上予測の引き下げを行いました。同社は、3月から5月の期間において売上量が-9.5%減少したことを報告しており、10年で最も大きな四半期の減少を記録したため、通年の売上量が減少すると予想しています。

これらの弱気要因にもかかわらず、在庫の逼迫によりココア価格の下落幅はある程度制限されています。水曜日には、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫が3か月ぶりの低水準である2,177,187袋に達し、市場の供給側の制約を強調しています。

今月初め、ココア価格は西アフリカのココア生産地域における悪天候の懸念から、2か月ぶりの高値に急騰しました。コートジボワールでは寒冷乾燥の天候が植物の成長を遅らせ、ガーナとナイジェリアでは黒ポッド病の拡大を悪化させていると報告されています。コモディティ・ウェザー・グループは、8月15日までの30日間がコートジボワールにとってほぼ50年で最も乾燥した期間だったと指摘しており、10月に始まる主な作物の収穫前のココアポッドの保持に影響を与える可能性があります。

コートジボワールからのココア輸出のペースは依然としてプラスであるものの、減速の兆候が見られています。月曜日に発表された政府のデータによると、コートジボワールの農家はこのマーケティング年度の10月1日から8月24日までに1.79 MMTのココアを港に出荷し、前年から5.9%の増加を示しています。しかし、この成長率は12月に観察された35%の急増に比べて大幅に低いものです。

コートジボワールの中間作のカカオに関する品質問題は、現在9月までの収穫が行われている中で、価格を支える要因となっています。カカオ加工業者は、品質の懸念からコートジボワールのカカオ豆が詰まったトラックを拒否したと報告しており、各トラックの中間作のカカオの約5%から6%が低品質と見なされています。これは、主要作の時期のわずか1%と比較されます。ラボバンクは、この品質の低下を部分的に地域の遅れて到着した雨に起因しており、それが作物の成長を妨げたとしています。今年のコートジボワールの中間作の平均推定は400,000MTであり、昨年の440,000MTから9%の減少となっています。

供給側の懸念が増す中、世界で5番目に大きなココア生産国であるナイジェリアは、生産量の減少を予測しています。ナイジェリアココア協会は、2025/25年度の同国のココア生産量が、2024/25年度の344,000 MTから11%減の305,000 MTになると予測しています。ポジティブな点として、ナイジェリアの6月のココア輸出は、前年同月比でわずか0.9%増の14,597 MTとなりました。

供給制約がココア価格を支える一因となっている一方で、世界的なココア需要の弱さは依然として下押し圧力をかけています。業界団体からの最近のデータは、主要地域におけるココアの処理量が厳しい状況であることを示しています。欧州ココア協会は、2023年第2四半期の欧州ココア処理量が前年同期比で7.2%減の331,762MTとなり、5%の減少という予想を上回ったと報告しました。同様に、アジアココア協会は、2023年第2四半期のアジアココア処理量が前年同期比で16.3%減の176,644MTに急落し、過去8年間で最も低い第2四半期の数字となったと発表しました。北米の2023年第2四半期のココア処理量も減少しましたが、前年同期比で2.8%減の101,865MTと、より控えめな減少率でした。

供給に関してよりポジティブな話題として、世界で2番目に大きなカカオ生産国であるガーナは、カカオ生産量の増加を予測しています。ガーナカカオ委員会は、2025/26年度のガーナのカカオ作物が2024/25年度の600,000 MTから650,000 MTに8.3%の年々増加すると予測しています。

広範な市場の見通しを見てみると、国際ココア機構(ICCO)は、2023/24年度の世界ココア不足予測を、2月の予測-441,000 MTから-494,000 MTに改訂しました。これは60年以上で最大の不足を示しています。ICCOは、2023/24年度のココア生産が前年同期比で13.1%減少し、4.380 MMTに達したことを報告し、世界のココア在庫対加工比率は46年ぶりの低水準である27.0%に低下しました。しかし、2024/25年度には、ICCOは世界のココア余剰が142,000 MTになると予想しており、これは4年ぶりの余剰となります。組織はまた、2024/25年度の世界ココア生産が前年同期比で7.8%増加し、4.84 MMTに達すると予測しています。

ココア市場がこれらの複雑な供給と需要のダイナミクスをナビゲートする中、トレーダーや業界関係者は、ココア価格の将来の動向を測るために、天候パターン、生産予測、消費動向を注意深く監視するでしょう。